Mirae Asset: Dòng tiền của NT2 dự kiến cải thiện từ năm nay nhưng lãi ròng vẫn chưa thể hồi phục

Công ty TNHH Chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam) vừa có báo cáo dự phóng kết quả kinh doanh năm 2021 của CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (Mã: NT2).

Lãi ròng dự báo tiếp tục giảm năm 2021 và dự kiến hồi phục vào năm 2022

Năm 2021, Mirae Asset dự phóng lợi nhuận ròng của NT2 ước giảm 9% so với năm 2020 còn 568 tỷ đồng và hồi phục trở lại trong 2022 với con số tăng trưởng là 9%. Doanh thu năm nay dự kiến tăng 27% lên 7.724 tỷ đồng.

Mirae Asset kỳ vọng sản lượng điện năm nay tăng 14%, ước đạt 4,463 triệu kWh, cải thiện sau khi NT2 thực hiện trung tu trong năm 2020 và nhận thêm sản lượng khí bổ sung từ mỏ Sao Vàng Đại Nguyệt (dự kiến đóng góp 13% trong tổng nguồn cung khí của công ty)

Tuy nhiên, lợi nhuận gộp của NT2 được dự phóng giảm 16% về 756 tỷ đồng trong năm 2021.

Lợi nhuận gộp/kWh ước giảm 26% từ 229 đồng/kWh trong năm 2020 về mức 169 đồng/kWh trong 2021. 

Báo cáo của Mirae Asset cho biết theo Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (công ty mẹ), giá cố định (FC) trong Hợp đồng mua bán điện (PPA) của NT2 có khả năng điều chỉnh giảm 50 đồng/kWh dựa trên IRR 11%. Mức điều chỉnh này dự kiến áp dụng từ năm 2021, sau khi có kết quả đàm phán chính thức. 

Thứ hai là quyết định số 123/QĐ-ĐTĐL quy định tỷ lệ sản lượng điện năng thanh toán theo giá hợp đồng (tỷ lệ anpha) trong 2021 áp dụng cho các nhà máy nhiệt điện là 80%, giảm so với mức quy định của 2020 là 85% (trường hợp nhà máy không có thỏa thuận khác). 

Thứ ba là giá MFO (cơ sở của giá khí đầu vào) bình quân trong 2021 được kỳ vọng hồi phục 43% so với năm 2020. 

Đồng thời, sản lượng khí bổ sung từ mỏ Sao Vàng Đại Nguyệt có mức giá cao (giá khí miệng giếng 6,99 USD/MMBTU). Do đó, những điều này làm giảm tính cạnh tranh của nhà máy trong việc chào giá trên thị trường phát điện cạnh tranh. 

Mirae Asset dự phóng chi phí tài chính giảm liên tiếp 59% trong năm 2021 và 57% năm 2022, góp phần bù đắp mức lợi nhuận gộp thấp hơn. 

Việc tất toán các khoản vay ngoại tệ dài hạn từ 6 tháng cuối năm 2021 giúp NT2 tiết kiệm chi phí lãi vay và tránh được các khoản lỗ tỷ giá.

Dòng tiền cải thiện từ năm 2021

Mirae Asset nhận định dòng tiền của NT2 sẽ cải thiện từ năm 2021 sau khi thanh toán hết nợ vay dài hạn. 

Dòng tiền thuần dự kiến đạt 80 tỷ đồng trong năm 2021 và 635 tỷ đồng trong 2022, cải thiện mạnh so với mức âm 390 tỷ đồng trong năm 2020.

Mirae Asset kỳ vọng NT2 duy trì dòng tiền từ hoạt động kinh doanh ở mức 1.344 tỷ đồng bình quân trong năm 2021 - 2022.

Mirae Asset cũng dự báo tỷ suất cổ tức của NT2 sẽ duy trì 9% trong giai đoạn 2021 - 2022. Đơn vị này cho rằng NT2 sẽ giữ mức cổ tức 2.000 đồng/cp trong giai đoạn 2021 - 2022, dựa trên khả năng ổn định lợi nhuận ròng và cải thiện dòng tiền thuần.