Fed càng tăng lãi suất, các ngân hàng trung ương châu Á càng thêm rối trí

Phân tích lãi suất chính sách của một số ngân hàng trung ương tại châu Á - Thái Bình Dương so với mức lãi suất trung bình 5 năm qua cho thấy khu vực này rất dễ bị tổn hại bởi kế hoạch thắt chặt tiền tệ của Fed.

Các phân tích khác về lãi suất đã điều chỉnh yếu tố lạm phát và chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu chính phủ trong khu vực so với trái phiếu Kho bạc Mỹ cũng chỉ ra kết quả tương tự.

Mức độ nguy hiểm tuỳ thuộc vào từng nước, trong đó đáng ngại nhất là Thái Lan - nơi ngân hàng trung ương vẫn đang giữ lãi suất ở mức thấp kỷ lục. Hàn Quốc và New Zealand - hai nước đã sớm tăng mạnh lãi suất ngay từ đầu, ít rủi ro hơn nhưng cũng không tránh được rắc rối.

Gần đây, Cơ quan Tiền tệ Singapore (tức ngân hàng trung ương Singapore) và Bangko Sentral ng Pilipinas (ngân hàng trung ương Philippines) đã tổ chức các cuộc họp đột xuất và thông báo thắt chặt chính sách.

Điều này cho thấy các ngân hàng trung ương tại châu Á rất dễ bị ảnh hưởng và thường phải điều chỉnh chính sách nhanh chóng khi lạm phát tăng mạnh hơn dự kiến, theo Bloomberg.

Dưới đây là ba biểu đồ cho thấy áp lực “bình thường hoá lãi suất” đang đè nặng lên các nhà hoạch định chính sách trong khu vực như thế nào:

Bộ đệm "mỏng" hơn

Nếu Fed tăng lãi suất thêm 75 điểm cơ bản tại cuộc họp tuần này, vùng đệm lãi suất chính sách của Indonesia so với Mỹ sẽ bị thu hep xuống chỉ còn 1 điểm %. Độ lệch chuẩn (standard deviation) so với mức chênh lệch trung bình 5 năm (3,3 điểm %) là hơn 5 lần.

Độ lệch chuẩn tương tự cho Thái Lan là 4. Kể từ đầu tháng 6, chênh lệch lãi suất so với Mỹ thu hẹp đã khiến dòng vốn vào trái phiếu chính phủ Thái Lan, Indonesia và Malaysia bị rút ròng.

Các ngân hàng trung ương của Australia và Hàn Quốc - vốn đã nhanh chóng tăng lãi suất hơn, có vùng đệm gần với mức trung bình 5 năm. New Zealand là quốc gia duy nhất trong khu vực mà vùng đệm vẫn sẽ lớn hơn mức trung bình 5 năm sau động thái tăng lãi suất được kỳ vọng của Fed.

Tác động của lạm phát

Mặc dù một số ngân hàng trung ương châu Á đã tích cực ngăn chặn đà tăng giá cả, lãi suất chính sách được điều chỉnh theo số liệu lạm phát hàng tháng gần đây nhất vẫn ở dưới mức trung bình 5 năm và ở mức âm đối với một vài thị trường trong khu vực.

Lạm phát đã đạt đỉnh 23 năm ở Hàn Quốc, 21 năm ở Australia và 14 năm ở Thái Lan. Và điều tồi tệ nhất có thể chưa xuất hiện khi mà giá hàng hoá công nghiệp tăng cao và gián đoạn chuỗi cung ứng tiếp tục làm tăng chi phí nhập khẩu hàng hoá.

Mặt khác, lạm phát ở Ấn Độ có thể bắt đầu dịu bớt bởi mùa mưa đang tạo điều kiện thuận lợi cho lĩnh vực nông nghiệp và giúp giảm áp lực tăng lãi suất cho ngân hàng trung ương, theo Credit Suisse Wealth Management.

Trái phiếu mất sức hấp dẫn

Khi so sánh chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu Đông Nam Á và trái phiếu Kho bạc Mỹ, sức hấp dẫn của các trái phiếu Đông Nam Á cũng ở mức thấp. So với mức chênh lệch trung bình 5 năm, độ lệch chuẩn của trái phiếu chính phủ Malaysia kỳ hạn 10 năm là hơn 1 lần.

Tình trạng trên cũng xuất hiện với trái phiếu Thái Lan, Ấn Độ và Indonesia. Do đó, ngân hàng trung ương các nước này có thể cần phải đẩy nhanh tốc độ thắt chặt chính sách để đẩy lợi suất lên nhằm hạn chế dòng tiền tháo chạy và cản trở đồng nội tệ của từng nước.

Trong khi đó, các đợt tăng lãi suất nhanh chóng từ Hàn Quốc, New Zealand và Australia đã hỗ trợ cho lợi suất trái phiếu chính phủ, nhờ đó chênh lệch lợi suất so với trái phiếu Kho bạc Mỹ trở nên hấp dẫn hơn.

Phân tích của Bloomberg không bao gồm ngân hàng trung ương hai nước Nhật Bản và Trung Quốc. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn muốn giữ nguyên lãi suất âm và chính sách kiểm soát đường cong lợi suất, trong khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc thì đang bơm thanh khoản dồi dào để hỗ trợ nền kinh tế.