Câu hỏi tiếp theo của Fed: Nên hạ lãi suất bao nhiêu vào tháng 9?

Trước hai báo cáo lạm phát quan trọng trong tuần này, mối quan tâm của các nhà đầu tư không phải là liệu Fed có để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất hay không, mà là liệu ngân hàng trung ương Mỹ sẽ chọn hành động từ từ hay vội vã.

Sau khi dữ liệu được công bố, vấn đề dường như đã sáng tỏ hơn đôi chút. Hiện tại, thị trường đang nghiêng về khả năng Fed hạ lãi suất 25 điểm cơ bản (bps) vào tháng 9, nhưng nhiều người vẫn cân nhắc về một phương án quyết liệt hơn.

Theo báo cáo do Bộ Lao động Mỹ phát hành hôm 14/8, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 chỉ đi lên 0,2% so với tháng trước - tương đương dự báo của các nhà kinh tế. So với cùng kỳ, CPI tăng 2,9%, thấp hơn dự báo và là mức thấp nhất kể từ tháng 3/2021.

Nếu không tính giá thực phẩm và năng lượng dễ biến động, CPI lõi tăng 0,2% so với tháng trước và 3,2% so với cùng kỳ, phù hợp với dự báo.

Hôm 13/8, báo cáo khác của Bộ Lao động Mỹ cho thấy chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 7 chỉ tăng 0,1% so với tháng trước và 2,2% so với cùng kỳ, tương ứng với ước tính của các nhà kinh tế.

Chia sẻ với truyền thông sau báo cáo thứ hai (tức CPI tháng 7), các chuyên gia nhận định ngân hàng trung ương Mỹ vẫn đang cân nhắc các biến số nhưng nhiều khả năng sẽ bắt đầu một cách từ từ.

Bà Lauren Goodwin, chiến lược gia trưởng tại New York Life Investments, cho hay: “Mặc dù vẫn còn thời gian để thúc đẩy khả năng còn lại, chúng tôi không tin rằng dữ liệu CPI cho thấy Fed cần phải giảm lãi suất 50 bps vào tháng 9”.

“Các động lực kinh tế đang chậm lại, nhưng những dấu hiệu cho thấy nền kinh tế đã suy thoái - chẳng hạn như số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng mạnh hoặc triển vọng của doanh nghiệp xấu đi - vẫn chưa báo động đỏ”, vị chiến lược gia nói.

Trong bối cảnh Fed có thể sẽ hành động thận trọng hơn, các nhà giao dịch trên thị trường lãi suất tương lai nhận định xác suất các quan chức giảm 25 bps tại cuộc họp giữa tháng 9 là khoảng 56%, theo CME Group.

Thị trường chứng khoán cũng không biến động nhiều. Sau khi tăng cao vào ngày 13/8 nhờ PPI, các chỉ số chính chỉ tăng nhẹ sau báo cáo CPI.

Trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn hơn nhìn chung đều đi xuống, nhưng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm vốn nhạy cảm với chính sách tiền tệ lại ít biến động.

Cẩn trọng với điều ước của mình

Chiến lược gia Liz Ann Sonders của Charles Schwab cho biết nếu Fed hành động thận trọng, thị trường có thể phản ứng mạnh. Tuy nhiên, việc Fed giảm lãi suất sâu hơn có thể báo hiệu những điều đen tối.

“Nếu thị trường lao động suy yếu hơn nữa, Fed có thể phải nới lỏng chính sách mạnh tay hơn”, bà Sonders nhấn mạnh với CNBC.

“Hãy cẩn thận với những bạn ước... Lịch sử cho thấy một khi Fed cắt giảm lãi suất nhanh hơn, mạnh hơn thì đây thường không phải là yếu tố có lợi cho giá cổ phiếu”, vị chuyên gia cảnh báo.

Theo CME Group, sau cuộc họp tháng 9, ngân hàng trung ương Mỹ được kỳ vọng sẽ giảm lãi suất thêm 50 bps vào tháng 11 và 25 bps vào tháng 12.

Tuy nhiên, thị trường lãi suất tương lai gần đây biến động hơn bình thường và các nhà giao dịch có vẻ đang lo ngại khi Fed thừa nhận thị trường lao động có khả năng sẽ xấu đi.

“Tôi e rằng Fed có thể đang phải đánh trận cuối. Trận cuối cùng chống lại lạm phát là vào những năm 1980, khi lạm phát vọt lên mức 15%”, nhà kinh tế Tani Fukui của MetLife Investment Management cho hay.

Bà Fukui lưu ý tỷ lệ thất nghiệp đang trên đà tăng và có khả năng kích hoạt các chỉ báo suy thoái. Tuy vậy, nhà kinh tế này không nghĩ rằng Mỹ đang thực sự suy thoái.

Quả thực, sau báo cáo việc làm tháng 7, một chỉ báo suy thoái có độ chính xác cao là Quy tắc Sahm đã được kích hoạt.

Bà Claudia Sahm, cựu nhà kinh tế của Fed, lập luận rằng nền kinh tế đang suy thoái nếu tỷ lệ thất nghiệp trung bình trong ba tháng cao hơn 0,5 điểm % so với mức thấp nhất trong 12 tháng trước.

Các cuộc suy thoái trong hơn nửa thế kỷ qua đều thoả mãn chỉ báo này. Hiện tại, mức chênh lệch giữa tỷ lệ thất nghiệp trung bình trong ba tháng và tỷ lệ thấp nhất trong 12 tháng là 0,53 điểm %.