Thấy gì từ biên bản cuộc họp tháng 9 của Fed?

Bất đồng quan điểm

Biên bản cuộc họp tháng 9 cho thấy một số quan chức chỉ muốn hạ lãi suất 25 điểm cơ bản (bps) vì họ muốn đảm bảo lạm phát sẽ tiếp tục giảm một cách bền vững và bản thân những người này không quá lo lắng về bức tranh việc làm.

Tuy nhiên, cuối cùng chỉ có một thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) là Thống đốc Michelle Bowman bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm 50 bps.

Khi đó, bà Bowman ưu tiên mức giảm 25 bps hơn. Theo CNBC, đây là lần đầu tiên một thống đốc không đồng tình với số đông trong một cuộc bỏ phiếu về lãi suất kể từ năm 2005.

“Một số thành viên FOMC nhận thấy họ muốn giảm lãi suất 25 bps trong cuộc họp này và một số người khác cho biết họ có thể ủng hộ quyết định đó”, biên bản có đoạn.

“Một số quan chức lưu ý rằng mức giảm 25 bps sẽ phù hợp với lộ trình bình thường hoá chính sách từ từ hơn, theo đó các quan chức sẽ có thời gian đánh giá mức độ hạn chế của chính sách tiền tệ...”, biên bản tiết lộ thêm.

Kể từ cuộc họp chính sách tháng 9, các dữ liệu kinh tế cho thấy thị trường lao động có lẽ mạnh mẽ hơn nhiều so với dự đoán của các quan chức đã ủng hộ mức giảm 50 bps.

Vào tháng 9, nền kinh tế Mỹ đã tạo thêm 254.000 việc làm, cao hơn hẳn ước tính của giới chuyên gia. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục trượt xuống còn 4,1%.

Báo cáo việc làm khiến thị trường tin tưởng rằng dù Fed đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ nới lỏng, các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai có thể sẽ không mạnh bạo như động thái hồi tháng 9.

Trong những ngày gần đây, Chủ tịch Fed Jerome Powell và các đồng nghiệp phát tín hiệu sẽ giảm lãi suất tổng cộng 50 bps vào cuối năm nay, tương tự như thông tin thể hiện trong biểu đồ dot plot tháng 9.

Biên bản cuộc họp cũng lưu ý rằng một số thành viên FOMC đã ủng hộ hạ lãi suất vào tháng 7 nhưng không thành công.

Mặc dù biên bản nêu chi tiết về cuộc tranh luận xoay quanh việc Fed có nên giảm 25 bps hay không, tài liệu này lại không cung cấp nhiều thông tin về lý do tại sao các quan chức lại ủng hộ mức giảm 50 bps.

"Hiệu chỉnh" chính sách

Tại cuộc họp báo sau cuộc họp tháng 9, ông Powell đã sử dụng thuật ngữ “hiệu chỉnh” để tóm tắt quyết định giảm lãi suất. Thuật ngữ này cũng xuất hiện trong biên bản.

“Các thành viên FOMC nhấn mạnh rằng Fed phải truyền đạt làm sao để công chúng hiểu việc hiệu chỉnh lập trường chính sách tại cuộc họp này không phải là bằng chứng về một triển vọng kinh tế kém lạc quan...

... hay là tín hiệu cho thấy tốc độ nới lỏng chính sách sẽ nhanh hơn so với đánh giá của các quan chức về một lộ trình phù hợp”, biên bản ghi lại.

Việc hiệu chỉnh lập trường sẽ giúp chính sách tiền tệ “phù hợp hơn với các số liệu lạm phát và việc làm gần đây”.

Các quan chức ủng hộ mức giảm 50 bps “cũng nhấn mạnh rằng động thái như vậy sẽ giúp duy trì sức mạnh của nền kinh tế và thị trường lao động, trong khi vẫn tiếp tục thúc đẩy tin tốt về lạm phát...”

Trong điều kiện bình thường, Fed thường ưu tiên giảm lãi suất từ từ, mỗi lần hạ 25 bps. Gần đây nhất, ngân hàng trung ương Mỹ chỉ giảm 50 bps trong đại dịch COVID-19 và khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008.

Theo công cụ FedWatch của CME Group, các nhà giao dịch trên thị trường tương lai dự đoán lãi suất quỹ liên bang sẽ nằm trong khoảng 3,25 - 3,5% vào cuối năm 2025, gần bằng mức dự báo trung vị của Fed là 3,4%.

Hiện tại, các nhà giao dịch dự đoán xác suất Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 6 - 7/11 là khoảng 20%, trong khi xác suất giảm 25 bps là khoảng 80%.

Tuy nhiên, thị trường trái phiếu lại diễn biến theo một hướng khác. Kể từ cuộc họp tháng 9 của Fed, cả lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 và 10 năm đều tăng khoảng 40 bps.