Hưởng lợi lớn từ chiến lược mở rộng hệ thống tại các bưu điện VNPT, LienVietPostBank có thể lãi gần 2.250 tỷ đồng

Dự phòng rủi ro giảm mạnh, lãi sau thuế LienVietPostBank tăng 19%, đạt 417 tỷ đồng

Lợi nhuận dự phóng vượt xa kế hoạch năm 2018

CTCP Chứng khoán TP HCM (HSC) vừa đưa ra nhận định khả quan về tình hình của Ngân hàng TMCP Bưu điện LienVietPostBank (Mã: LPB).

Cho năm 2018, HSC dự báo lợi nhuận trước thuế (LNTT) tăng trưởng khoảng 27% đạt 2.247 tỷ đồng. Dự báo của HSC cao hơn đáng kể so với kế hoạch của ngân hàng, với LNTT chỉ là 1.800 tỷ đồng (tăng trưởng 1,81%).

Theo HSC, cho vay khách hàng có thể tăng 25%, đạt 125.770 tỷ đồng. NHNN thường đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng thấp đối với các ngân hàng có quy mô nhỏ và trung bình vào đầu năm. Tuy nhiên, HSC tin rằng các ngân hàng thường khá dễ dàng yêu cầu mức tăng trưởng lớn hơn trong 6 tháng cuối năm. Tiền gửi khách hàng được dự báo tăng 22% đạt 156.490 tỷ đồng. Do tiền gửi khách hàng tăng mạnh trong quý I (tăng 12,5% so với đầu năm), HSC dự báo trong 9 tháng tới, ngân hàng sẽ giảm tốc độ tăng trưởng tiền gửi. Hệ số LDR thuần ước đạt 80% (năm 2017 là 78%).

HSC ước tính tỷ lệ NIM tăng 0,14% lên 4,13% (năm 2017 là 3,99%) do ngân hàng rộng mảng khách hàng cá nhân. Theo đó thu nhập lãi thuần tăng trưởng 28% đạt 6.692 tỷ đồng. Thu nhập ngoài lãi được dự báo đạt 100 tỷ đồng nhờ lãi thuần hoạt động dịch vụ và lãi thuần mua bán chứng khoán kinh doanh/đầu tư tăng mạnh. Tuy nhiên chi phí khác vẫn ở mức lớn.

Với kế hoạch mở rộng mở rộng mạng lưới, HSC dự báo chi phí hoạt động của LienVietPostBank tăng 38% lên 3.887 tỷ đồng. Hệ số CIR dự phóng là 57,2% (năm 2017 là 55,2%).

Chi phí dự phòng tăng khoảng 28% so với năm 2017 lên 657 tỷ đồng. Trong đó, 314 tỷ đồng là chi phí dự phòng nợ xấu thông thường (tăng 0,63%) và 343 tỷ đồng là chi phí dự phòng trích lập cho trái phiếu VAMC (tăng 62,5%). Tỷ lệ nợ xấu sau khi xóa nợ là 1,1% .

Nếu hoàn thành tất cả đợt phát hành tăng vốn theo kế hoạch trình lên đại hội, hệ số CAR của Ngân hàng có thể tăng lên 14,82% vào cuối năm 2018.

Với những giả định trên, giá trị sổ sách (BVPS) ước đạt 14.328 đồng. EPS dự phóng 2.435 đồng. Tuy nhiên, EPS điều chỉnh là 1.821 đồng do LienVietPostBank thường trích quỹ khen thưởng và phúc lợi khá lớn (8%-10% lợi nhuận sau thuế). Theo đó, ROAE là 15,4% và ROAA là 1% cho năm 2018.

Theo HSC, LienVietPostBank có lợi thế độc nhất khi hưởng lợi từ hệ thống các bưu điện trên cả nước. Chiến lược mở rộng hệ thống đặt tại các bưu điện VNPT cho hiệu quả nhanh chóng và tiết kiệm chi phí, và đây sẽ là động lực tăng trưởng của ngân hàng trong năm 2018. Và theo đó giúp đẩy mạnh cho vay khách hàng cá nhân nhờ lợi thế mạng lưới bưu điện trải rộng khắp khu vực ngoại thành và các khu vực xa trung tâm.

Trong khi đó, các hệ số an toàn tốt mặc dù tỷ trọng cho vay bất động sản và xây dựng của ngân hàng khá lớn và đây là những khoản vay cần quan sát cẩn trọng. Tuy nhiên, ngân hàng đã khóa 25% room ngoại để chuẩn bị cho phát hành tăng vốn trong tương lai.

Thị giá cổ phiếu có thể cải thiện nếu ngân hàng công bố kế hoạch đối với 25% room ngoại đã khóa

P/B của LPB hiện rất thấp so với mức 2 lần của bình quân ngành. Lý do chính có thể là LienVietPostBank đã điều chỉnh room xuống còn 5% (và hiện room sau khi điều chỉnh đã kín từ vài tháng qua) nhằm tìm kiếm nhà đầu chiến lược/ tài chính. Theo HSC, sau khi ngân hàng công bố kế hoạch đối với 25% room đã khóa kia một cách rõ ràng hơn, thì giá cổ phiếu có thể sẽ được cải thiện.

Kết thúc quý I/2018, LNTT hợp nhất của ngân hàng tăng khoảng 8% so với cùng kỳ đạt 507 tỷ đồng, hoàn thành khoảng 28% kế hoạch cả năm.

Dự phòng rủi ro giảm mạnh, lãi sau thuế LienVietPostBank tăng 19%, đạt 417 tỷ đồng

LienVietPostBank có chiến với lĩnh vực ngân hàng bán lẻ nhưng sẽ cần thời gian đào tạo nhân viên và phát triển sản phẩm. Do sự chuyển đổi nhanh chóng hướng đến mục tiêu trở thành một ngân hàng bán lẻ, nên một số chỉ tiêu chẳng hạn như chi phí huy động và hệ số CIR đang tăng nhanh.

Theo HSC, kết quả kinh doanh quý I/2018 không được ấn tượng do ngân hàng mở rộng mạnh mạng lưới và gia tăng huy động. Tiền huy động mới được sử dụng để đầu tư vào trái phiếu và cho vay khách hàng doanh nghiệp với lợi suất thấp hơn cho vay cá nhân, khiến tỷ lệ NIM giảm.