Lợi suất trái phiếu Mỹ lên cao nhất 19 năm, phát tín hiệu cảnh báo tới Fed

Thị trường thiếu niềm tin 

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh đã nhiều lần phát biểu cứng rắn về lạm phát, nhưng thị trường trái phiếu lại nhận thấy ông không hành động nhanh chóng để kiểm soát áp lực giá cả.

Sau khi Fed giữ nguyên lãi suất tháng thứ 7 liên tiếp, các nhà đầu tư đã bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm, kéo lợi suất tăng 14 điểm cơ bản (bps) lên gần 5,23% - mức cao nhất trong 19 năm. Các thước đo kỳ vọng lạm phát của thị trường cũng đi lên, đồng USD giảm giá, chứng khoán Mỹ lao dốc mạnh, trong bối cảnh nhà đầu tư đặt cược rằng ông Warsh chỉ đang trì hoãn vấn đề.

Những diễn biến trên cho thấy nhà đầu tư đang ngày càng lo ngại ông Warsh sẽ không thể đưa lạm phát quay trở về mục tiêu 2% của Fed.

Kết quả là, các trái chủ đã đẩy lợi suất của các loại trái phiếu chính phủ kỳ hạn ngắn nhất đi xuống, phản ánh việc họ giảm bớt kỳ vọng về việc Fed sớm tăng lãi suất. Đồng thời, họ yêu cầu yêu cầu mức lợi suất cao hơn đối với trái phiếu dài hạn để bù đắp rủi ro lạm phát kéo dìa trong những năm tới.

Sự kết hợp giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm và lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng đã tạo ra một trong những đợt dốc lên mạnh nhất của đường cong lợi suất sau cuộc họp Fed kể từ ít nhất giữa thập niên 1990.

Ông Ben Emons, Giám đốc mảng chứng khoán trả thu nhập cố định tại Highline Asset Management, đánh giá việc đường cong lợi suất dốc lên phản ánh chiến lược chính sách của ông Warsh "thiếu độ tin cậy".

Vị chuyên gia nói thêm: “Việc thể hiện lập trường cứng rắn mà không thực sự hành động là một cách thuận tiện để để thị trường tự đánh giá và tự thắt chặt chính sách thay Fed. Tuy nhiên, chiến lược này có thể phản tác dụng khi lạm phát tăng tốc và thị trường cho rằng Fed lại một lần nữa chậm chân so với diễn biến thực tế". 

Thiếu định hướng

Năm ngoái, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã nhiều lần công kích cựu Chủ tịch Fed Jerome Powell và các đồng nghiệp vì không hạ lãi suất. Vì vậy, khi ông Warsh nhậm chức, nhiều người đã lo ngại về tính độc lập của Fed trước sức ép chính trị.

Trong hai cuộc họp đầu tiên trên cương vị Chủ tịch Fed, ông Warsh đều khẳng định nền kinh tế Mỹ vẫn vững mạnh, song ngân hàng trung ương tiếp tục chọn cách tiếp cận chờ đợi và quan sát.

Trong buổi họp báo sau cuộc họp tháng 7, các phóng viên đã nhiều lần hỏi vì sao Fed vẫn chưa tăng lãi suất - dù lạm phát tính theo CPI vẫn đang ở mức 3,5%. Ông Warsh đáp đà tăng của lợi suất dài hạn đang giúp thực hiện một phần công việc của Fed. 

Tuy nhiên, ông Jack McIntyre, nhà quản lý danh mục tại Brandywine Global Investment Management, không đồng tình với cách giải thích này. Theo ông, lợi suất dài hạn gia tăng báo hiệu sự thiếu tin tưởng vào Fed. “Các nhà đầu tư cầm trái phiếu dài hạn không tin vào chiến lược chống lạm phát của ông Warsh”, ông McIntyre nhận xét.

Do ông Warsh tránh phát tín hiệu về quyết định chính sách tương lai, trong thời gian tới các nhà đầu tư sẽ phải dựa vào báo cáo lạm phát và thị trường lao động để giúp dự đoán về hướng đi của lãi suất.  

Bà Cindy Beaulieu, Giám đốc đầu tư khu vực Bắc Mỹ tại Conning, lưu ý rằng ông Warsh cũng cũng tránh tiết lộ những nội dung có thể được đề cập trong hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 - sự kiện mà các ngân hàng trung ương lớn thường sử dụng để phát tín hiệu về định hướng chính sách.

“Chủ tịch Warsh ví sự kiện này như một ‘trang giấy trắng’. Điều đó có lẽ khiến mọi người phải suy nghĩ đôi chút về mức độ nghiêm túc của Fed trong việc chuẩn bị tăng lãi suất”, bà bình luận.

Khi các nhà hoạch định chính sách chưa hành động, thị trường trái phiếu đã bắt đầu “hãm phanh” nền kinh tế với việc kéo lợi suất dài hạn lên cao. Xu hướng này xuất phát từ tình trạng lạm phát neo cao, cùng các yếu tố khác như nợ công không ngừng gia tăng và làn sóng vay vốn ồ ạt của các tập đoàn công nghệ để phát triển AI.

Ông Kevin Flanagan, Giám đốc chiến lược đầu tư tại Wisdom Tree, bình luận: “Thị trường đã tự thắt chặt các điều kiện tài chính thay Fed. Nhưng điều đó chỉ có tác dụng đến một mức độ nhất định. Nếu ông Warsh tiếp tục nói cứng trong khi các số liệu lại ủng hộ việc tăng lãi suất, uy tín của ông ấy sẽ bị đe dọa”.

Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2027 (Vietnam Investment Forum 2027)

Thời gian: Ngày 12/11/2026
Địa điểm: Shilla Monogram Hanoi Westlake, số 6 Hoàng Minh Thảo, Tây Hồ Tây, Hà Nội

Là sự kiện thường niên quy tụ các chuyên gia đầu ngành, Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2027 mang đến những góc nhìn chuyên sâu về triển vọng đầu tư và cơ hội trên thị trường năm 2027.

Trong khuôn khổ sự kiện, Ban tổ chức sẽ công bố Best Retail Brokers 2026 - Bảng xếp hạng công ty chứng khoán có dịch vụ bán lẻ tốt nhất thị trường Việt Nam.

Hãy tham gia đánh giá chất lượng dịch vụ công ty chứng khoán, góp phần phản ánh trải nghiệm thực tế của nhà đầu tư và có cơ hội nhận vé mời tham dự Diễn đàn.

Đánh giá chất lượng dịch vụ
công ty chứng khoán của bạn

Cùng cộng đồng đầu tư đón đầu xu hướng, cập nhật góc nhìn chuyên gia và khám phá cơ hội đầu tư năm 2027. Đăng ký ngay để nhận ưu đãi vé Early Bird, giảm hơn 30%!

Mua Vé Early Bird
Giảm Hơn 30%