Trung Quốc và Ấn Độ - thị trường chứng khoán châu Á nào sẽ thắng lớn trong năm 2023?

Ấn Độ tiến lên khi Trung Quốc đi lùi

So với một năm rưỡi trước, khi nền kinh tế Ấn Độ mới bắt đầu mở cửa trở lại sau đợt càn quét của biến chủng Delta, thị trường chứng khoán nước này hầu như không thay đổi gì nếu tính toán theo USD.

Tỷ trọng của thị trường Ấn Độ trong chỉ số thị trường mới nổi của MSCI (MSCI EM) đã vượt qua Đài Loan và Hàn Quốc để vươn lên vị trí thứ hai. Gần như toàn bộ mức tăng tỷ trọng của Ấn Độ là tương ứng với mức giảm của Trung Quốc.

Nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đã chứng kiến thị trường chứng khoán sụt giảm hơn 40% kể từ tháng 6/2021, Bloomberg cho hay.

Cú sụt của chứng khoán Trung Quốc chủ yếu bắt nguồn từ chính sách Zero COVID của chính phủ, tình trạng hỗn loạn trong ngành bất động sản và các chiến dịch chống độc quyền nhằm vào những công ty công nghệ lớn nhất đất nước.

Nếu nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Trung Quốc trở nên đặc biệt bi quan, thì điều ngược lại cũng đúng với Ấn Độ.

Nhờ nhu cầu bị dồn nén trong thời đại dịch, cổ phiếu Ấn Độ đã tăng khá tốt, bất chấp việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) mạnh tay thắt chặt chính sách tiền tệ để khống chế lạm phát.

Kết quả là, trong khi tỷ trọng của Trung Quốc trong chỉ số MSCI EM đã giảm từ mức 35% hồi tháng 5/2021 xuống còn 28%, thì tỷ trọng của Ấn Độ đã nhích từ 10% lên 15%, theo Bloomberg.

Cuộc so kè khi Trung Quốc mở cửa trở lại

Liệu việc Trung Quốc mở cửa lại nền kinh tế có thể chấm dứt đà tăng vượt trội của thị trường chứng khoán Ấn Độ hay không? Đó sẽ là câu hỏi dành cho các nhà đầu tư toàn cầu vào năm 2023.

Dựa theo những gì mà các quốc gia khác từng trải qua, Bloomberg cho rằng quá trình rút lui khỏi chiến lược Zero COVID của Trung Quốc sẽ diễn ra rất hỗn loạn. Có thể tỷ lệ tử vong ở nhóm người cao tuổi sẽ tăng lên.

Tuy nhiên, một cuộc chuyển đổi mang tính quyết định có thể giúp cải thiện tâm lý người tiêu dùng và doanh nghiệp từ mức thấp gần kỷ lục, đồng thời đưa thị trường bất động sản ra khỏi giấc ngủ sâu và thúc đẩy doanh số bán ô tô.

Tín hiệu tích cực từ Trung Quốc có thể khiến các nhà phân tích điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận doanh nghiệp trong 12 tháng tới. Trước đại dịch, họ kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận tại Trung Quốc là 17%, hiện giờ tỷ lệ này chỉ còn 4%.

Ở Ấn Độ, thiệt hại từ đại dịch và lợi ích từ việc mở cửa trở lại đều đã lùi xa. Hiện tại, nền kinh tế Nam Á đang mất đà, dù thị trường chứng khoán vẫn tiếp tục sôi sục.

Giới phân tích đã thận trọng hơn trong dự báo vì lạm phát lên cao - thường gây tổn thương lợi nhuận của các công ty tiêu dùng nội địa và suy thoái toàn cầu - gây ảnh hưởng đến các nhà xuất khẩu phần mềm.

Song, họ vẫn kỳ vọng rằng lợi nhuận của doanh nghiệp Ấn Độ trong 12 tháng tới sẽ tăng khoảng 18%. Các nhà phân tích bày tỏ niềm lạc quan lớn nhất vào nhóm cổ phiếu ngân hàng.

Các ngân hàng tại Ấn Độ đang được hưởng lợi từ khối lượng kinh doanh lớn cũng như định giá vượt trội. Giá cả hàng hoá tăng cao đã thúc đẩy nhu cầu vay vốn lưu động của nhiều doanh nghiệp.

Khả năng nhà đầu tư rời bỏ thị trường chứng khoán Ấn Độ để đến Trung Quốc trong bối cảnh nền kinh tế lớn thứ hai thế giới sắp mở cửa lại đã dần tăng lên.

