Kịch bản ngược đời: Lạm phát có thể bảo vệ thị trường lao động Mỹ năm 2026

Thị trường việc làm Mỹ đã trở nên căng thẳng trong năm 2025 và giới chuyên gia đang ngày càng lo ngại rằng các doanh nghiệp sẽ sa thải nhiều lao động hơn trong năm 2026.

Tuy nhiên, nhà kinh tế Michael Gapen và các đồng nghiệp tại ngân hàng Morgan Stanley cho rằng nhiều công ty có thể tránh được viễn cảnh phải cắt giảm nhân sự.

Trong một phân tích vào đầu tuần này, nhóm chuyên gia cho biết nền kinh tế Mỹ có thể tránh tình trạng sa thải hàng loạt trong năm nay với điều kiện các công ty tiếp tục tăng giá bán hàng.

Lập luận của Morgan Stanley

Tình trạng sa thải lao động tăng và lạm phát cao dai dẳng là hai trong những chủ đề vĩ mô định hình nền kinh tế Mỹ năm 2025.

Theo ông Gapen, các doanh nghiệp đã chọn cắt giảm tuyển dụng và thu hẹp quy mô nhân sự để tránh tăng giá hàng hoá vào đầu năm, khi chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump bắt đầu có hiệu lực.

Tuy nhiên, đến quý III, tình hình đã đảo chiều và doanh nghiệp trên nhiều ngành đã tăng giá bán hàng trở lại với lý do thuế quan là chất xúc tác chính.

Bây giờ, Morgan Stanley cho rằng tăng giá bán hàng có thể là chìa khoá để tránh tình trạng sa thải lan rộng trong năm 2026.

“Chúng tôi tin rằng vào năm 2026, các doanh nghiệp nhìn chung đã hoàn tất quá trình đẩy phần chi phí thuế quan sang người tiêu dùng, giả sử chính quyền ông Trump không tăng cường chính sách thuế quan”, ông Gapen giải thích.

“Nhìn chung, triển vọng của chúng tôi là trong năm 2026, lạm phát sẽ ổn định lại, lợi nhuận doanh nghiệp gần như khôi phục hoàn toàn và nền kinh tế sẽ tránh được kịch bản sa thải lao động hàng loạt”, vị chuyên gia tóm gọn.

Ông Gapen và các đồng nghiệp nói thêm rằng Morgan Stanley không dự kiến chính quyền ông Trump sẽ áp dụng thuế quan mới trong năm 2026 vì cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang đến gần.

Ông lớn ngân hàng Phố Wall giữ nguyên dự báo cơ sở là thuế quan hiện hành sẽ kéo lạm phát lõi lên mức 3% vào đầu năm 2026 và họ đang nhìn thấy một số dấu hiệu cho thấy tác động của thuế quan đã thể hiện trong kết quả giá tiêu dùng.

Phân tích của Morgan Stanley cũng cho thấy các doanh nghiệp đã bắt đầu thu hồi một phần doanh thu bị mất vào đầu năm 2025 do ảnh hưởng của thuế quan.

Đây là một diễn biến đầy hứa hẹn, đặc biệt là khi các nhà phân tích dự đoán rằng nhiều công ty có thể tăng giá bán hàng mà vẫn duy trì được phần lớn lượng khách hàng hiện có của họ.

Tuy nhiên, kịch bản của Morgan Stanley chỉ đúng khi người tiêu dùng chấp nhận giá bán cao hơn. Trên thực tế, trong bối cảnh bất ổn kinh tế vẫn còn lớn, người tiêu dùng cũng có giới hạn riêng. Hiện vẫn chưa rõ giá cả có thể tăng cao đến mức nào trước khi người mua ngần ngại chi tiền.

“Nếu các công ty nhận thấy họ không thể nâng giá bán lên cao hơn do sự phản kháng của người tiêu dùng và rủi ro mất thị phần, chúng tôi dự đoán họ sẽ phải cắt giảm chi phí lao động, dẫn đến tình trạng sa thải hàng loạt”, ông Gapen lưu ý.