Hệ số P/E 10 (P/E 10 Ratio) là gì? Cách tính Hệ số P/E 10

Hệ số P/E 10

Khái niệm

Hệ số P/E 10 trong tiếng Anh là P/E 10 Ratio

Hệ số P/E 10 là một thước đo trong việc định giá sử dụng P/E trong khoảng thời gian 10 năm, thường được áp dụng cho các chỉ số cổ phiếu. Hệ số P/E 10 sử dụng lợi nhuận thực tế đã được làm mượt để loại bỏ đi sự biến động của thu nhập ròng, gây ra bởi những sự thay đổi của các biên lợi nhuận trong một chu kì kinh doanh.

Hệ số P/E 10 còn được gọi là Hệ số lợi nhuận về giá được điều chỉnh theo chu kì (Cyclically Adjusted Price Earnings - CAPE) hoặc hệ số Shiller PE.

Nguồn gốc của Hệ số P/E 10

Hệ số này được biết đến bởi giáo sư Robert Shiller của Đại học Yale, tác giả của cuốn sách "Irrational Exuberance", người đã giành giải thưởng Nobel về Khoa học Kinh tế vào năm 2013. Shiller đã thu hút rất nhiều sự chú ý sau khi ông cảnh báo rằng sự phục hồi điên rồ trên thị trường chứng khoán Mỹ về cuối những năm 1990 sẽ trở thành một bong bóng. 

Hệ số P/E 10 dựa trên nghiên cứu của các nhà đầu tư nổi tiếng Benjamin Graham và David Dodd trong bộ sách đầu tư huyền thoại năm 1934 "Security Analysis". Họ gán các hệ số P/E phi logic lên những biến động tạm thời và đôi khi cực đoan trong chu kì kinh doanh. Để làm mượt lợi nhuận của một công ty trong một khoảng thời gian, Graham và Dodd đã khuyến nghị sử dụng mức lợi nhuận trung bình nhiều năm trên mỗi cổ phiếu (EPS) - chẳng hạn như 5, 7 hoặc 10 năm khi tính toán các hệ số P/ E.

Cách tính Hệ số P/E 10

Hệ số P/E 10 được tính như sau: lấy EPS hàng năm của một chỉ số cổ phiếu, chẳng hạn như S&P 500 trong 10 năm qua. Điều chỉnh các khoản lợi nhuận này theo lạm phát bằng Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), nghĩa là điều chỉnh các khoản lợi nhuận trong quá khứ thành giá trị đô la ngày nay. Lấy trung bình của các số liệu EPS thực tế này trong khoảng thời gian 10 năm. Chia mức hiện tại cho số EPS trung bình 10 năm để có được hệ số P/E 10.

Hệ số P/E 10 thay đổi rất nhiều theo thời gian. Theo dữ liệu được trình bày lần đầu tiên trong "Irrational Exuberance", tỉ lệ này đã thay đổi từ mức thấp là 4,78 vào tháng 12/1920 lên mức cao là 44,20 vào tháng 12/1999. Tính đến năm 2017, mức trung bình 10 P/E lịch sử là 16,7.

Sử dụng dữ liệu thị trường từ cả hai báo cáo lợi nhuận ước tính (1881-1956) lẫn thực tế (1957 trở đi) từ chỉ số S&P, Shiller và John Campbell nhận thấy rằng CAPE càng thấp thì khả năng thu hồi vốn của nhà đầu tư càng cao trong 20 năm tiếp theo.

Hạn chế của Hệ số P/E 10

Một sự chỉ trích nhắm đến hệ số 10 P/E đó là nó không phải lúc nào cũng chính xác trong việc báo hiệu đỉnh hoặc đáy của thị trường. Ví dụ, một bài báo trong số ra tháng 9/2011 của Tạp chí Hiệp hội các nhà đầu tư cá nhân Mỹ lưu ý rằng hệ số P/E 10 cho S&P 500 là 23,35 vào tháng 7/2011. 

Khi so sánh tỉ lệ này với mức trung bình dài hạn của P/E 10 là 16,41 sẽ cho thấy chỉ số này được đánh giá cao hơn 40% tại thời điểm đó. Bài báo cho rằng hệ số P/E 10 đã cung cấp một cái nhìn thị trường đi xuống quá mức bởi các biện pháp định giá thông thường như P/E đã cho thấy giao dịch S&P 500 ở bội số 16,17 (dựa trên lợi nhuận được báo cáo) hoặc 14,84 (dựa trên lợi nhuận hoạt động). 

Mặc dù S&P 500 đã giảm 16% trong khoảng thời gian một tháng từ giữa tháng 7 đến giữa tháng 8 năm 2011, chỉ số này sau đó đã tăng hơn 35% từ tháng 7/2011 lên mức cao mới vào tháng 11/2013.

(Theo Investopedia)