Quán tính giá (Momentum) và Sự đảo ngược (Reversal) là gì? Nội dung liên quan

Quán tính giá (tiếng Anh: Momentum) tồn tại khi tỉ suất sinh lợi có tương quan dương với tỉ suất sinh lợi trong quá khứ, trong khi sự đảo ngược (tiếng Anh: Reversal) tồn tại khi tỉ suất sinh lợi có tương quan âm với tỉ suất sinh lợi trong quá khứ.

20-10-2019

Hình minh họa

Quán tính giá (Momentum) và Sự đảo ngược (Reversal)

Khái niệm

Quán tính giá (Momentum) tồn tại khi tỉ suất sinh lợi có tương quan dương với tỉ suất sinh lợi trong quá khứ.

Sự đảo ngược (Reversal) tồn tại khi tỉ suất sinh lợi có tương quan âm với tỉ suất sinh lợi trong quá khứ.

Đối với kì hạn ngắn (1 tháng), có sự đảo ngược đáng tin cậy. Đối với khoảng thời gian trung hạn (khoảng 3 - 12 tháng) có quán tính giá. Và đối với khoảng thời gian dài hạn (3 - 5 năm) sự đảo ngược là điển hình. Vấn đề đầu tiên có vẻ chủ yếu là vấn đề về kĩ thuật, mối quan tâm lớn là quán tính giá trung hạn và đảo ngược giá trong dài hạn.

Nội dung về quán tính giá và sự đảo ngược

Chúng ta bắt đầu với bất thường sau vì điều này được tìm thấy trước. Werner De Bondt và Rechard Thaler thiết lập danh mục đầu tư của "cổ lời lời" và danh mục đầu tư "cổ phiếu lỗ" dựa trên thành quả quá khứ của chứng khoán so với danh mục chuẩn. Cách thức mà họ tiến hành là thành lập danh mục đầu tư của 50 nhóm cổ phiếu top trên/top dưới dựa trên thành quả ròng trong 3 năm trước đó.

Sau đó các danh mục đầu tư "cổ phiếu lời" và "cổ phiếu lỗ" tiếp tục được theo dõi trong tương lai. Nếu thị trường thật sự hiệu quả (và chúng ta điều chỉnh rủi ro phù hợp) thì sẽ không có sự khác biệt giữa tỉ suất sinh lợi được tạo ra giữa hai danh mục "cổ phiếu lời" và "cổ phiếu lỗ".

72971155_471124206822559_6695549806225391616_n

Hình 4.2 dựa trên khoảng thời gian hình thành là 5 năm và tỉ suất sinh lợi trong tương lai được quan sát cho 5 năm tới, đã chỉ ra rằng thật sự có những khác biệt đáng kể. Sự khác biệt giữa danh mục "cổ phiếu lời" và "cổ phiếu lỗ" là rất lớn, "cổ phiếu lỗ" trong quá khứ sẽ đạt được tỉ suất sinh lợi cao hơn đáng kể so với "cổ phiếu lời".

Có hai điểm cần lưu ý như sau: thứ nhất, sự khác biệt đáng kể được tạo ra từ thành quả mạnh của "cổ phiếu lỗ" hơn là thành quả yếu của "cổ phiếu lời"; thứ hai, phần lớn tỉ suất sinh lợi tăng và giảm xảy ra trong tháng Giêng. Một điểm nữa không rõ ràng từ hình 4.2 là trong khi sự khác biệt đáng kể giữa danh mục đầu tư "cổ phiếu lời" và danh mục đầu tư "cổ phiếu lỗ" là có ý nghĩa thống kê, thì giá trị p-value lại không có tính thuyết phục cao.

Vài năm sau đó, quán tính giá trung hạn (3 - 12 tháng) được ghi nhận bởi Narasimhan Jegadeesh và Sheridan Titman. Phương pháp tiếp cận của họ tương tự như của De Bondt và Thaler, ngoại trừ thời kì tính tỉ suất sinh lợi ngắn hơn.

Bảng 4.4 tái hiện lại một số kết quả chính từ nghiên cứu của họ. Chính họ đã tìm thấy danh mục đầu tư mua - bán không phí, được hình thành dựa trên cơ sở tỉ suất sinh lợi đạt được trong 6 tháng trước đó, đã kiếm được tỉ suất sinh lợi vượt trội trung bình 0.95% mỗi tháng cho 6 tháng kế tiếp.

72861422_2245145389111023_2880537645195198464_n

Các nghiên cứu khác phát hiện ra rằng quán tính giá tồn tại không chỉ ở cấp độ công ty, mà còn ở cấp độ ngành. Mặc dù vậy, quán tính giá của ngành tuy đáng kể nhưng đã không gộp vào quán tính giá đặc trưng của công ty. Mặc dù chi phí giao dịch làm xói mòn khả năng sinh lợi của quán tính giá, chúng vẫn đáng kể đối với nhà đầu tư tổ chức.

Ngoài ra, có một mối quan hệ giữa sự dịch chuyển theo sau thông báo thu nhập và quán tính giá - mặc dù việc quán tính giá có biến mất sau khi tính cả những dịch chuyển sau công bố thu nhập hay không vẫn là một điểm gây tranh luận.

(Tài liệu tham khảo: TÀI CHÍNH HÀNH VI, Tâm lí học, Ra quyết định, và Thị trường, Lucy FAckert, Richard Deaves, NXB Kinh Tế TP.HCM)

Bảng xếp hạng Dịch vụ bán lẻ tốt nhất thị trường chứng khoán Việt Nam

VietnamBiz chính thức khởi động Best Retail Brokers 2026 - bảng xếp hạng thường niên nhằm ghi nhận và đánh giá chất lượng dịch vụ dành cho nhà đầu tư cá nhân tại các công ty chứng khoán Việt Nam.

Với hệ thống tiêu chí đánh giá đa chiều, Best Retail Brokers 2026 hướng tới cung cấp một góc nhìn toàn diện về chất lượng dịch vụ bán lẻ, đồng thời ghi nhận những công ty chứng khoán đang tạo ra trải nghiệm tốt nhất cho nhà đầu tư.

Tìm hiểu Best Retail Brokers 2026: https://vietnamrankings.vn

Ban Tổ chức rất mong nhận được tiếng nói của các nhà đầu tư qua khảo sát "Đánh giá chất lượng dịch vụ công ty chứng khoán của bạn".

Tham gia ngay để có cơ hội nhận được vé mời tham dự Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2027 diễn ra vào ngày 12/11/2026!

Mô hình nhị quyền Cournot (Cournot's duopoly model) là gì? Nội dung về mô hình nhị quyền Cournot