BVSC: Với NIM trên 25%, MCredit là yếu tố quan trọng để tăng trưởng lợi nhuận MBBank

	Giá không đạt kỳ vọng, Trực thăng Miền Bắc chỉ bán được 1,3 triệu cổ phiếu MBB
	Ngân hàng mẹ MBBank lãi quý I hơn 1.700 tỷ đồng, thu nhập nhân viên trên 27 triệu đồng/tháng

MCredit giúp MBBank cải thiện NIM lên mức 4,45%

Theo nhận định của CTCP Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) Công ty TNHH Tài chính Quân đội (MCredit) có thể mang lại động lực tăng trưởng cho Ngân hàng TMCP Quân đội (MBBank - Mã: MBB).

Mặc dù tỷ trọng của MCredit còn rất nhỏ trong cơ cấu dư nợ của MBBank (1,16%) nhưng tỷ lệ NIM cao của MCredit đã giúp cải thiện đáng kể NIM của MBBank. Tỷ lệ NIM tại 31/3/2018 của MBBank đã đạt 4,63% (so với mức 3,82% cuối quý I/2017).

Ngân hàng không công bố báo cáo tài chính (BCTC) của MCredit nhưng dựa vào BCTC hợp nhất và riêng lẻ của MBBank, có thể ước tính NIM của MCredit đạt khoảng 25,08%. Đồng thời, lợi thế lớn nhất của MCredit hiện nay so với các công ty tài chính khác nằm ở chi phí vốn nhờ mối quan hệ với ngân hàng mẹ.

MCredit là yếu tố quan trọng thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của MBBank (Ảnh minh hoạ)

Tính đến hết quý I/2018, ngoài vốn chủ sở hữu, nguồn vốn huy động của MCredit đến từ các khoản vay liên ngân hàng (1.216 tỷ VNĐ với lợi suất khoảng 3,95%/năm) và phát hành giấy tờ có giá (876 tỷ VNĐ). Theo thuyết minh báo cáo tài chính, lợi suất phát hành giấy tờ có giá vào khoảng 8,2 – 8,45%/năm.

Như vậy, nếu tính bình quân, chi phí lãi của MCredit chỉ vào khoảng 5,83% (thấp hơn hẳn so với FE Credit 8,47% và HDSaison 9,10%). Trong giai đoạn đầu phát triển 2017-2019, điều này sẽ giúp MCredit có được mức lãi suất cho vay cạnh tranh và đảm bảo tỷ suất sinh lời. Tuy nhiên, trong dài hạn khi quy mô cho vay mở rộng, MCredit sẽ phải dựa vào nguồn vốn riêng của mình với chi phí vốn lớn hơn và lợi thế từ chi phí vốn thấp có thể không còn được duy trì.

Với giả định về lãi suất đầu ra của MCredit là 20% trong năm 2018. Với mức đóng góp khoảng 2,23% tổng dư nợ, hoạt động của MCredit sẽ giúp MBBank cải thiện tỷ lệ NIM lên mức 4,45% (từ mức 4,19% của năm 2017).

Sự phát triển của MCredit cũng đóng góp đáng kể về doanh thu phí bảo hiểm cho Công ty TNHH Bảo hiểm Nhân thọ MB Ageas Life. Trong năm 2017, doanh thu phí bảo hiểm tử kỳ của MB Ageas Life chiếm khoảng 28% tổng doanh thu phí bảo hiểm của công ty và tương đương với 4,52% tổng dư nợ của MCredit tại thời điểm cuối năm 2017. Đây chính là sản phầm bảo hiểm cho người vay vốn được bán kèm với các sản phẩm cho vay của MCredit.

Nếu dư nợ của MCredit đạt 5.900 tỷ đồng theo như kế hoạch vào cuối năm 2018, nguồn thu từ sản phẩm bảo hiểm tử kỳ có thế đạt khoảng 270 tỷ (tăng 285% so với năm trước) giúp đa dạng hoá nguồn thu cho MBBank.

Lãi sau thuế 2018 đạt khoảng 5.370 tỷ đồng, tăng trưởng 54%

BVSC dự báo thu từ lãi năm 2018 của MBBank đạt 13.887 tỷ VNĐ, tăng 23,8% so với năm 2017. Thu nhập từ hoạt động dịch vụ dự báo tăng trưởng 15% đạt 1.300 tỷ VNĐ.

Hoạt động của MB Ageas Life trong năm 2018 dự báo sẽ có tăng trưởng mạnh về doanh thu nhưng sẽ chưa có đóng góp về lợi nhuận đối với MBBank do thông thường các công ty bảo hiểm nhân thọ sẽ phải chịu lỗ kỹ thuật trong vòng 5 năm đầu hoạt động.

Tổng công ty Bảo hiểm Quân đội (MIG) cũng đặt kế hoạch khá tham vọng là 146 tỷ VNĐ lợi nhuận trước thuế nhờ giảm tỷ lệ bồi thường xuống mức 32-34%. Tuy nhiên BVSC cho rằng MIG khó có khả năng hoàn thành được kế hoạch này cho năm 2018. Theo BVSC, lợi nhuận của MIG dự báo sẽ chỉ ở mức 60 tỷ VNĐ. Do đó, thu từ hoạt động dịch vụ của MBB dự báo không có tăng trưởng mạnh trong 2018.

Trên cơ sở đó, tổng thu nhập hoạt động dự báo đạt 16.884 tỷ VNĐ, tăng trưởng 21,8%. Mức tổng thu nhập này chưa tính đến khoản lợi nhuận có thể thu được từ việc thoái toàn bộ vốn tại MBLand cũng như tái cơ cấu/bán cho đối tác nước ngoài đối với MIG.

BVSC cũng ước tính chi phí hoạt động dự phóng là 7.152 tỷ đồng, tăng 19% so với năm trước, chi phí trích lập dự phòng giảm khoảng 8% xuống còn 2.993 tỷ VNĐ nhờ việc tất toán toàn bộ trái phiếu VAMC trong 2017. Theo đó, lợi nhuận sau thuế dự phóng của MBBank trong năm 2018 đạt 5.370 tỷ VNĐ, tăng khoảng 54% so với 2017.

Chuyển nhượng Mcredit chiếm hơn nửa lợi nhuận quý IV, MBbank lãi hơn 5.300 tỷ đồng năm 2017 Chi phí hoạt động và trích lập dự phòng rủi ro trong năm 2017 của MBBank đều tăng mạnh với lần lượt khoảng 1.000 và ...