Gần đây, BNP Paribas đã giảm bớt tỷ trọng cổ phiếu Ấn Độ bằng cách loại bỏ các cổ phiếu tiêu dùng thiết yếu ra khỏi danh mục đầu tư mô hình, đồng thời hạn chế mức độ tiếp xúc với cổ phiếu của các công ty xuất khẩu phần mềm.

Ông Manishi Raychaudhuri, trưởng bộ phận nghiên cứu khu vực châu Á của BNP, cho hay: “Nhận định thận trọng của chúng tôi xuất phát từ việc định giá chứng khoán Ấn Độ đang quá cao và khả năng nhà đầu tư tái phân bổ vốn cho thị trường Bắc Á khi Trung Quốc mở cửa trở lại”.

Vị chuyên gia cho rằng đánh giá chung của giới phân tích đối với các cổ phiếu tiêu dùng Ấn Độ có lẽ đang quá lạc quan. Mặt khác, ngân sách của chính phủ Ấn Độ có thể biến động trước thềm bầu cử năm 2024, qua đó tác động đến chứng khoán.

Trong dài hạn, Ấn Độ đang tìm cách củng cố sức hấp dẫn của mình trong mắt nhà đầu tư bằng cách nổi lên như một lựa chọn thay thế cho thị trường Trung Quốc, theo Bloomberg.

Trong bối cảnh các chính sách của Chủ tịch Tập Cận Bình đang làm trầm trọng thêm rạn nứt giữa Trung Quốc với phương Tây, Thủ tướng Narendra Modi đã ca ngợi Ấn Độ là điểm đến phù hợp cho các công ty đa quốc gia đang muốn giảm phụ thuộc vào chuỗi cung ứng Trung Quốc.

Chính phủ Ấn Độ đã tung ra nhiều trợ cấp cho các nhà sản xuất quốc tế đến nước này xây dựng nhà máy, tổng hỗ trợ là 24 tỷ USD. Song, không có gì đảm bảo rằng canh bạc của New Delhi sẽ thành công.  

Trên Foreign Affairs, ông Arvind Subramanian - cố vấn kinh tế cho chính quyền ông Modi đến năm 2018, và ông Josh Felman - cựu quan chức Quỹ Tiền tệ Quốc tế, đã có một chia sẻ đáng chú ý.

Theo hai vị chuyên gia, “Ấn Độ sẽ phải đối mặt với ba trở ngại lớn trong nỗ lực trở thành ‘Trung Quốc tiếp theo’, gồm rủi ro đầu tư quá lớn, chính sách hướng nội quá mạnh và sự mất cân bằng kinh tế vĩ mô quá đáng kể”.

Các quốc gia khác cũng đang cạnh tranh với Ấn Độ. Việt Nam - với hoạt động thương mại cởi mở hơn đất nước Nam Á - đang trên đà vượt Anh, trở thành một trong 7 đối tác thương mại hàng hoá lớn nhất của Mỹ trong năm nay. Trước năm 2019, Việt Nam thậm chí còn không thể lọt vào top 15, Bloomberg thông tin.

Mặt khác, dù các đề xuất chính sách của New Delhi rất hấp dẫn, chưa có gì chắc chắn rằng chúng sẽ được thực hiện một cách suôn sẻ trên thực tế hoặc tạo lợi ích lớn cho doanh nghiệp quốc tế, theo hai ông Subramanian và Felman.

Chỉ riêng các công ty do doanh nhân giàu nhất Ấn Độ Gautam Adani kiểm soát đã chiếm 1/3 mức tăng 33% của chỉ số BSE 500 kể từ năm 2021 (số liệu tính theo đồng nội tệ). BSE 500 là chỉ số bao gồm các công ty lớn nhất quốc gia.

Tính chung đế chế của ông trùm Mukesh Ambani thì các công ty thuộc sở hữu của hai tỷ phú giàu nhất Ấn Độ đã chiếm một nửa mức tăng của BSE 500.

Trong năm nay, các nhà đầu tư quốc tế đã rút ròng 187 tỷ USD khỏi thị trường Trung Quốc, cao hơn rất nhiều so với con số 17 tỷ USD rút ra khỏi Ấn Độ. Khi Trung Quốc mở cửa trở lại, nhà đầu tư nhất định sẽ bơm vốn nhiều hơn vào nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.

Song, Bloomberg cho rằng dù thị trường Ấn Độ sẽ bị rút một lượng vốn nhất định khi nhà đầu tư quay trở lại Trung Quốc, miễn là cổ phiếu Ấn Độ vẫn tạo ra lợi nhuận hợp lý thì nhà đầu tư ngoại quốc sẽ không thể phớt lờ đất nước này.