PYN Elite bán hết MBB, nói nhiều cổ phiếu Việt Nam đang ‘ngủ đông’

PYN Elite chốt lời cổ phiếu ngân hàng

Trong thư nhà đầu tư mới nhất, ông Petri Deryng, nhà điều hành quỹ PYN Elite, cho biết danh mục cổ phiếu Việt Nam đã có nhiều thay đổi so với một năm trước. Trọng tâm là việc giảm tỷ trọng một số cổ phiếu ngân hàng sau giai đoạn sinh lời lớn.

MBB, từng là khoản đầu tư lớn thứ hai của quỹ ngoại với tỷ trọng 12,7% vào tháng 6/2025, đã không còn xuất hiện trong danh mục tại ngày 17/6/2026. Theo ông Petri, quỹ vẫn kỳ vọng MBB có kết quả kinh doanh tốt và cổ phiếu còn dư địa tăng giá, nhưng quyết định hiện thực hóa lợi nhuận khi cần cân bằng lại tỷ trọng ngân hàng.

Khoản đầu tư vào MBB mang về 157 triệu euro, trong đó lợi nhuận đạt 75 triệu euro, tương ứng hiệu suất 90%.

CTG cũng được giảm tỷ trọng trong năm qua, từ 5,6% xuống 2,4%. Quỹ cho biết đã bán khoảng 41 triệu euro cổ phiếu CTG, ghi nhận lợi nhuận 19 triệu euro, tương ứng hiệu suất 90%.

Việc giảm CTG chủ yếu xuất phát từ nhu cầu phân bổ vốn cho các ý tưởng đầu tư khác, dù hoạt động kinh doanh của ngân hàng này vẫn diễn biến theo hướng tích cực và cổ phiếu còn dư địa tăng giá.

Nội dung thư cho thấy việc hạ tỷ trọng ngân hàng chủ yếu gắn với hiện thực hóa lợi nhuận và tái phân bổ vốn. Quỹ ngoại này vẫn giữ một số vị thế ngân hàng và tiếp tục đánh giá tích cực triển vọng ngành.

STB vẫn là khoản đầu tư lớn nhất

STB là trường hợp riêng trong nhóm ngân hàng. Tỷ trọng cổ phiếu này trong danh mục giảm từ 21% một năm trước xuống 16,4% tại ngày 17/6/2026, nhưng vẫn là khoản đầu tư lớn nhất của PYN Elite.

Quỹ đã bán bớt 44 triệu cổ phiếu STB trong năm qua, còn nắm 62 triệu cổ phiếu, tương ứng 3,3% vốn ngân hàng. Lượng cổ phiếu STB còn lại đang ước lãi gần 200% so với giá vốn.

STB là một trong những khoản đầu tư có hiệu suất tốt nhất danh mục trong 12 tháng qua, với thị giá tăng 57%, dù kết quả kinh doanh hai quý gần nhất của ngân hàng yếu.

Theo nhà điều hành quỹ, quá trình xử lý sở hữu tại STB vẫn đang diễn ra, nên cổ phiếu này vẫn được giữ lại trong danh mục. Ông cũng nêu khả năng quá trình này “thậm chí có thể” liên quan đến một số khoản trích lập làm suy giảm lợi nhuận trong quý IV/2025 và quý I/2026.

Quỹ kỳ vọng STB sẽ ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong năm 2026. Vì vậy, cổ phiếu được giảm tỷ trọng sau nhịp tăng mạnh, nhưng chưa bị đưa ra khỏi nhóm trụ cột của danh mục.

Ngoài STB và CTG, danh mục cũng tăng vị thế tại OCB và VIB. Tỷ trọng OCB tăng từ 4,5% lên 4,9%, còn VIB tăng từ 4,6% lên 4,8%.

HPG, FPT vào nhóm trụ cột mới

Sau khi giảm tỷ trọng một số cổ phiếu ngân hàng, quỹ ngoại này tăng mạnh phân bổ sang các ý tưởng ngoài ngân hàng. HPG là cổ phiếu mới trong danh mục và đã trở thành khoản đầu tư lớn thứ hai với tỷ trọng 13,7%.

