Lợi suất Roll Yield là gì? Lợi suất Roll Yield âm

Lợi suất Roll Yield

Khái niệm

Lợi suất Roll Yield là mức lợi nhuận được tạo ra khi thị trường tương lai bù hoãn bán sau khi chuyển một hợp đồng ngắn hạn thành hợp đồng dài hạn và thu lợi nhuận từ sự hội tụ giá với mức giá giao ngay cao hơn. 

Bù hoãn bán xảy ra khi một hợp đồng tương lai sắp đáo hạn được giao dịch ở mức giá cao hơn so với các hợp đồng có thời hạn xa hơn.       

Đặc điểm Lợi suất Roll Yield

Lợi suất Roll Yield là lợi nhuận được tạo ra khi đầu tư vào thị trường tương lai do chênh lệch giá giữa các hợp đồng tương lai có các thời hạn khác nhau. 

Khi các nhà đầu tư mua hợp đồng tương lai, họ sở hữu cả quyền và nghĩa vụ mua tài sản cơ sở của hợp đồng tương lai vào một ngày nhất định trong tương lai, trừ khi họ bán hợp đồng trước ngày chuyển giao tài sản. 

Hầu hết các nhà đầu tư hợp đồng tương lai không muốn chuyển giao tài sản thực tế, vì vậy họ chuyển các hợp đồng tương lai sắp hết hạn thành các hợp đồng tương lai khác với thời hạn xa hơn trong tương lai. 

Bằng cách này, họ duy trì các khoản đầu tư vào tài sản cơ sở mà không phải thực hiện quá trình chuyển giao hàng thực tế. Lựa chọn thay thế cho hình thức này là bán tài sản.   

Lợi suất Roll Yield với Thị trường bù hoãn bán 

Khi thị trường bù hoãn bán, giá tương lai của một tài sản thấp hơn giá giao ngay trong tương lai dự kiến. 

Trong trường hợp này, nhà đầu tư sẽ thu được lợi nhuận khi chuyển vị thế sang một hợp đồng tương lai có ngày đáo hạn muộn hơn do người này đang trả tiền ít hơn so với dự kiến trên thị trường giao ngay cho tài sản cơ sở.

Ví dụ một nhà đầu tư nắm giữ 100 hợp đồng dầu và muốn mua lại 100 hợp đồng nữa khi các hợp đồng kia đáo hạn vào ngày hôm sau. 

Nếu giá tương lai của hợp đồng thấp hơn giá giao ngay, nhà đầu tư đang sở hữu cùng một lượng hợp đồng tương lai với giá thấp hơn.   

Lợi suất Roll Yield âm 

Lợi suất Roll Yield âm xảy ra khi một thị trường ở bù hoãn mua (Contango), đối nghịch với bù hoãn bán. 

Khi một thị trường ở trạng thái bù hoãn mua, giá tương lai của tài sản cơ sở cao hơn giá giao ngay dự kiến trong tương lai. 

Với thị trường bù hoãn mua, nhà đầu tư sẽ mất tiền khi thực hiện hợp đồng. Sử dụng lại ví dụ về nhà đầu tư có 100 hợp đồng dầu, nếu nhà đầu tư muốn kí thêm 100 hợp đồng dầu với ngày đáo hạn muộn hơn vì các hợp đồng khác sắp đáo hạn, nhà đầu tư sẽ phải trả nhiều tiền hơn cho các hợp đồng dầu mới so với thị trường giao ngay. 

Do đó, người này sẽ phải trả nhiều tiền hơn để duy trì cùng số lượng hợp đồng. Kịch bản này đã gây ra nhiều tổn thất đáng kể cho các quĩ phòng hộ trong quá khứ.   

(Theo Investopedia)