Đầu cơ hình cánh bướm bằng bán quyền chọn mua (Short Call Butterfly) là gì?
Đầu cơ hình cánh bướm bằng bán quyền chọn mua (Short Call Butterfly)
Khái niệm
Đầu cơ hình cánh bướm bằng bán quyền chọn mua trong tiếng Anh là Short Call Butterfly.
Đầu cơ hình cánh bướm bằng bán quyền chọn mua liên quan đến các vị thế quyền chọn với 3 mức giá thực hiện khác nhau:
Bán 1 quyền chọn mua với giá thực hiện X1 tương đối thấp
Mua 2 quyền chọn mua với giá thực hiện X2 với giá thực hiện trung bình
Bán 1 quyền chọn mua với giá thực hiện X3 tương đối cao
Tất cả đều có cùng một thời gian đáo hạn và một tài sản cơ sở. Ngược với chiến lược đầu cơ hình cánh bướm bằng mua quyền chọn mua (Long call Butterfly), chiến lược Short Call Butterfly được thực hiện khi nhà đầu tư nghĩ rằng giá của tài sản cơ sở biến động tăng hoặc giảm mạnh trong tương lai. Đây cũng là chiến lược giới hạn mức lãi và lỗ của nhà đầu tư.
Nội dung về chiến lược đầu cơ hình cánh bướm bằng bán quyền chọn mua
Phân tích tương tự như chiến lược Long Call Butterfly ta có hình 1 chiến lược Short Call Butterfly như sau:
+ St <= X1
Lợi nhuận = F1 - F2 + F3 - F2 = F1 + F3 - 2F2 = chênh lệch phí quyền chọn ròng
Với chênh lệch phí quyền chọn ròng là: | F1 + F3 - 2F2 |
+ St >= X3
Lợi nhuận = F1 - F2 + X1 - X2 + F3 - F2 + X3 - X2 = F1 + F3 - 2F2 = chênh lệch phí quyền chọn ròng.
+ X1< St <= X2
Lợi nhuận = F1 - F2 - (St - X1) + F3 - F2 = F1 + F3 - 2F2 - (St - X1) = F1 + F3 - 2F2 - St + X1
Lợi nhuận đạt giá trị nhỏ nhất khi St = X2
Vậy, lợi nhuận nhỏ nhất = F1 + F3 - 2F2 - (X2 - X1)
+ X2 <= St < X3
Lợi nhuận = F1 - F2 + (X1 - X2) + F3 - F2 + (St - X2) = F1 + F3 - 2F2 + X1 - 2X2 + St
Lợi nhuận đạt giá trị nhỏ nhất khi St = X2
Lợi nhuận đạt giá trị nhỏ nhất = F1 + F3 - 2F2 - (X2 - X1)
Như vậy:
+ Lợi nhuận tối đa bằng chênh lệch phí quyền chọn ròng
+ Lợi nhuận tối đa đạt được khi giá của tài sản cơ sở nhỏ hơn hoặc bằng giá thực hiện của quyền chọn mua có giá thực hiện thấp mà nhà đầu tư đã bán hoặc lớn hơn hoặc bằng giá thực hiện của quyền chọn mua có giá thực hiện cao mà nhà đầu tư đã bán
+ Lỗ đối đa = chênh lệch trong phí quyền chọn - chênh lệch trong giá thực hiện của quyền chọn mua với giá trung bình mà nhà đầu tư đã mua và giá thực hiện thấp của quyền chọn mua mà nhà đầu tư đã bán.
+ Lỗ tối đa khi giá của tài sản cơ sở = giá thực hiện quyền chọn mua mà nhà đầu tư đã mua.
Điểm hòa vốn khi lợi nhuận bằng 0
+ F1 + F3 - 2F2 - St + X1= 0
<=> St = - 2F2 + (F1 + F3) + X1
<=> St = - [2F2 - (F1 + F3)] + X1
+ F1 + F3 - 2F2 + X1 - 2X2 + St = 0
<=> St = 2F2 - (F1 + F3 ) + 2X2 - X1
<=> St = 2F2 - (F1 + F3) + X3
Điểm hòa vốn dưới = giá bán quyền chọn mua với giá thực hiện thấp + chênh lệch phí quyền chọn ròng.
Điểm hòa vốn trên = giá bán quyền chọn mua với giá thực hiện cao - chênh lệch phí quyền chọn ròng.
(Tài liệu tham khảo: Tài liệu môn Thanh toán Quốc tế, Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh; investopedia.com)