Thị trường vàng sẽ còn tiềm ẩn một đợt điều chỉnh nữa vì dòng tiền đầu cơ rút đi?

Trong báo cáo mới nhất, bà Roukaya Ibrahim, Giám đốc chiến lược tại công ty nghiên cứu BCA Research, cho biết bà vẫn giữ quan điểm tích cực đối với vàng nhưng cảnh báo nhà đầu tư cần chuẩn bị cho khả năng biến động mạnh hơn trong ngắn hạn và một đợt “điều chỉnh đáng kể” nữa của giá, theo Kitco News.

Bất chấp rủi ro giá có thể giảm trong vài tháng tới, bà Ibrahim cho biết BCA vẫn duy trì các vị thế mua vàng dài hạn.

“Chúng tôi không cho rằng mức đỉnh của vàng trong tháng 1 đánh dấu đỉnh của chu kỳ tăng giá mang tính cấu trúc. Tuy nhiên, rủi ro giảm giá trong ngắn hạn vẫn tồn tại. Do đó, giá kim loại quý này có thể đối mặt với những lực cản trong vài tháng tới trước khi tiếp tục xu hướng tăng,” bà Ibrahim nêu trong báo cáo.

Dù đợt bán tháo mạnh nhất trong nhiều thập kỷ đã khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại, bà Ibrahim cho rằng diễn biến giá này không gây bất ngờ, xét đến đà tăng trong những tháng gần đây. Bà cũng cho biết mức độ biến động hiện tại phù hợp với các chu kỳ trước đây.

Tuy nhiên, bà lưu ý rằng bất chấp đợt điều chỉnh mạnh, các yếu tố cơ bản của thị trường nhìn chung chưa thay đổi. Dù vậy, có thể sẽ cần thời gian để nhà đầu tư tìm lại vùng giá ổn định.

“Thời gian kéo dài của các đợt bán tháo trong những lần điều chỉnh thuộc chu kỳ tăng giá cấu trúc trước đây dao động từ 13 ngày đến gần 6 tháng. Ngoài ra, giá có thể mất từ một tháng đến gần một năm để quay lại mức đỉnh trước đó,” bà cho biết.

Bà Ibrahim cho rằng động lực đầu cơ vẫn là rủi ro lớn nhất đối với vàng trong ngắn hạn. Bà chỉ ra rằng đà tăng gần như theo đường parabol của vàng được thúc đẩy bởi dòng vốn đổ vào các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) được bảo đảm bằng vàng. Đồng thời, một phần đáng kể của nhu cầu này đến từ các nhà đầu tư châu Á.

“Do nhà đầu tư châu Á thường nhạy cảm với xu hướng và biến động giá, một đợt điều chỉnh có thể kích hoạt hoạt động thoái vị thế của họ và dẫn đến mức giảm giá đáng kể trong ngắn hạn,” bà nói.

“Nhu cầu đầu tư gia tăng tại Trung Quốc trong năm qua — nhiều khả năng mang tính đầu cơ — sẽ tạo ra biến động giá trong những tháng tới. Các dòng vốn đầu cơ này có thể đảo chiều đột ngột giống như khi chúng tăng mạnh.”

Trong khi diễn biến giá vàng sẽ nhạy cảm với sự thay đổi tâm lý nhà đầu tư, bà Ibrahim cho biết thị trường vẫn có một trụ cột hỗ trợ quan trọng.

“Nhà đầu tư cá nhân có thể làm gia tăng biến động giá vàng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, họ có khả năng tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ trong trung hạn theo chu kỳ. Trong khi đó, hoạt động mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương sẽ góp phần tạo mức sàn cho thị trường,” bà nói.

Trong bối cảnh bất ổn địa chính trị gia tăng và nợ chính phủ toàn cầu tăng cao, bà Ibrahim cho rằng khó có khả năng các ngân hàng trung ương đã dừng mua vàng, dù tốc độ mua có thể chậm lại so với đà tăng trong ba năm qua.

“Việc mua vàng của các ngân hàng trung ương nhạy cảm với giá trong ngắn hạn, khiến nhu cầu chậm lại khi giá tăng mạnh. Tuy nhiên, về dài hạn, họ ít nhạy cảm với giá do tiếp tục giảm tỷ trọng dự trữ bằng USD. Vì vậy, dù hoạt động mua này sẽ hỗ trợ giá trong dài hạn mang tính cấu trúc, nó sẽ không ngăn được một đợt bán tháo vàng trong ngắn hạn,” bà cho biết.

Tương tự như trên thị trường đầu tư cá nhân, Trung Quốc sẽ tiếp tục đóng vai trò chủ đạo trong khu vực chính thức, theo bà Ibrahim. Bà lưu ý rằng dù Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã tăng đáng kể dự trữ chính thức trong ba năm qua, tỷ trọng vàng trong tổng dự trữ vẫn ở mức tương đối thấp.

Với dưới 9% dự trữ ngoại hối được phân bổ vào vàng, bà Ibrahim cho biết tỷ trọng này thấp hơn đáng kể so với nhiều nền kinh tế mới nổi khác.

“Nếu PBOC nâng tỷ trọng này lên mức trung bình 18% của các nền kinh tế mới nổi, họ sẽ cần mua thêm khoảng 60 tấn vàng (giả định giá vàng và tổng giá trị dự trữ không thay đổi),” bà nói.

“Lượng mua theo quý này sẽ cao gần gấp 2,5 lần mức mua vàng trung bình của PBOC kể từ đầu năm 2023.”