Yếu tố nào sẽ tác động đến giá vàng trong năm 2026?

Không chỉ chứng kiến một đợt tăng giá chưa từng có tiền lệ, vàng còn đang ghi nhận năm tăng giá thứ ba liên tiếp. Trao đổi với Kitco News, bà Chantelle Schieven, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại Capitalight Research, cho rằng đây là dấu hiệu cho thấy một sự dịch chuyển mang tính “địa chấn” trong các thị trường tài chính toàn cầu.

Trước những lo ngại ngày càng gia tăng rằng đà tăng mạnh của vàng trong năm nay đã đẩy thị trường vào trạng thái mua quá mức, bà Schieven cho rằng nhà đầu tư không nên nhầm lẫn giữa “đắt đỏ” và “cạn dư địa tăng”.

“Ngay cả khi vàng đang ở vùng bong bóng, điều đó cũng không đồng nghĩa với việc giá sẽ giảm trong năm tới – hay trong tương lai gần,” bà nói.

Theo bà, các ngân hàng trung ương – những bên đã tích cực gia tăng dự trữ vàng kể từ năm 2022 – vẫn là lực lượng then chốt trên thị trường và sẽ tiếp tục tạo giá trị cho nhà đầu tư ít nhất đến năm 2026. Nhu cầu từ khu vực chính thức này đã tạo ra một “mặt sàn” giá mà các chu kỳ trước đây chưa từng có.

Trong bối cảnh hiện tại, bà Schieven cho rằng giá vàng hoàn toàn có thể “dễ dàng tăng lên 5.000 USD/ounce” ngay trong năm tới.

Dù nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương vẫn sẽ là trụ cột quan trọng nâng đỡ thị trường, bà Schieven nhận định động lực chính dẫn dắt giá vàng từ nay đến năm 2026 sẽ đến từ nhu cầu đầu tư.

Theo bà, dù vàng có thể trông như đang ở vùng đỉnh, nhưng thị trường “chưa hề quá nóng”, và tỷ trọng vàng trong danh mục của nhà đầu tư vẫn còn thấp so với những rủi ro vĩ mô mà họ đang đối mặt.

Fed, lạm phát và những bất định kéo dài

Tại cuộc họp chính sách tiền tệ cuối cùng, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã đưa ra cái nhìn khá lạc quan về tăng trưởng kinh tế và lạm phát, với kỳ vọng lạm phát sẽ dần quay về mục tiêu đề ra. Tuy nhiên, bà Schieven tỏ ra hoài nghi trước khả năng áp lực giá cả có thể hạ nhiệt nhanh như các nhà hoạch định chính sách mong muốn.

Theo bà, những yếu tố mang tính cấu trúc như xu hướng phi toàn cầu hóa, sự phân mảnh thương mại và tình trạng thiếu đầu tư kéo dài trong lĩnh vực hàng hóa vốn dĩ đã mang tính lạm phát.

Bà Schieven cho rằng ngay cả khi lạm phát chỉ duy trì ở mức cao vừa phải, vai trò truyền thống của trái phiếu như một tài sản trú ẩn an toàn cũng trở nên phức tạp hơn. Với những nhà đầu tư từng chịu thiệt hại vì lợi suất thực âm, vàng ngày càng được nhìn nhận không còn là công cụ phòng hộ mang tính đầu cơ, mà là một yếu tố đa dạng hóa cốt lõi trong danh mục.

“Fed đang lạc quan dự báo rằng lạm phát sẽ giảm,” bà nói. “Trái phiếu không còn mang lại cảm giác an toàn như trước, đặc biệt nếu lạm phát không giảm theo đúng kỳ vọng của giới chức. Nếu nhà đầu tư tin rằng lạm phát sẽ duy trì ở mức cao, thì mua trái phiếu lúc này không phải là lựa chọn đầu tư tối ưu.”

Bà Schieven cũng chỉ ra những thay đổi âm thầm nhưng có ý nghĩa trong chính sách của Fed, bao gồm việc điều chỉnh bảng cân đối kế toán nhằm kìm hãm đà tăng của lợi suất trái phiếu. Những biện pháp này có thể giúp kéo dài thời gian ổn định, nhưng không đủ để khôi phục niềm tin vào sự bền vững dài hạn của chính sách tiền tệ – yếu tố tiếp tục hỗ trợ giá vàng.

Trong kịch bản lạc quan của mình, bà Schieven cho rằng mốc 5.000 USD/ounce là mục tiêu hoàn toàn khả thi trong năm tới, và thậm chí có thể chỉ là một cột mốc ngắn hạn trong một xu hướng tăng dài hơn nhiều. Tuy nhiên, dù xu hướng tổng thể vẫn là đi lên, bà dự báo thị trường sẽ duy trì mức độ biến động tương đối cao, tạo ra những nhịp điều chỉnh lành mạnh.

Trong báo cáo công bố hồi cuối tháng 12/2025, ngân hàng UBS nhận định rằng giá vàng có thể đạt mốc 5.000 USD/ounce vào tháng 9/2026, và nếu bất ổn chính trị hoặc kinh tế xung quanh cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ gia tăng, kim loại quý này thậm chí có thể vọt lên 5.400 USD/ounce.

UBS cho rằng nhu cầu vàng sẽ tăng đều trong năm 2026, được hỗ trợ bởi lợi suất thực thấp, những lo ngại kéo dài về kinh tế toàn cầu, cùng sự bất ổn trong chính sách nội địa của Mỹ – đặc biệt liên quan đến bầu cử giữa nhiệm kỳ và áp lực tài khóa ngày càng lớn.

“Nếu rủi ro chính trị hoặc tài chính gia tăng, giá vàng có thể leo lên 5.400 USD/ounce (so với mức dự báo trước đó là 4.900 USD/ounce),” các chiến lược gia UBS viết trong báo cáo.