HSBC: Tỷ giá biến động khó lường, NHNN sẽ duy trì lãi suất điều hành ở mức 4,5% cho đến cuối 2025

Ba giai đoạn biến động tỷ giá năm 2024

Trong báo cáo nhận định tình hình tổng quan Việt Nam trong năm 2024 và dự báo 2025, Nhóm Nghiên cứu Toàn cầu từ Ngân hàng HSBC Việt Nam cho rằng cặp tỷ giá USD/VND đã chứng kiến một năm biến động khó lường. 

Cũng như nhiều loại tiền tệ khác trong khu vực, VND đang đứng trước nhiều biến số khó lường trong thời gian gần đây do những nhiễu động trước thềm bầu cử Tổng thống Mỹ, các gói kích thích kinh tế của Trung Quốc và căng thẳng địa chính trị khác, HSBC Việt Nam nhận định. 

Theo các chuyên gia, để tóm tắt diễn biến tỷ giá năm nay, có thể chia làm ba giai đoạn tương ứng với ba quý gần nhất. Trong đầu quý II/2024, USD/VND đã tăng giá mạnh từ mức 24.650 lên mức cao nhất năm 25.460 chỉ trong vỏn vẹn gần hai tháng, tương đương mất giá hơn 3%. 

Trong giai đoạn trên, kỳ vọng cắt hạ lãi suất của Fed giảm, khiến khác biệt về chính sách điều hành trở nên rõ nét và đưa chênh lệch lãi suất VND - USD tăng cao. Đồng thời, dữ liệu tiếp tục vượt trội ở Mỹ và rủi ro địa chính trị đã hỗ trợ đồng bạc xanh. 

Để hỗ trợ thị trường, NHNN đã phải can thiệp thông qua nghiệp vụ bán USD từ dự trữ ngoại hối cũng như phát hành tín phiếu ngắn hạn nhằm giảm đà tăng của tỷ giá. 

Bước sang quý III, xu hướng đảo chiều khi USD/VND  giảm giá mạnh trở lại về mức 24.600, tương đương mức mất giá chỉ còn 1,3% tại thời điểm cuối tháng 9. Nhờ vào các biện pháp hỗ trợ thị trường từ cơ quan điều hành, cũng như việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất lần đầu tiên đưa USD Index (DXY) hạ nhiệt, đồng thời góp phần giúp thu hẹp chênh lệch lãi suất VND - USD, HSBC Việt Nam cho biết. 

Tuy nhiên, sang đến quý IV, câu chuyện về áp lực tỷ giá tăng quay trở lại. Tỷ giá USD/VND tiếp tục tăng nhanh và mạnh, quay về gần mức đỉnh cũ của năm nay là 25.450. Những biến số trước thềm bầu cử Tổng thống Mỹ cho tới khi ông Donald Trump đắc cử, cùng những số liệu kinh tế khả quan, đặc biệt liên quan tới việc làm của Mỹ thời gian qua, cũng như hạ đi kỳ vọng về cường độ giảm lãi suất của Fed đã thổi bùng đà tăng của DXY. 

Tương tự như những giai đoạn trước, NHNN đã áp dụng chính sách điều hành tỷ giá linh hoạt thông qua việc đặt giá bán USD hỗ trợ thị trường tại mức 25.450 đồng thời tiếp tục giới thiệu lại công cụ phát hành tín phiếu nhằm điều tiết nguồn vốn trên thị trường liên ngân hàng. Qua đó, NHNN gián tiếp góp phần củng cố niềm tin thị trường và giảm áp lực lên tỷ giá. 

Tuy nhiên, các chuyên gia từ HSBC vẫn cảnh báo: “Vào thời điểm này ngay cả khi sự kiện bầu cử Tổng thống Mỹ đã qua, vẫn là rất khó khăn để đặt ra được một kịch bản rõ nét nào về diễn biến của tỷ giá trong thời gian sắp tới”.  

Trước áp lực từ tỷ giá và nhiệm vụ đạt mục tiêu tăng trưởng, NHNN đã phải điều hành linh hoạt các công cụ điều hành thanh khoản để giải quyết vấn đề ổn định tỷ giá thông qua nghiệp vụ phát hành tín phiếu và đồng thời đảm bảo thanh khoản cho hệ thống thông qua kênh hoạt động thị trường mở, HSBC cho biết thêm.

NHNN sẽ duy trì lãi suất ở mức 4,5%

Sang năm 2025, HSBC cảnh báo một loạt rủi ro với nền kinh tế Việt Nam như năng lượng, lương thực, giá cả hàng hóa hay chính sách thuế quan của chính quyền Tổng thống Donald Trump. Ngoài ra, mối quan ngại về tỷ giá có thể tái diễn như một vấn đề đối với cơ quan điều hành, HSBC nhận định.  

Trong khi đó, với sự phục hồi vẫn chưa đồng đều cùng với mục tiêu tăng trưởng năm sau duy trì ở mức cao, HSBC kỳ vọng NHNN sẽ duy trì chính sách tiền tệ linh hoạt và giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 4,5% cho đến cuối năm 2025.

Ngoài ra, trong bài phân tích, Nhóm Nghiên cứu Toàn cầu HSBC nâng dự báo tăng trưởng GDP năm 2024 lên 7,0% từ mức 6,5%, trong khi tiếp tục dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 ở mức 6,5%. Đồng thời, HSBC duy trì dự báo lạm phát ở mức 3,6% vào năm 2024, thấp hơn nhiều so với mức trần mục tiêu 4,5% của NHNN. Đối với năm 2025, nhóm nghiên cứu duy trì dự báo lạm phát ở mức 3,0%.

Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2027 (Vietnam Investment Forum 2027)

Thời gian: Ngày 12/11/2026
Địa điểm: Shilla Monogram Hanoi Westlake, số 6 Hoàng Minh Thảo, Tây Hồ Tây, Hà Nội

Là sự kiện thường niên quy tụ các chuyên gia đầu ngành, Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2027 mang đến những góc nhìn chuyên sâu về triển vọng đầu tư và cơ hội trên thị trường năm 2027.

Trong khuôn khổ sự kiện, Ban tổ chức sẽ công bố Best Retail Brokers 2026 - Bảng xếp hạng công ty chứng khoán có dịch vụ bán lẻ tốt nhất thị trường Việt Nam.

Cùng cộng đồng đầu tư đón đầu xu hướng, cập nhật góc nhìn chuyên gia và khám phá cơ hội đầu tư năm 2027.

Bạn cũng sẽ có cơ hội nhận vé mời đặc biệt của BTC khi tham gia khảo sát về triển vọng kinh tế, thị trường tài chính và chiến lược phân bổ tài sản trong năm 2027.

Mua vé theo nhóm
giảm đến 30% Dự báo của bạn về
triển vọng kinh tế 2027
(Để có cơ hội nhận vé miễn phí)