Nhà đầu tư cần một chiến lược mới để ứng phó ông Trump

Khác xưa rất nhiều

Cách tiếp cận thất thường của Tổng thống Mỹ Donald Trump đối với vấn đề thuế quan đã làm thị trường chứng khoán chao đảo vào tuần trước.

Và các nhà đầu tư đang cố gắng xây dựng danh mục để chèo lái qua môi trường bất ổn nhận thấy chiến lược mà họ từng áp dụng trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông Trump không giúp ích được nhiều.

Điều không thay đổi mấy là cách ông Trump cam kết sẽ mạnh tay áp thuế quan lên các đối tác thương mại, sau đó nhanh chóng rút lại, hoặc trì hoãn hoặc huỷ bỏ hoàn toàn. Trong khi đó, về cơ bản tất cả những thứ còn lại đều đã thay đổi.

Trước hết, các mức thuế quan mà ông Trump đề xuất sẽ tác động đến nhiều loại hàng hoá hơn so với nhiệm kỳ đầu tiên. Nhưng quan trọng hơn, các nhà đầu tư đang ở trong một môi trường hoàn toàn khác.

Biến động trên thị trường chứng khoán bây giờ cao hơn. Chỉ số S&P 500 đang có chuỗi ngày rực rỡ, tăng tổng cộng 53% trong hai năm 2023 và 2024. Định giá cổ phiếu cũng theo đó tăng cao ngất ngưởng.

Để so sánh, vào năm 2017, S&P 500 chỉ đi lên tổng cộng 8,7% trong hai hai năm trước. Giá cổ phiếu khi đó có nhiều dư địa để bật tăng khi ông Trump nhậm chức.

Đối với chiến lược gia Tim Hayes của Ned Davis Research, môi trường hiện nay đòi hỏi nhà đầu tư phải thận trọng hơn khi phân bổ tiền vào các tài sản rủi ro.

Vị chuyên gia cho biết Ned Davis Research có thể kêu gọi nhà đầu tư giảm bớt tỷ trọng vào cổ phiếu “nếu thuế quan dẫn đến một cuộc chiến thương mại, khiến lợi suất trái phiếu tăng, môi trường vĩ mô xấu đi và dòng vốn tháo chạy” khỏi lĩnh vực công nghệ và thị trường chứng khoán Mỹ nói chung.

Sự thận trọng cho thấy bức tranh vĩ mô cũng đang thay đổi, Bloomberg lưu ý. Lạm phát sẽ nóng lên. Lãi suất sẽ duy trì ở mức cao hơn. Và thâm hụt ngân sách liên bang sẽ là một vấn đề đau đầu hơn so với 8 năm trước.

Xét về tổng thể, môi trường cho cổ phiếu đang trở nên căng thẳng hơn nhiều, ngay cả khi nền kinh tế Mỹ vẫn đang phát triển.

Ông Todd Sohn, chiến lược gia tại Strategas Securities, nhấn mạnh: “Các nhà đầu tư đang thực sự kỳ vọng thị trường sẽ thăng hoa năm thứ ba liên tiếp, trong khi vào năm 2017, chúng ta vừa thoát khỏi thị trường gấu”.

“Khi thị trường trở nên mong manh, bất kỳ chất xúc tác nào cũng có thể làm đảo lộn mọi thứ”, ông Sohn cảnh báo.

Mùa báo cáo kết quả tài chính quý IV/2024 đang chỉ ra một xu hướng đáng lo. Ngày càng ít doanh nghiệp Mỹ vượt qua ước tính lợi nhuận của giới chuyên gia, thuế quan chiếm sóng các buổi báo cáo và triển vọng năm 2025 đã bắt đầu bị ảnh hưởng.

Cổ phiếu của Ford Motor và General Motors giảm mạnh sau khi hai nhà sản xuất xe hơi tiết lộ kết quả kinh doanh, trong bối cảnh thị trường lo ngại thuế quan sẽ gây tổn hại đến lợi nhuận năm nay của cả hai.

Gã khổng lồ công nghiếp Caterpillar, một chỉ báo cho căng thẳng thương mại, cảnh báo doanh thu sẽ đi xuống do nhu cầu suy yếu. Mức giá đắt đỏ hơn cho các máy móc đắt tiền của Caterpillar sẽ chỉ khiến tình hình trở nên tồi tệ hơn.

Dò tìm đường đi

Giữa lúc thị trường bất ổn, một số nhà đầu tư đang tìm kiếm những ngành có định giá mềm hơn và có xu hướng giao dịch thuận lợi hơn dựa trên những dữ liệu từ quá khứ.

Ông Scott Welch, CIO tại Certuity, đang tái phân bổ tiền vào một góc bị lãng quên trên thị trường: nhóm các cổ phiếu vốn hoá trung bình thường toả sáng khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất.

“Cổ phiếu công nghệ vốn hoá lớn được định giá cao dựa trên kỳ vọng lớn về lợi nhuận tương lai, vì vậy một biến động nhỏ cũng gây ra gián đoạn. Nhóm này phục hồi vì họ có lợi nhuận và dòng tiền mạnh mẽ. Nhưng không có gì tồn tại mãi mãi”, vị CIO nói.

Những rủi ro vĩ mô lớn như thuế quan của ông Trump có thể khiến thị trường di chuyển như một khối thống nhất.

Quả thực, giá cổ phiếu từng có mối tương quan lớn vào cuối năm 2018, khi căng thẳng thương mại với Trung Quốc leo thang và triển vọng chính sách của Fed đè nặng lên thị trường.

Một thước đo về mối tương quan giữa các cổ phiếu tăng đột biến vào thời điểm đó và kết quả là S&P 500 ghi nhận mức giảm hàng năm tồi tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Hiện tại, thước đo đó đang dao động gần mức thấp kỷ lục, nghĩa là giá cổ phiếu không biến động cùng chiều.

Đây thường là một dấu hiệu lành mạnh cho thị trường, cho thấy các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp có ảnh hưởng lớn hơn các diễn biến kinh tế vĩ mô. Song, nhược điểm là nó khuyến khích nhà đầu tư chấp nhận nhiều rủi ro hơn.

Nhìn chung, thách thức lớn nhất đối với nhà đầu tư hiện nay là đánh giá được bức tranh chính trị và xác định hướng đi của chính quyền ông Trump với thuế quan và chính sách thương mại.