Fed có đúng khi hạ lãi suất, câu trả lời sẽ phụ thuộc vào bản báo cáo này

Vào ngày 17/9, Fed đã hạ lãi suất 25 điểm cơ bản (bps), đánh dấu sự thay đổi lớn trong lập trường chính sách tiền tệ. Tuy đông đảo nhà đầu tư đã đoán trước Fed sẽ hạ lãi suất, không phải ai cũng tin rằng đó là bước đi đúng đắn.

Ví dụ, ông Michael R. Strain, Giám đốc Nghiên cứu Chính sách Kinh tế tại Viện Doanh nghiệp Mỹ, thẳng thừng chỉ trích Fed đã sai lầm khi cắt giảm lãi suất.

Ông lập luận rằng thị trường lao động chưa suy yếu nhiều như những gì Fed lo ngại, trong khi đó lạm phát vẫn là một mối nguy mà ngân hàng trung ương chưa thể lơi là.

Trong bối cảnh này, báo cáo chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCEPI) dự kiến công bố vào ngày 26/9 sẽ đóng vai trò quan trọng, định hình quan điểm của các nhà đầu tư về tính đúng sai của đợt cắt giảm lãi suất vừa qua.

Tầm quan trọng của báo cáo PCEPI

PCEPI là thước đo lạm phát ưa thích của Fed và các quan chức thường dựa vào chỉ số này để hoạch định chính sách tiền tệ. So với chỉ số giá tiêu dùng (CPI) mà thị trường và người tiêu dùng thường chú ý, PCEPI có phạm vi bao quát hơn và phản ánh rõ hơn áp lực giá trong nền kinh tế. 

Hồi tháng 7, lạm phát tính theo PCEPI đạt 2,6%, vẫn còn cách khá xa mục tiêu 2%. Và trong vòng 12 tháng tính đến tháng 7, tỷ lệ lạm phát tính theo PCEPI chỉ giảm khoảng 0,13 điểm %, cho thấy cuộc chiến ghìm cương giá cả của Fed dường như đã bước vào trạng thái trì trệ. 

Trong tháng 8, các nhà kinh tế dự đoán lạm phát tính theo PCEPI đạt 2,8%, tờ CNBC cho hay. Các quan chức Fed có lẽ sẽ phải thầm cầu mong rằng số liệu lạm phát thực tế không vượt quá con số này. 

Nếu số liệu lạm phát tăng nóng hơn dự đoán của các chuyên gia, các nhà đầu tư có thể sẽ trở nên lo ngại rằng Fed hạ lãi suất quá sớm, dẫn đến nguy cơ lạm phát bám rễ sâu hơn vào nền kinh tế.

Sau khi Fed hạ lãi suất vào tuần trước, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm đã đi lên. Diễn biến này trái với quy luật thông thường, bởi lợi suất trái phiếu thường tăng giảm cùng chiều với lãi suất chính sách. Do đó, đây có thể là dấu hiệu các trái chủ đang ngờ vực về động thái của Fed.

Các nhà đầu tư cổ phiếu thì có vẻ vẫn đang tin tưởng vào phán đoán của các nhà hoạch định chính sách. Chỉ số S&P 500 và Dow Jones đều kết phiên 19/9 ở mức cao kỷ lục. Cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ, bao gồm S&P 500, Dow Jones và Nasdaq Composite, cũng đều ghi nhận một tuần khởi sắc.

Tín hiệu lạm phát từ CPI

Báo cáo CPI tháng 8 đã được công bố vào ngày 11/9, cho thấy lạm phát đạt 2,9%, phù hợp với dự báo của giới chuyên gia. Lạm phát giá tiêu dùng tháng 8 không tăng nóng hơn dự kiến được coi là một trong những yếu tố quan trọng giúp Fed an tâm hạ lãi suất.

Nhưng đồng thời, bản báo cáo cũng cho thấy giá cả của nhiều mặt hàng nhạy cảm với thuế quan đang trên đà tăng, dù chưa đến mức gây ra nỗi sợ hãi.

Một số chuyên gia cảnh báo nếu số liệu CPI những tháng sau cũng cao như tháng 8, Fed sẽ khó có thể giảm lãi suất tại hai cuộc họp cuối cùng trong năm nay vào tháng 10 và tháng 12.

Chính trong bối cảnh này, báo cáo PCEPI tháng 8 càng đóng vai trò then chốt. Nếu báo cáo phát tín hiệu rằng thuế quan chưa ảnh hưởng nhiều đến giá cả, Fed sẽ có điều kiện thuận lợi để tiếp tục giảm lãi suất. Nếu kết quả ngược lại, ngân hàng trung ương Mỹ có thể phải tạm dừng chu kỳ nới lỏng.

Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2027 (Vietnam Investment Forum 2027)

Thời gian: Ngày 12/11/2026
Địa điểm: Shilla Monogram Hanoi Westlake, số 6 Hoàng Minh Thảo, Tây Hồ Tây, Hà Nội

Là sự kiện thường niên quy tụ các chuyên gia đầu ngành, Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2027 mang đến những góc nhìn chuyên sâu về triển vọng đầu tư và cơ hội trên thị trường năm 2027.

Trong khuôn khổ sự kiện, Ban tổ chức sẽ công bố Best Retail Brokers 2026 - Bảng xếp hạng công ty chứng khoán có dịch vụ bán lẻ tốt nhất thị trường Việt Nam.

Hãy tham gia đánh giá chất lượng dịch vụ công ty chứng khoán, góp phần phản ánh trải nghiệm thực tế của nhà đầu tư và có cơ hội nhận vé mời tham dự Diễn đàn.

Đánh giá chất lượng dịch vụ
công ty chứng khoán của bạn

Cùng cộng đồng đầu tư đón đầu xu hướng, cập nhật góc nhìn chuyên gia và khám phá cơ hội đầu tư năm 2027. Đăng ký ngay để nhận ưu đãi vé Early Bird, giảm hơn 30%!

Mua Vé Early Bird
Giảm Hơn 30%