Đầu cơ hình cánh bướm bằng bán quyền chọn bán (Short Put Butterfly) là gì?
Hình minh họa
Đầu cơ hình cánh bướm bằng bán quyền chọn bán (Short Put Butterfly)
Khái niệm
Đầu cơ hình cánh bướm bằng bán quyền chọn bán trong tiếng Anh là Short Put Butterfly.
Đầu cơ hình cánh bướm bằng bán quyền chọn bán liên quan đến các vị thế quyền chọn với 3 mức giá thực hiện khác nhau:
Bán 1 quyền chọn bán giá thấp X1
Mua 2 quyền chọn bán giá trung bình X2
Bán 1 quyền chọn bán giá cao X3
Tất cả đều có cùng thời gian đáo hạn và một tài sản cơ sở.
Gọi F là phí quyền chọn, ta có F1 là phí quyền chọn bán giá thấp, F2 là phí quyền chọn bán giá trung bình, F3 là phí quyền chọn bán giá cao.
Nếu F1 + F3 <= F2 thì giao dịch luôn ở trạng thái lỗ. Bỏ ra một khoản phí dương là 2F2 - (F1 + F3) mà luôn bị lỗ thì không nhà đầu tư nào thực hiện chiến lược này. Vì vậy, điều kiện của chiến lược là F1 + F3 >= 2F2
Chiến lược đầu cơ hình cánh bướm bằng bán quyền chọn bán ngược với chiến lược đầu cơ hình cánh bướm bằng bán quyền chọn mua (Long Put Butterfly). Chiến lược này được thực hiện khi nhà đầu tư nghĩ rằng giá tài sản cơ sở sẽ biến động tăng hoặc giảm nhiều trong tương lai. Đây cũng là chiến lược giới hạn mức lãi và lỗ của nhà đầu tư.
Nội dung về chiến lược đầu cơ hình cánh bướm bằng bán quyền chọn bán
Phân tích tương tự như chiến lược Long Put Butterfly ta được hình dưới đây:
+ St <= X1
Lợi nhuận = (F1 - F2) + (X2 - X1) + (F3 - F2) - (X3 - X2)
= (F1 + F3 - 2F2) + 2X2 - X1 - X3
= (F1 + F3 - 2F2) = chênh lệch trong phí quyền chọn
Với chênh lệch phí quyền chọn ròng là: | F1 + F3 - 2F2 |
+ St > X3
Lợi nhuận = F1 - F2 + F3 - F2 = F1 + F3 - 2F2 = chênh lệch trong phí quyền chọn
Lợi nhuận tối đa = phí quyền chọn ròng
Lợi nhuận tối đa đạt được khi giá tài sản cơ sở nhỏ hơn hoặc bằng giá bán quyền chọn bán với giá thực hiện thấp hoặc lớn hơn hoặc bằng giá bán quyền chọn bán với giá thực hiện cao nhất
+ X1 < St <= X2
Lợi nhuận = (F2 - F1) + (X2 - St) + (F3 - F2) - (X3 - X2) = F1 + F3 - 2F2 + 2X2 - X3 - St
Lợi nhuận đạt giá trị nhỏ nhất khi St max = X2
Lợi nhuận đạt giá trị nhỏ nhất = (F1 + F3 - 2F2) - (X3 - X2)
+ X2 <= St < X3
Lợi nhuận = (F1 - F2) + (F3 - F2) - (X3 - St) = (F1 + F3 - 2F2) - X3 + St
Lợi nhuận đạt giá trị nhỏ nhất khi St min = X2
<=> Lợi nhuận min = (F1 + F3 - 2F2) - (X3 - X2)
+ Lỗ giới hạn = chênh lệch phí quyền chọn ròng – chênh lệch giá thực hiện quyền chọn bán có giá thực hiện cao nhất mà nhà đầu tư đã bán và giá thực hiện quyền chọn bán với giá thực hiện trung bình mà nhà đầu tư đã mua.
+ Lỗ tối đa khi giá của tài sản cơ sở = giá thực hiện của quyền chọn bán mà nhà đầu tư đã mua
Điểm hòa vốn
+ F1 + F3 - 2F2 + 2X2 - X3 - St = 0
<=> St = - 2F2 + (F1 + F3) + X1
<=> F1 + F3 - 2F2 - X3 + St = 0
+ St = X3 + 2F2 - (F1 + F3)
Điểm hòa vốn dưới = giá thực hiện của quyền chọn bán với giá thực hiện thấp nhất mà nhà đầu tư đã bán + chênh lệch phí quyền chọn ròng.
Điểm hòa vốn trên = giá thực hiện của quyền chọn bán có giá thực hiện cao nhất mà nhà đầu tư đã bán - chênh lệch phí quyền chọn ròng.
(Tài liệu tham khảo: Tài liệu môn Thanh toán Quốc tế, Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh; investopedia.com)
Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2025 (Vietnam Investment Forum 2025) với chủ đề “Khai thông & Bứt phá” do trang TTĐT tổng hợp VietnamBiz, Việt Nam Mới tổ chức sẽ diễn ra vào ngày 8/11/2024 tại GEM CENTER, TP HCM.
Sự kiện quy tụ giới chuyên gia cao cấp trong lĩnh vực đầu tư, tài chính là các nhà làm chính sách, CEO, CFO, CIO các ngân hàng, công ty chứng khoán, quỹ đầu tư, công ty bất động sản, các hãng xếp hạng, công ty cung cấp dữ liệu và hàng trăm nhà đầu tư có kinh nghiệm lâu năm trên thị trường chứng khoán và bất động sản.
Diễn đàn hứa hẹn mang lại không gian để các chuyên gia bàn luận về các xu hướng đầu tư mới, các góc nhìn chiến lược, mở ra nhiều ý tưởng đầu tư phù hợp cho giai đoạn mới. Đồng thời tạo cơ hội gặp gỡ, kết nối giữa nhà đầu tư và các đối tác tiềm năng trên thị trường.
Thông tin chi tiết chương trình: https://event.vietnambiz.vn/