Theo ông Petri, vị thế HPG được xây dựng trong vài tháng, đưa tỷ trọng từ 0 lên khoảng 14%. Luận điểm chính là HPG đang hưởng lợi từ nhu cầu thép khi Việt Nam bắt đầu triển khai các đại dự án hạ tầng và đầu tư lớn, trong khi năng lực sản xuất mới đi vào đúng giai đoạn cần thiết.

Lợi nhuận HPG đã phục hồi mạnh, nhưng cổ phiếu chưa phản ứng tương xứng với kết quả quý I và triển vọng doanh nghiệp, theo đánh giá của quỹ. PYN Elite xem HPG là doanh nghiệp được quản trị tốt, thuộc nhóm bluechip trên thị trường chứng khoán Việt Nam, với định giá P/E dự phóng 2026 ở mức 7,1 lần và 2027 ở mức 6,2 lần.

Một vị thế mới khác là FPT, hiện chiếm 7,9% danh mục. Quỹ bắt đầu mua cổ phiếu này từ cuối năm 2025, khi thị giá giảm mạnh. Theo ông Petri, tăng trưởng lợi nhuận của FPT vẫn tiếp diễn, trong khi định giá đã hạ về mức hấp dẫn với P/E dự phóng 2026 khoảng 12 lần và 2027 khoảng 10 lần.

Thư nhà đầu tư cũng ghi nhận đơn hàng mới của FPT tăng 31% trong 5 tháng đầu năm, bất chấp lo ngại trí tuệ nhân tạo có thể ảnh hưởng đến nhu cầu dịch vụ phần mềm.

MWG được nâng tỷ trọng từ 7,7% lên 9,9%, trở thành khoản đầu tư lớn thứ ba. Quỹ cho rằng nhu cầu tiêu dùng tại Việt Nam đang phục hồi rõ rệt, kéo theo doanh thu các chuỗi bán lẻ của MWG tăng trở lại và lợi nhuận cải thiện mạnh.

Theo ông Petri, cổ phiếu MWG mới tăng ở mức vừa phải, chưa phản ánh đầy đủ tốc độ tăng trưởng lợi nhuận. Quỹ ước tính MWG đang giao dịch với P/E dự phóng 2026 khoảng 10 lần và 2027 khoảng 8,4 lần, mức thấp so với chất lượng doanh nghiệp và tốc độ tăng trưởng.

Bên cạnh HPG, FPT và MWG, nhóm chứng khoán cũng có sự cơ cấu lại. Danh mục tăng tỷ trọng SHS từ 2,3% lên 5,1% và mở vị thế mới tại TCX với tỷ trọng 4,1%, trong khi giảm VCI từ 4,1% xuống 2,3%, cùng với bán hết VIX.

Theo ông Petri, cổ phiếu chứng khoán nhìn chung được nắm giữ nhờ kỳ vọng việc FTSE nâng hạng thị trường Việt Nam có thể làm tăng giá trị giao dịch. Bên cạnh đó, thị trường IPO sau vài năm trầm lắng cũng được kỳ vọng sôi động hơn, hỗ trợ hoạt động ngân hàng đầu tư và nguồn thu phí của các công ty chứng khoán.

Trong phần nhận định chung, nhà điều hành quỹ cho rằng dòng tiền trên thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn tập trung vào một số cổ phiếu thuộc nhóm Vingroup. Trong khi đó, nhiều cổ phiếu khác gần như “ngủ đông”, dù doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh tốt và triển vọng lợi nhuận tích cực.

Tính đến ngày 17/6, các khoản đầu tư lớn nhất của PYN Elite gồm STB, HPG, MWG, FPT, HVN, SHS, OCB, VIB, TCX và ACV. Trong 12 tháng, hiệu suất của quỹ đạt 12%, nhưng từ đầu năm đang âm 3%.