Quỹ của VinaCapital tăng giải ngân sau nhịp giảm, chỉ nhắm cơ hội gấp đôi trong 1–3 năm

Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Tăng trưởng Chiến lược VinaCapital (VESAF) cho biết đã tận dụng nhịp điều chỉnh của thị trường chứng khoán trong tháng 7 để gia tăng đầu tư, khi nhiều doanh nghiệp chất lượng giảm sâu so với vùng đỉnh.

VESAF bước vào tháng với tỷ trọng tiền mặt khoảng 9% giá trị tài sản ròng (NAV). Phần lớn lượng tiền dự trữ sau đó được giải ngân trong tháng, đưa tỷ trọng tiền mặt về 5,7% vào cuối tháng 7.

Theo nhà quản lý quỹ, cơ hội mua xuất hiện khi nhiều doanh nghiệp chất lượng đã giảm 40–50% từ vùng đỉnh, một trạng thái được đánh giá là hiếm khi xuất hiện đồng loạt.

“Ở thời điểm hiện tại, quỹ chỉ quan tâm những cơ hội có tiềm năng tăng gấp đôi trong 1–3 năm tới”, báo cáo cập nhật tháng 7 nêu. Ngay cả khi so với mặt bằng lãi suất tiền gửi khoảng 9%/năm, nhà quản lý vẫn đánh giá cổ phiếu hấp dẫn hơn trên các khung thời gian.

Ngân hàng chiếm hơn 1/4 danh mục

Tại ngày 31/7, ngân hàng là nhóm có tỷ trọng lớn nhất trong danh mục VESAF, chiếm 26,2% NAV. Theo sau là công nghiệp với 16,6%, tài chính khác 12,8%, tiêu dùng không thiết yếu 10,8% và vật liệu 8,7%.

Trong nhóm các khoản đầu tư lớn nhất, BVH dẫn đầu với tỷ trọng 7,4% NAV, tiếp đến là MWG 6,5%, VCB 6,3% và HPG 6,1%. CTG và MBB cùng chiếm 6%, trong khi FPT đạt 4,5% và GMD 4,1%.

Hai cổ phiếu ngân hàng khác là TCB và ACB cùng chiếm 3,9% NAV. Như vậy, 4 trong 10 khoản đầu tư lớn nhất của VESAF cuối tháng 7 thuộc nhóm ngân hàng. Tổng tỷ trọng của 10 cổ phiếu lớn nhất đạt 54,7% danh mục.

Báo cáo không công bố cụ thể phần tiền được giải ngân trong tháng 7 đã được phân bổ vào những cổ phiếu nào.

Trước nhịp mua vào này, danh mục cũng có một số yếu tố giúp hạn chế tác động từ đợt giảm của thị trường. VESAF cho biết đầu tháng 7, tỷ trọng MWG khoảng 3,5% NAV, thấp hơn mức phổ biến 5–6% ở các quỹ cùng nhóm, trong khi tỷ trọng ngân hàng cũng thấp hơn đáng kể so với chỉ số tham chiếu.

Ở chiều ngược lại, PNJ gây ảnh hưởng lớn hơn tới hiệu suất. Quỹ nắm cổ phiếu này với tỷ trọng khoảng 5,7% NAV vào đầu tháng 7, cao hơn phần lớn các quỹ cùng nhóm, trong khi PNJ giảm mạnh sau thông tin điều tra liên quan đến PNJ-Lab.

Danh mục VESAF giảm 8,3% trong tháng 7, so với mức giảm 6,7% của VN-Index. Lũy kế từ đầu năm, hiệu suất quỹ âm 8,9%. Theo đơn vị quản lý, mức chênh lệch với chỉ số tham chiếu trong tháng còn chủ yếu đến từ việc danh mục không có VIC và VHM.

Lợi nhuận doanh nghiệp là điểm tựa

Dù thị trường trải qua tháng giảm mạnh nhất kể từ đầu năm, VESAF duy trì quan điểm tích cực hơn đối với triển vọng trung và dài hạn, với cơ sở chính đến từ tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết.

Theo thống kê của VinaCapital, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ của các doanh nghiệp trên HOSE tăng 46% so với cùng kỳ trong quý II và khoảng 48% trong nửa đầu năm 2026.

Đà tăng trưởng cũng diễn ra trên diện rộng khi 11/12 nhóm ngành ghi nhận lợi nhuận tăng trong sáu tháng đầu năm, trong đó 8 ngành tăng trên 20%. Vật liệu dẫn đầu với mức tăng 72%, tiếp đến là hàng tiêu dùng không thiết yếu 55%, hàng tiêu dùng nhanh 44% và bảo hiểm 21%.

Nhà quản lý quỹ coi đây là yếu tố tích cực nhất đối với thị trường hiện nay, bởi tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp được xem là động lực quan trọng quyết định xu hướng chứng khoán trong trung và dài hạn.

Sau đợt điều chỉnh, định giá cũng trở thành một phần trong luận điểm đầu tư. Theo ước tính của VinaCapital, P/E dự phóng năm 2026 của VN-Index ở mức khoảng 11,5 lần. Nếu loại nhóm cổ phiếu Vingroup, hệ số này còn khoảng 9,5 lần.

Bên cạnh kết quả kinh doanh và định giá, báo cáo cũng nhắc tới nền tảng vĩ mô, các chính sách hỗ trợ đầu tư và tín dụng, cùng việc Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi vào tháng 9/2026 như những yếu tố có thể hỗ trợ tâm lý và dòng vốn trong thời gian tới.