BSC: Thị trường Trung Quốc có thể là động lực tăng trưởng của Vĩnh Hoàn trong dài hạn

Vĩnh Hoàn bắt tay với Tập đoàn Pharmaq nhân rộng tiêm vắc-xin cho cá tra

CTCP Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC) vừa công bố báo cáo phân tích về CTCP Vĩnh Hoàn (Mã: VHC).

Kết quả kinh doanh khởi sắc nửa đầu năm 2018

Trong nửa đầu năm 2018, doanh thu thuần của Vĩnh Hoàn đạt 3.940 tỷ đồng, giảm 1% so với cùng kỳ năm ngoái và lợi nhuận sau thuế đạt 426 tỷ đồng, tăng 77%. Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp trong quý II/2018 là 17,9%, tăng mạnh từ mức 14,1% trong quý I/2018.

Lý do biên lợi nhuận gộp tăng trong quý 2 do chi phí giá đầu vào giảm mạnh: giá cá giống dao động khoảng 25.000 – 26.000 đồng/kg, giảm 50% so với quý I/2018, giá cá nguyên liệu dao động 25,000 – 26,000 VND/kg, giảm 10% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó, giá bán tại thị trường Mỹ trong quý II/2018 vẫn tiếp tục tăng 14% so với quý trước, dao động quanh 4,4 – 4,6 USD/kg.

Mỹ tiếp tục là thị trường xuất khẩu lớn nhất, Trung Quốc là động lực tăng trưởng trong dài hạn

Về thị trường xuất khẩu, Mỹ tiếp tục là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Vĩnh Hoàn, chiếm 64% tổng kim ngạch. Trong nửa đầu năm 2018, tổng kim ngạch xuất sang Mỹ đạt 94,7 triệu USD, tăng 44% so với cùng kỳ năm ngoái với giá bán dao động quanh 4 – 4,5 USD/kg, tăng 30%.

Cơ cấu trị trường xuất khẩu của Vĩnh Hoàn trong 6 tháng đầu năm 2017 và 2018. Nguồn: Chứng khoán BSC

Tại thị trường Mỹ, Vĩnh Hoàn và Biển Đông là hai doanh nghiệp chịu mức thuế thấp trong Kỳ xem xét hành chính lần thứ 13 của Mỹ. Chứng khoán BSC nhận định rằng với sản phẩm ở phân khúc cấp cao, giá bán tốt; VĨnh Hoàn sẽ chiếm 60% thị phần thị trường Mỹ trong năm 2018.

Trung Quốc là thị trường xuất khẩu lớn thứ hai, chiếm 12% tổng kim ngạch. Trong 6 tháng đầu năm 2018, tổng kim ngạch xuất khẩu sang Trung Quốc đạt 177 triệu USD, tăng 110% so với cùng kỳ năm ngoái, giá bán dao động quanh 2 – 2,5 USD/Kg.

Trong tháng 6/2018, công ty đã ký biên bản ghi nhớ của 20 nhà cung cấp thực phẩm tươi sống với Alibaba và Win – Chain. Bắt tay với Alibaba, Vĩnh Hoàn đang dần chuyển từ phương pháp B2B sang B2C để có thể cung cấp sản phẩm đến tận tay khách hàng. Đồng thời, công ty cũng đang chuẩn bị mở văn phòng đại diện tại Thượng Hải nhằm tiếp tục mở rộng thị trường Trung Quốc. Chứng khoán BSC cho rằng Trung Quốc sẽ là động lực tăng trưởng của Vĩnh Hoàn trong dài hạn.

Cuộc chiến tranh thương mại Mỹ - Trung là cơ hội cho cá tra Việt Nam

Tại thị trường Trung Quốc, sau khi áp thuế hàng thủy sản từ Mỹ, ngày 31/5, Bộ Tài chính Trung Quốc đã công bố giảm thuế nhập khẩu đối với 221 mặt hàng thủy, hải sản. Cụ thể, thuế cá tra fillet giảm từ 10% xuống 7%, thuế cá tra tươi/ướp lạnh giảm từ 12% xuống 7%. Tại thị trường Mỹ, trong 200 tỷ USD Mỹ dự kiến áp vào Trung Quốc bao gồm nhiều mặt hàng thủy hải sản: cá rô phi, cá da trơn,… Đặc biệt, tuy Trung Quốc chỉ chiếm 10% thị phần cá da trơn xuất vào Mỹ nhưng giá bán gấp đối sản phẩm Việt Nam.

Sản lượng và kim ngạch xuất khẩu cá da trơn vào Mỹ trong 5 tháng đầu năm 2018. Nguồn: Chứng khoán BSC

Tăng khả năng tự chủ vùng nguyên liệu

Công ty bắt đầu khai thác vùng nuôi Tân Hưng 220 ha trong năm nay, nâng tổng diện tích vùng nuôi của Vĩnh Hoàn lên 750 ha, tăng 42% so với năm 2017 (loại bỏ Vạn Đức Tiền Giang). Công ty không có kế hoạch mở rộng thêm vùng nuôi mới trong 2 – 3 năm tới. Mở rộng vùng nuôi sẽ bù đắp sản lượng thiếu hụt từ việc thoái Vạn Đức Tiền Giang, giảm ảnh hưởng của việc biến động của giá cá tra nguyên liệu.

Diện tích vùng nuôi của Vĩnh Hoàn (Đơn vị: Ha). Nguồn: Chứng khoán BSC.

Biến động nguyên liệu đầu vào

Giá cá tra giống và cá tra nguyên liệu trong thời gian gần đây biến động mạnh, ảnh hưởng lớn đến hoạt động sản xuất. Cá tra nguyên liệu hiện giao dịch quanh 24.000 – 26.000 đồng/Kg, giảm nhẹ so với cùng kỳ 27.000 – 28.000 đồng/Kg. Cá tra giống hiện biến động mạnh, hiện dao động quanh mức 53.000 – 55.000 đồng/Kg, gấp 2 lần kể từ đáy. Chứng khoán BSC nhận định giá nguyên vật liệu đầu vào sẽ tăng trở lại trong 1 năm tới, khiến biên gộp sẽ không đạt mức đột biến như trong quý II/2018.

Diễn biến giá cá tra giống và nguyên liệu trong 6 tháng đầu năm 2018. Nguồn: Chứng khoán BSC.

Xem thêm Doanh nghiệp cá tra: Thời thế thay đổi Doanh nghiệp cá tra: Thời thế thay đổi Vĩnh Hoàn xuất khẩu hơn 130 triệu USD, tăng 40% trong 5 tháng Vĩnh Hoàn xuất khẩu hơn 130 triệu USD, tăng 40% trong 5 tháng Giá trị xuất khẩu cá tra của Vĩnh Hoàn thông qua Alibaba đã lên tới 3 triệu USD Giá trị xuất khẩu cá tra của Vĩnh Hoàn thông qua Alibaba đã lên tới 3 triệu USD 'Nữ hoàng' cá tra Vĩnh Hoàn lãi sau thuế 98 tỷ đồng trong quý I, đạt 15% kế hoạch 'Nữ hoàng' cá tra Vĩnh Hoàn lãi sau thuế 98 tỷ đồng trong quý I, đạt 15% kế hoạch