Fed có đúng khi hạ lãi suất, câu trả lời sẽ phụ thuộc vào bản báo cáo này

Vào ngày 17/9, Fed đã hạ lãi suất 25 điểm cơ bản (bps), đánh dấu sự thay đổi lớn trong lập trường chính sách tiền tệ. Tuy đông đảo nhà đầu tư đã đoán trước Fed sẽ hạ lãi suất, không phải ai cũng tin rằng đó là bước đi đúng đắn.

Ví dụ, ông Michael R. Strain, Giám đốc Nghiên cứu Chính sách Kinh tế tại Viện Doanh nghiệp Mỹ, thẳng thừng chỉ trích Fed đã sai lầm khi cắt giảm lãi suất.

Ông lập luận rằng thị trường lao động chưa suy yếu nhiều như những gì Fed lo ngại, trong khi đó lạm phát vẫn là một mối nguy mà ngân hàng trung ương chưa thể lơi là.

Trong bối cảnh này, báo cáo chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCEPI) dự kiến công bố vào ngày 26/9 sẽ đóng vai trò quan trọng, định hình quan điểm của các nhà đầu tư về tính đúng sai của đợt cắt giảm lãi suất vừa qua.

Tầm quan trọng của báo cáo PCEPI

PCEPI là thước đo lạm phát ưa thích của Fed và các quan chức thường dựa vào chỉ số này để hoạch định chính sách tiền tệ. So với chỉ số giá tiêu dùng (CPI) mà thị trường và người tiêu dùng thường chú ý, PCEPI có phạm vi bao quát hơn và phản ánh rõ hơn áp lực giá trong nền kinh tế. 

Hồi tháng 7, lạm phát tính theo PCEPI đạt 2,6%, vẫn còn cách khá xa mục tiêu 2%. Và trong vòng 12 tháng tính đến tháng 7, tỷ lệ lạm phát tính theo PCEPI chỉ giảm khoảng 0,13 điểm %, cho thấy cuộc chiến ghìm cương giá cả của Fed dường như đã bước vào trạng thái trì trệ. 

Trong tháng 8, các nhà kinh tế dự đoán lạm phát tính theo PCEPI đạt 2,8%, tờ CNBC cho hay. Các quan chức Fed có lẽ sẽ phải thầm cầu mong rằng số liệu lạm phát thực tế không vượt quá con số này. 

Nếu số liệu lạm phát tăng nóng hơn dự đoán của các chuyên gia, các nhà đầu tư có thể sẽ trở nên lo ngại rằng Fed hạ lãi suất quá sớm, dẫn đến nguy cơ lạm phát bám rễ sâu hơn vào nền kinh tế.

Sau khi Fed hạ lãi suất vào tuần trước, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm đã đi lên. Diễn biến này trái với quy luật thông thường, bởi lợi suất trái phiếu thường tăng giảm cùng chiều với lãi suất chính sách. Do đó, đây có thể là dấu hiệu các trái chủ đang ngờ vực về động thái của Fed.

Các nhà đầu tư cổ phiếu thì có vẻ vẫn đang tin tưởng vào phán đoán của các nhà hoạch định chính sách. Chỉ số S&P 500 và Dow Jones đều kết phiên 19/9 ở mức cao kỷ lục. Cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ, bao gồm S&P 500, Dow Jones và Nasdaq Composite, cũng đều ghi nhận một tuần khởi sắc.

Tín hiệu lạm phát từ CPI

Báo cáo CPI tháng 8 đã được công bố vào ngày 11/9, cho thấy lạm phát đạt 2,9%, phù hợp với dự báo của giới chuyên gia. Lạm phát giá tiêu dùng tháng 8 không tăng nóng hơn dự kiến được coi là một trong những yếu tố quan trọng giúp Fed an tâm hạ lãi suất.

Nhưng đồng thời, bản báo cáo cũng cho thấy giá cả của nhiều mặt hàng nhạy cảm với thuế quan đang trên đà tăng, dù chưa đến mức gây ra nỗi sợ hãi.

Một số chuyên gia cảnh báo nếu số liệu CPI những tháng sau cũng cao như tháng 8, Fed sẽ khó có thể giảm lãi suất tại hai cuộc họp cuối cùng trong năm nay vào tháng 10 và tháng 12.

Chính trong bối cảnh này, báo cáo PCEPI tháng 8 càng đóng vai trò then chốt. Nếu báo cáo phát tín hiệu rằng thuế quan chưa ảnh hưởng nhiều đến giá cả, Fed sẽ có điều kiện thuận lợi để tiếp tục giảm lãi suất. Nếu kết quả ngược lại, ngân hàng trung ương Mỹ có thể phải tạm dừng chu kỳ nới lỏng.

Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2026 - Summer Summit

Thời gian: 11/06/2026
Địa điểm: L7 West Lake Hanoi by Lotte Hotels, Ballroom tầng 4, 683 Lạc Long Quân, Tây Hồ, Hà Nội

Vietnam Investment Forum 2026 - Summer Summit quy tụ đại diện cơ quan quản lý, lãnh đạo ngân hàng, công ty chứng khoán, quỹ đầu tư, giám đốc phân tích và các chuyên gia kinh tế độc lập, tập trung vào bức tranh vĩ mô, AI & Big Data và chiến lược tìm kiếm Alpha trong nửa cuối năm 2026.

Ba phiên thảo luận chính:

Phiên thảo luận 1: Vĩ mô 2026 - Việt Nam trước các cú sốc từ bên ngoài và cơ hội từ bên trong
Phiên thảo luận 2: AI & Big Data - Từ lợi thế ra quyết định đến thế hệ sản phẩm đầu tư mới
Phiên thảo luận 3: Cơ hội tìm kiếm Alpha trên thị trường chứng khoán và các kênh tài sản phổ biến

Tìm hiểu chương trình tại VIF 2026 Summer Summit.

Tham gia khảo sát "Dự báo của bạn về nửa cuối năm 2026" để có cơ hội nhận vé mời đặc biệt từ Ban Tổ chức.

Đặt vé Early Bird
(giảm giá 30%) Dự báo của bạn
về nửa cuối năm 2026