Khảo sát từ CNBC: Đến cuối quý II/2024 Fed mới hạ lãi suất, mức giảm thấp hơn đáng kể dự báo của thị trường

Giảm lãi suất muộn hơn, ít hơn

Các chuyên gia tham gia khảo sát gần đây của CNBC dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu giảm lãi suất vào năm tới, tuy nhiên không mạnh mẽ hoặc nhanh chóng như những gì thị trường kỳ vọng. Hơn một nửa số người được hỏi cho rằng tháng 6 là thời điểm mà Fed bắt đầu đảo chiều chính sách. 

Nhìn chung, Fed được kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất khoảng 85 điểm cơ bản (bps), thấp hơn so với dự báo khoảng 120 bps của thị trường tương lai. 

Bà Kathy Bostjancic, nhà kinh tế trưởng khu vực Mỹ tại Nationwide, cho biết: “Thị trường đã hơi sớm khi tin tưởng Fed sẽ hạ lãi suất ngay trong quý I/2024. Chúng tôi dự đoán quá trình thiểu phát ổn định sẽ khiến Fed bắt đầu hạ lãi suất vào khoảng giữa năm”.

Tương tự như giới chức Fed, 35 người trả lời cuộc khảo sát, bao gồm các nhà kinh tế, chiến lược gia và nhà phân tích cũng chia thành phe diều hâu và bồ câu khi nói đến vấn đề đảo chiều chỉnh sách trong năm tới.

Ông Peter Boockvar, Giám đốc đầu tư của Bleakley Financial Group, cho biết: “Tôi tin rằng Chủ tịch Jerome Powell vẫn còn khắc ghi giai đoạn những năm 1970 và sẵn sàng thắt chặt chính sách tiền tệ lâu hơn so với những gì thị trường mong muốn”.

Ông Michael Englund của Action Economics lại cho rằng việc tỷ lệ lạm phát toàn phần của Mỹ giảm mạnh vào đầu năm 2024 sẽ giúp Fed có dư địa để nới lỏng, ngay cả khi lạm phát lõi vẫn cao. 

Cơ hội hạ cánh mềm

Những người được hỏi cũng nâng xác suất hạ cánh mềm lên 47%, tăng 5 bps so với cuộc khảo sát tháng 10. Xác suất xảy ra suy thoái trong năm tới hạ 8 bps xuống 41% - mức thấp nhất kể từ mùa xuân năm 2022. Tuy nhiên, các chuyên gia cho biết tỷ lệ thấp nghiệp sẽ lên 4,5% vào năm 2024 và tăng trưởng GDP dưới 1%. 

Ông Joel Naroff của Naroff Advisors nhận xét: “Sự sụt giảm trong hoạt động tuyển dụng, tăng trưởng thu nhập và niềm tin đều có thể khiến chi tiêu tiêu dùng và doanh nghiệp đi xuống”.

Tuy nhiên, bà Diane Swonk, nhà kinh tế trưởng tại KPMG, lại cho hay: “Người tiêu dùng Mỹ đã chứng tỏ mình là đối thủ xứng đáng trước mọi vũ khí mà Fed tung ra trong cuộc chiến chống lạm phát”.

Bà Swonk dự đoán người tiêu dùng vẫn sẽ đứng vững, sau đó rời sàn đấu để phục hồi vết thương khi Fed rung lên hồi chuông cuối cùng và bắt đầu hạ lãi suất. 

Những người tham gia khảo sát cho rằng lạm phát sẽ xuống mức trung bình là 2,7% vào năm tới. Khoảng 1/3 tin rằng Fed sẽ đưa lạm phát về mức mục tiêu 2% trong năm 2024. Trong khi đó, khoảng  37% dự đoán phải đến năm 2025 Fed mới hoàn thành công việc và 28% cho rằng phải đến năm sau nữa, hoặc không bao giờ.

Ông Steven Blitz, nhà kinh tế cấp cao của TS Lombard, nhận định: “Với Fed, lạm phát năm 2024 ở mức 3,5% là có thể chấp nhận được, nhưng suy thoái thì không”. 

“Trong bối cảnh 61% người trưởng thành sở hữu cổ phiếu - mức cao nhất kể từ năm 2008, Fed sẽ không hy sinh niềm tin của nhà đầu tư vào cổ phiếu vì mục tiêu lạm phát 2%”, ông Blitz nói.

Kỳ vọng khiêm tốn 

Một yếu tố khác cần xem xét trong năm tới là liệu Fed có chấm dứt chiến dịch thắt chặt định lượng (QT), tức thu hẹp quy mô bảng cân đối kế toán, hay không. 

Những người được hỏi cho rằng Fed sẽ tạm dừng QT vào tháng 11/2024. Tuy nhiên, có sự chênh lệch lớn giữa các nhận định. Khoảng 55% nói Fed sẽ tạm dừng QT trong năm 2024, với xác xuất chia đều giữa nửa đầu năm và nửa cuối năm. Trong khi đó, 30% cho biết động thái này sẽ xảy ra vào năm 2025 hoặc muộn hơn, trong khi 13% nói không biết. 

Quy mô bảng cân đối kế toán của Fed hiện là 7.737 tỷ USD, thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh khoảng 8.960 tỷ USD hồi tháng 4/2022. Dự trữ của các ngân hàng thương mại hiện ở mức khoảng 3.276 tỷ USD. 

Fed được kỳ vọng sẽ ngừng QT khi bảng cân đối kế toán thu hẹp xuống còn 6.200 tỷ USD và dự trữ của ngân hàng giảm còn 2.600 tỷ USD. Với tốc độ thu hẹp khoảng 95 tỷ USD mỗi tháng, Fed sẽ cần 8 đến 9 tháng nữa để đảo ngược quá trình này.

Ngoài ra, những người trả lời khảo sát của CNBC kỳ vọng S&P 500 sẽ lần đầu tiên vượt mức 5.000 điểm vào cuối năm 2025. Tuy nhiên, các chuyên gia dự đoán S&P 500 khó tăng trên 2% trong năm 2024. 

Ông Subodh Kumar, Chủ tịch của Subodh Kumar & Associates, nhận thấy thị trường đang trong tình trạng lấp lửng, không thể bứt phá theo bất kỳ cách nào. Ông nói: “Thị trường chứng khoán…dường như không thể vượt quá mức cao nhất được thiết lập vào cuối năm 2021 và cổ phiếu cũng không sẵn sàng cho một đợt điều chỉnh”.