Triển vọng kỷ nguyên stablecoin sau khi Terra rớt đài

Theo Cointelegaph, Stablecoin vốn được cho là “ông chú nhàm chán” của thế giới tiền điện tử - an toàn, hợp lý và buồn tẻ. Chúng có thể không phải là những gì Satoshi Nakamoto (người tạo ra bitcoin) nghĩ đến, nhưng chúng được cho là nơi trú ẩn yên tâm của sự bình tĩnh của nhà đầu tư, tránh xa sự biến động lớn của bitcoin và các đồng tiền điện tử khác.

Với các giá trị được gắn với tiền tệ pháp định, stablecoin được dự định là hữu ích, có giá trị thực tế (thay vì giúp nhà đầu tư làm giàu nhanh chóng).

Các đồng stablecoin đóng một vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử bằng cách cung cấp một nơi an toàn hơn để lưu trữ vốn mà không cần phải rút tiền hoàn toàn và cho phép tài sản được tính mệnh giá bằng tiền tệ pháp định thay vì các mã thông báo dễ bay hơi.

Tuy nhiên, các sự kiện vào tháng 5 đã chứng minh rằng sự ổn định của tiền điện tử vẫn còn khó nắm bắt. Với việc các chính phủ chậm phản ứng, mã thông báo LUNA của Terra, sau đó đã được đổi tên thành Luna Classic (LUNC), giảm xuống gần bằng 0 về giá trị, xóa sổ 60 tỷ USD vốn hóa thị trường.

Kết luận rõ ràng sẽ là thử nghiệm stablecoin đã thất bại. Tuy nhiên, một số chuyên gia phân tích vẫn tin rằng kỷ nguyên stablecoin chưa thực sự lụi tàn, sẽ hồi sinh vào một thời điểm nào đó.

Không phải tất cả các stablecoin đều y như nhau

Thực tế, sự thất bại của một vài stablecoin không làm mất đi toàn bộ khái niệm. Các stablecoin khác đã được xây dựng trên nền tảng vững chắc và đang hoạt động như mong đợi.

Những gì đang xảy ra là sự biến mất của các stablecoin theo thuật toán. Đây là những đồng tiền không bao giờ phù hợp với mục đích vì chúng được xây dựng trên nền tảng không an toàn. Luôn có những người chỉ trích: Một số gọi Terra là một kế hoạch Ponzi và cho rằng nó cũng như các thuật toán khác, sẽ chỉ có giá trị nếu ngày càng nhiều người mua chúng.

Các stablecoin thuật toán không được kiểm soát và không được hỗ trợ bởi số lượng tương đương của tiền tệ pháp định cơ bản - hoặc bởi bất kỳ điều gì tương tự. Thay vào đó, các nhà phát triển sẽ triển khai những hợp đồng thông minh để tạo hoặc phá hủy nguồn cung cấp mã thông báo có sẵn nhằm điều chỉnh giá.

Đó là một hệ thống đã hoạt động, được hỗ trợ bởi một cơ chế trả lãi cao “giả tạo” như là một “mỏ neo”, chỉ cần có đủ người tin tưởng vào nó. Khi sự tin tưởng đó bắt đầu bốc hơi vào đầu tháng 5 với sự bay hơi của LUNA, giá trị stablecoin cũng biến mất.

Trên thị trường stablecoin hiện nay, may mắn thay là vẫn có những loại stablecoin khác được hỗ trợ bởi tài sản, bao gồm cả tiền tệ pháp định.

Tether (USDT), đồng tiền ổn định lớn nhất thế giới tính theo vốn hóa thị trường, đã công bố sổ đăng ký tài sản của mình để chứng minh rằng mã thông báo của nó được hỗ trợ đầy đủ bởi các tài sản được giữ trong một khoản dự trữ.

Giá trị của Tether so với đồng USD vẫn nhất quán, kể cả qua tình trạng hỗn loạn hiện tại, chỉ có một thời điểm hơi bấp bênh là vào ngày 12/5, khi nó giảm giá trị xuống còn 0,97 USD.

Giám đốc điều hành Circle, Jeremy Allaire đã viết trong tài khoản Twitter của mình rằng USD Coin (USDC), - đồng stablecoin lớn thứ 2 theo giá trị cũng được hỗ trợ hoàn toàn bằng các tài sản khác nhau. USDC thậm chí còn hoạt động tốt hơn Tether ở nhiệm vụ chính là duy trì mối tương quan với đồng USD.

