Tăng trưởng lãi sau thuế của May Sông Hồng có thể đạt 13%/năm giai đoạn 2019-2023
Lãi sau thuế 2019 dự báo tăng 21% lên 447 tỉ đồng
Tại báo cáo phân tích về CTCP May Sông Hồng (Mã: MSH) của Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) dự báo doanh thu 2019 có thể đạt hơn 4.528 tỉ đồng, tăng 15% so với năm ngoái, được hỗ trợ bởi định hướng chuyển dịch sang đơn hàng FOB cũng như cải thiện trong đơn giá nhờ thực hiện nhiều đơn hàng sản phẩm đòi hỏi năng lực cao hơn so với cùng kì.
Trong đó, BVSC kì vọng doanh thu ngành hàng may mặc xuất khẩu tăng trưởng khoảng 15% nhờ vào việc tiếp tục gia tăng tỉ trọng đơn hàng FOB lên mức 84% so với mức 76% của 2018 bên cạnh tăng trưởng 10% của ngành hàng chăn ga gối đệm (CGGĐ), chủ yếu tiêu thụ tại thị trường nội địa.
Bên cạnh đó, với việc công ty đã vận hành gần như tối đa năng lực may trong 6 tháng cuối năm 2018 trong khi công suất may chưa có cải thiện nhiều trong 2019, BVSC thận trọng dự báo tăng trưởng doanh thu trong hai quí còn lại của 2019 chỉ khoảng 8%, không cao như mức hai con số trong nửa đầu năm.
Biên lợi nhuận gộp toàn công ty đạt 20,6% so với mức 20,1% cùng kì, qua đó ghi nhận hơn 934 tỉ đồng
Việc gia tăng tỉ trọng đơn hàng FOB thay vì CMT là yếu tố chính BVSC kì vọng giúp cải thiện nhẹ biên lợi nhuận gộp mảng may từ 19% (2018) lên 19,6% (2019).
Do đó, lãi sau thuế thuộc về cổ đông công ty được dự báo đạt hơn 447 tỉ đồng (tăng 21%), tương đương EPS điều chỉnh khoảng 7.607 đồng.
Dịch chuyển đơn hàng tại Mỹ sang Việt Nam ngày càng tăng
Trong giai đoạn 2019-2020, BVSC dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty đạt mức tăng trưởng kép lần lượt là 12%/năm và 13%/năm dựa trên cơ sở năng lực sản xuất hiện tại cũng như dự án nhà máy Sông Hồng 10 (tương đương 20% năng lực sản xuất hiện tại).
Tuy nhiên, BVSC cũng lưu ý khả năng tăng trưởng có thể cao hơn dự báo trên với việc mức đầu tư nhà máy và máy móc mới để tăng năng lực sản xuất của lĩnh vực may không quá khó trong khi yếu tố hỗ trợ triển vọng tăng trưởng xuất khẩu của hàng may mặc khá hấp dẫn.
Theo BVSC, xu hướng chuyển dịch đơn hàng thời trang tại thị trường Mỹ sang sản xuất tại các nước phát triển ngày càng tăng.
Trong đó có Việt Nam nơi có lợi thế về chi phí nhân công so với Trung Quốc diễn ra hằng năm với việc thị phần may mặc của Trung Quốc tại Mỹ giảm từ mức 38,3% (năm 2011) xuống còn 33,2% (năm 2018) trong khi thị phần của hàng Việt Nam đạt mức 14,5% (năm 2018) từ mức chỉ 8,3% (năm 2011).
Sự dịch chuyển trên được kì vọng sẽ được đẩy mạnh hơn trong thời gian sắp tới trong bối cảnh căng thẳng thương mại Mỹ-Trung gần đây.
Theo kế hoạch, gói hàng hóa Trung Quốc trị giá 300 tỉ USD xuất khẩu vào Mỹ sẽ bị áp thuế nhập khẩu thêm 10%, trong đó có nhóm hàng may mặc sẽ áp dụng từ 15/12/2019.
Bên cạnh đó, việc leo thang xung đột giữa hai quốc gia này liên tiếp xảy ra gần đây, chính quyền Trump cũng để ngỏ khả năng tăng mức thuế 10% lên 15% và sau đó là 25% trong tương lai.
