Giá cao su chưa thấy đáy, doanh nghiệp khai thác ‘vàng trắng’ ảm đạm nửa đầu năm 2018
 |
Giá cao su giảm sâu, 6 tháng Cao su Hòa Bình chỉ mới đạt 20% kế hoạch lãi năm |
Doanh thu và biên lợi nhuận đều sụt giảm nửa đầu năm
Nửa đầu năm 2018, giá cao su thế giới sụt giảm mạnh về đáy 3 năm. Với diễn biến kém khả quan của giá cao su, các doanh nghiệp ngành cao su tự nhiên của Việt Nam công bố một bức tranh kinh doanh với nhiều gam màu tối, phân hóa mạnh giữa doanh nghiệp có quy mô lớn và trung bình, nhỏ.
 |
| Kết quả kinh doanh 6 tháng đầy năm của các doanh nghiệp cao su tự nhiên. Nguồn: PQ Tổng hợp |
Doanh nghiệp đầu ngành là CTCP Cao su Phước Hòa (Mã: PHR) ghi nhận doanh thu 6 tháng đầu năm 2018 đạt 533 tỷ đồng, giảm 19% so với cùng kỳ năm trước. CTCP Cao su Đồng Phú (Mã: DPR) công bố doanh thu giảm 2% xuống còn 392 tỷ đồng. Hai công ty quy mô trung bình là CTCP Đầu tư Cao su Đắk Lắk (Mã: DRI) và CTCP Cao su Tây Ninh (Mã: TRC) có sự tăng trưởng nhẹ về doanh thu lần lượt với tỷ lệ tăng 1,1% và 5,5%.
CTCP Cao su Thống Nhất (Mã: TNC) và CTCP Cao su Hòa Bình (Mã: HRC) có tỷ lệ tăng trưởng doanh thu 27% và 20% trong 2 quý đầu năm 2018, tuy nhiên doanh thu của 2 công ty này chỉ đạt giá trị 33 tỷ đồng và 21 tỷ đồng.
Doanh nghiệp vốn nghìn tỷ nhưng có kết quả kinh doanh lỗ lâu năm là CTCP Đầu tư Cao su Quảng Nam (Mã: VHG) không ghi nhận doanh thu trong nửa đầu năm 2018.
Theo giải trình của các công ty, sự suy giảm của doanh thu là do giá bán cao su và sản lượng khai thác đều giảm mạnh so với cùng kỳ. Điển hình, Cao su Phước Hòa báo cáo sản lượng khai thác trong 6 tháng đạt 3.783 tấn, giảm 23,4% so cùng kỳ với giá bán trung bình 35,83 triệu đồng/tấn, bằng 79,4% so với cùng kỳ. Tổng sản lượng cao su của Cao su Đồng Phú đạt 4.657 tấn, thực hiện được 28% kế hoạch năm và giá bán cao su bình quân là 35,6 triệu đồng/tấn, giảm 24% so với cùng kỳ.
 |
| Nguồn: PQ tổng hợp từ báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2018 của các công ty |
Giá bán và sản lượng khai thác giảm, dẫn đến biên lợi nhuận của các doanh nghiệp cao su trong 6 tháng đầu năm 2018 điều chỉnh giảm so với cùng kỳ.
Kết quả sự suy giảm doanh thu và biên lợi nhuận, lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp cao su chứng kiến sự suy giảm mạnh so với cùng kỳ như Cao su Đồng Phú (-2,1%), Cao su Đắk Lắk (-75%), Cao su Hòa Bình (-10,7%). Cao su Quảng Nam tiếp tục báo lỗ 9 tỷ đồng nửa đầu năm 2018, trong khi cùng kỳ lỗ 277 tỷ đồng.
Diễn biến phân hóa trong ngành, hai doanh nghiệp Cao su Phước Hòa và Cao su Tây Ninh công bố kết quả kinh doanh tích cực nửa đầu năm 2018 với lợi nhuận tăng trưởng với tỷ lệ lần lượt 55% và 34% lên mức 217 tỷ đồng và 35 tỷ đồng.
Những ‘chiếc phao cứu sinh’ lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp cao su
Ghi nhận kết quả kinh doanh cốt lõi là khai thác cao su sụt giảm nên lợi nhuận từ hoạt động khác, thanh lý tài sản, lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết là những ‘chiếc phao cứu sinh’ cho lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp cao su tự nhiên. Điển hình là sự đột biến khoản lợi nhuận khác của ba doanh nghiệp cao su đầu ngành.
 |
| Nguồn: PQ tổng hợp từ báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2018 của các công ty |
Cao su Phước Hòa ghi nhận lợi nhuận khác tăng 131% lên mức 167 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2018 do hoạt động khác (thanh lý cây cao su) đem về lợi nhuận 118 tỷ đồng trong quý II/2018. Cao su Đồng Phú ghi nhận cao lợi nhuận khác tăng hơn 3 lần lên 25 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm. Tương tự, cao su Tây Ninh báo cáo hoạt động khác đem lại lợi nhuận 31 tỷ đồng cho công ty, tăng 14,6%.
Lợi nhuận quý II/2018 của Cao su Hòa Bình cũng chủ yếu đến từ hoạt động tài chính khi đạt 4,6 tỷ đồng, chi phí tài chính 2,4 tỷ đồng do trong kỳ công ty được chia 4,53 tỷ đồng cổ tức từ Công ty CP Cao su Việt Lào.
Theo đánh giá mới đây của CTCP Chứng khoán BSC, lợi nhuận từ cao su trong năm 2018 của Cao su Phước Hòa sẽ chiếm tỷ trọng nhỏ do hiện cây cao su của công ty chủ yếu là vườn cây già năng suất thấp. Trong 6 tháng cuối năm 2018, động lực tăng trưởng chính đến từ việc ghi nhận diện tích chuyển giao đất cho VSIP. Bên cạnh đó, thanh lý khoảng 1.000 ha cao su với giá trung bình khoảng 200 triệu VND/ha sẽ giúp DN ghi nhận thêm 200 tỷ từ thanh lý gỗ.
Cổ phiếu ‘lao dốc’ cùng với giá cao su
Diễn biến 6 tháng đầu năm 2018, giá cao su thế giới liên tục giảm mạnh về vùng đáy 3 năm, mất gần 23% so với thời điểm đầu năm 2018.
 |
| Diễn biến giá cao su tương lai sàn TOCOM kể từ đầu năm 2018 |
Tại thị trường Việt Nam, theo số liệu thống kê của Tổng cục Hải quan, giá xuất khẩu cao su trong tháng 7/2018 đạt bình quân 1.321 USD/tấn, giảm 6,9% so với tháng 6/2018 và giảm 11,3% so với cùng kỳ năm 2017. Giá xuất khẩu cao su của Việt Nam sang Trung Quốc trong 7 tháng đầu năm 2018 đạt bình quân 1.403,8 USD/tấn, giảm 19,8% so với cùng kỳ năm 2017.
Với diễn biến tiêu cực của giá cao su trong nước và thế giới, giá cổ phiếu ngành cao su tự nhiên đều có sự suy giảm từ đầu năm 2018. Mức suy giảm của một số cổ phiếu cao su tự nhiên như PHR (-7,53%), DPR (-1,73%), TRC (-11,25%). Đáng chú ý, cổ phiếu DRI mất tới 39% giá trị.
 |
| Diễn biến giá cổ phiếu cao su tự nhiên kể từ đầu năm 2018. Nguồn: VNDIRECT |