Các cơ quan quản lý phản ứng chậm

Các nhà quản lý đã tăng cường tập trung vào stablecoin trước khi cuộc khủng hoảng Terra xảy ra, mặc dù có lẽ hơi muộn, với những gì đã xảy ra. Tại Mỹ, Tổng thống Joe Biden đã ký Sắc lệnh Điều hành về Đảm bảo Phát triển Tài sản Kỹ thuật số có trách nhiệm vào ngày 9/3.

Vào đầu tháng 4, Vương quốc Anh đã công bố ý định điều chỉnh các loại stablecoin chưa xác định. Cùng tháng đó, một thành viên hàng đầu của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ, Thượng nghị sĩ Patrick Toomey, đã giới thiệu “Đạo luật về tính minh bạch của các khoản dự trữ và giao dịch an toàn thống nhất của Stablecoin năm 2022”, được gọi tắt là Đạo luật Stablecoin TRUST, giải quyết các loại tiền điện tử có giá được gắn với USD hoặc các tài sản khác.

Trớ trêu thay, trong một cuộc phỏng vấn với Financial Times được công bố vào ngày 6/5, khi Terra bắt đầu trượt dài tiệm cận với mức giá trị bằng 0, Thượng nghị sĩ Toomey đã kêu gọi các nhà quản lý làm nhiều hơn nữa để điều chỉnh stablecoin “trước khi điều tồi tệ nào đó xảy ra”. Tuy nhiên, ngay cả ông cũng không dự đoán được mọi thứ sẽ diễn ra nhanh như thế nào:

Trong một diễn biến khác, vào tháng 6, Nhật Bản đã trở thành một trong những quốc gia đầu tiên - và cho đến nay là nền kinh tế lớn nhất - điều chỉnh một dạng tiền kỹ thuật số phi pháp định khi quốc hội của nước này thông qua quy định về stablecoin được liên kết với đồng yen.

Điều này không liên quan đến sự sụp đổ của Terra mà dựa trên một chế độ do Cơ quan Dịch vụ Tài chính của Nhật Bản đề xuất lần đầu tiên vào tháng 3/2021. Luật mới đảm bảo quy đổi mệnh giá, hạn chế việc tạo stablecoin cho các tổ chức được quản lý và yêu cầu các biện pháp chống rửa tiền nghiêm ngặt hơn.

Thiếu thông tin phân biệt stablecoin và tiền điện tử thuật toán

Bất chấp những cảnh báo và các bước chính sách mới nổi, điều dường như còn thiếu là sự phân biệt rõ ràng giữa stablecoin được hỗ trợ bằng thuật toán và tài sản.

Các stablecoin gắn với tiền tệ pháp định được hỗ trợ bằng tài sản nên được các chính phủ quy định rõ ràng hơn, trong đó tập trung nhiều hơn vào các quy tắc an toàn vốn và các hạn chế về những gì có thể được thực hiện với các khoản dự trữ chắc chắn.

Kỷ nguyên stablecoin trước bình minh

Cho dù khởi động lại thì TerraLUNA cũng gần như không còn cơ hội phục hồi. Nói cách khác, stablecoin nằm dưới một đám mây và tác động lâu dài đối với hệ sinh thái rộng lớn hơn của mã thông báo blockchain, vốn vẫn chịu áp lực kể từ khi giá đạt đỉnh vào tháng 9/2021.

Nhiều nhà bình luận đang say sưa với sự u ám của tiền điện tử, đặt ra sự hoài nghi tiềm ẩn mà nhiều người cảm thấy về toàn bộ dự án bitcoin do Satoshi Nakamoto tạo ra. Dù vậy, với các biện pháp phân tích kỹ thuật, stablecoin có thể chỉ đang ở điều kiện tồi tệ trước khi vươn mình quay lại với thành công.

Hầu hết mọi người không - và vẫn không - hiểu rằng tất cả các stablecoin không được sinh ra như nhau.

Các stablecoin thuật toán, như bây giờ đã hiển nhiên, là một thảm họa đang chờ đợi xảy ra. Các stablecoin được hỗ trợ hoàn toàn - lý tưởng là trong môi trường pháp lý đang được lập kế hoạch hoặc áp dụng ở Mỹ, Vương quốc Anh và Nhật Bản cũng như các quốc gia khác thì ngược lại - là một lựa chọn hoàn toàn hợp lý với những vai trò quan trọng trong các nền kinh tế tiền điện tử lai trong tương lai.