Đầu cơ hình cánh bướm bằng mua quyền chọn bán (Long Put Butterfly) là gì?

Đầu cơ hình cánh bướm bằng mua quyền chọn bán

Khái niệm

Đầu cơ hình cánh bướm bằng mua quyền chọn bán trong tiếng Anh là Long Put Butterfly.

Đầu cơ hình cánh bướm bằng mua quyền chọn bán liên quan đến các vị thế quyền chọn với 3 mức giá thực hiện khác nhau:

Mua 1 quyền chọn bán với giá thực hiện X1 tương đối thấp

Mua 1 quyền chọn bán với giá thực hiện X3 tương đối cao

Bán 2 quyền chọn bán với giá thực hiện X2 trung bình

Tất cả đều có cùng một thời gian đáo hạn và một tài sản cơ sở

Chiến lược này thực hiện khi nhà đầu tư nghĩ rằng giá tài sản cơ sở ổn định hoặc biến động nhỏ. Đây là chiến lược giới hạn cả về rủi ro và lợi nhuận.

Nội dung về chiến lược đầu cơ hình cánh bướm bằng mua quyền chọn bán

Phân tích hình 1: Mua 1 quyền chọn bán X1 và bán 1 quyền chọn bán X2 (Bull Put Spread).

Ta có:

X1, X2: Lần lượt là giá thực hiện của các giao dịch mua quyền chọn bán và bán quyền chọn bán.

F1, F2: lần lượt là phí quyền chọn của các giao dịch mua quyền chọn bán và bán quyền chọn bán.

St: Tỉ giá thực hiện hợp đồng quyền chọn.

+ St <= X1: Cả hai quyền chọn đều được thực hiện.

Lợi nhuận (1) = - F1 - St + X1 + F2 - (X2 - St) = - F1 + F2 + (X1 - X2) = (F2 - F1) + (X1 - X2)

Vì X1 < X2 nên (X1 - X2) < 0

+ X1 < St < X2: không thực hiện quyền chọn bán X1, quyền chọn bán X2 được thực hiện

Lợi nhuận (1) = - F1 + F2 - (X2 - St)

+ St >= X2: Cả hai quyền chọn đều không được thực hiện

Lợi nhuận (1) = F2 - F1

Phân tích hình 2: Bán 1 quyền chọn bán X2 và mua 1 quyền chọn bán X3 (Bear Put Spread).

Ta có:

X1, X2: Lần lượt là giá thực hiện của các giao dịch mua quyền chọn bán và bán quyền chọn bán.

F1, F2: Lần lượt là phí quyền chọn của các giao dịch mua quyền chọn bán và bán quyền chọn bán.

St: Tỉ giá thực hiện hợp đồng quyền chọn.

+ St <= X2: Cả hai quyền chọn đều được thực hiện

Lợi nhuận (2) = (X3 - St) - F3 + F2 - (X2 - St) = (X3 - X2) + F2 - F3

+ X2 < St < X3: Quyền chọn bán X3 được thực hiện, quyền chọn bán X2 không được thực hiện.

Lợi nhuận (2) = F2 - F3 + (X3 - St)

+ St >= X3: Cả hai quyền chọn đều không được thực hiện.

Lợi nhuận (2) = F2 - F3

Tổng hợp hai chiến lược ở hình 1 và hình 2 ta có hình dưới đây (chiến lược long put butterfly):

Tổng lợi nhuận = Lợi nhuận (1) = Lợi nhuận (2)

+ St < X1 mà X1 < X2 => St < X2:

Lợi nhuận = (F2 - F1) + (X1 - X2) + (X3 - X2) + F2 - F3 

= F2 - F1 + X1 + X3 - 2X2 + F2 - F3 = 2F2 - F1 = F3 + 0

= Chênh lệch phí quyền chọn ròng

Với chênh lệch phí quyền chọn ròng là: | 2F2 - (F1 + F3) |

+ St >= X3

Lợi nhuận = F2 - F1 + F2 - F3 = 2F2 - F1 - F3 = chênh lệch phí quyền chọn ròng

Lỗ tối đa của chiến lược này là chênh lệch phí quyền chọn ròng.

Lỗ tối đa xảy ra khi giá của tài sản cơ sở nhỏ hơn hoặc bằng giá thực hiện của của quyền chọn bán với giá thấp mà nhà đầu tư đã mua hoặc khi giá của tài sản cơ sở lớn hơn hoặc bằng giá thực hiện của quyền chọn cao mà nhà đầu tư đã mua.

+ X1 < St < X2

Lợi nhuận = F2 - F1 - (X2 - St) + X3 - X2 + F2 - F3 = 2F2 - F1 - F3 - 2X2 + X3 + St

=> Lợi nhuận đạt giá trị lớn nhất khi St max

=> Lợi nhuận tối đa = 2F2 - F1 - F3 - 2X2 + X3 + X2 = 2F2 - F1 - F3 + X3 - X2

+ X2 <= St <= X3

Lợi nhuận = F2 - F1 + F2 - F3 + (X3 - St) = 2F2 - F1 - F3 + (X3 - St)

Tương tự, lợi nhuận đạt giá trị lớn nhất khi St min và St min = X2

=> Lợi nhuận tối đa = 2F2 - F1 - F3 + (X3 - X2)

Lợi nhuận tối đa = giá thực hiện quyền chọn bán (giá cao) nhà đầu tư đã mua - giá thực hiện của quyền chọn bán đã bán - chênh lệch phí quyền chọn ròng

Lợi nhuận đạt được khi giá tài sản cơ sở = giá thực hiện của quyền chọn bán nhà đầu tư đã bán

Ta có kết quả sau:

Điểm hòa vốn khi lợi nhuận bằng 0

2F2 - F1 - F3 + (X3 - 2X2) + St = 0 => St = X1 + (F1 + F3 - 2F2)

2F2 - F1 - F3 + X3 - St = 0 => St = X3 - (F1 + F3 - 2F2)

Vậy:

Điểm hòa vốn thấp = giá thực hiện quyền chọn bán có giá thực hiện thấp + chênh lệch chi phí quyền chọn ròng

Điểm hòa vốn cao = giá thực hiện quyền chọn bán có giá thực hiện cao - chênh lệch chi phí quyền chọn ròng

(Tài liệu tham khảo: Tài liệu môn Thanh toán Quốc tế, Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh; investopedia.com)

Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2025 (Vietnam Investment Forum 2025) với chủ đề “Khai thông & Bứt phá” do trang TTĐT tổng hợp VietnamBiz, Việt Nam Mới tổ chức sẽ diễn ra vào ngày 8/11/2024 tại GEM CENTER, TP HCM.

Sự kiện quy tụ giới chuyên gia cao cấp trong lĩnh vực đầu tư, tài chính là các nhà làm chính sách, CEO, CFO, CIO các ngân hàng, công ty chứng khoán, quỹ đầu tư, công ty bất động sản, các hãng xếp hạng, công ty cung cấp dữ liệu và hàng trăm nhà đầu tư có kinh nghiệm lâu năm trên thị trường chứng khoán và bất động sản.

Diễn đàn hứa hẹn mang lại không gian để các chuyên gia bàn luận về các xu hướng đầu tư mới, các góc nhìn chiến lược, mở ra nhiều ý tưởng đầu tư phù hợp cho giai đoạn mới. Đồng thời tạo cơ hội gặp gỡ, kết nối giữa nhà đầu tư và các đối tác tiềm năng trên thị trường.

Thông tin chi tiết chương trình: https://event.vietnambiz.vn/