Săn tìm cơ hội đầu tư chứng khoán năm 2025

Chứng khoán năm 2024 ‘tích lũy, xây nền’ chờ đợi bứt phá

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Maybank Investment Bank, đánh giá hiệu quả của kênh chứng khoán năm 2024 khá tốt. Nhiều nhóm cổ phiếu đã tăng đáng kể, thậm chí tăng bằng lần. Tuy nhiên, điều này chỉ đúng với những nhà đầu tư mua từ đầu năm với vùng giá thấp.

VN-Index đã nhiều lần chạm vùng 1.300 điểm những điều chỉnh trở lại, những nhà đầu tư “lướt sóng” có thể gặp rủi ro. Do đó, tổng quan 2024 là một năm khó khăn với nhiều nhà đầu tư cá nhân. Một kỷ lục đáng buồn trong 2024 là giá trị bán ròng của khối ngoại.

Theo ông Lê Tự Quốc Hưng, Trưởng phòng Chiến lược Thị trường của Chứng khoán Rồng Việt (VSDC), hiệu suất của thị trường năm 2024 duy trì tích cực.

VN-Index tăng trưởng gần 12% so với đầu năm (đến giữa tháng 12) - là mức sinh lời khá tốt so với các kênh đầu tư khác như tiền gửi, trái phiếu, hay ngoại tệ, ngoại trừ vàng và tiền số. Dưới góc độ nhà đầu tư trong nước, đây là một năm có kết quả khả quan so với các kênh đầu tư truyền thống.

Chia sẻ tại một hội thảo trước thềm năm 2025, ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường của Chứng khoán VPBank (VPBankS), nhận định VN-Index đã qua đáy và đang ở giai đoạn phản ứng và có thể đối mặt với các bẫy giảm giá.

Thị trường đang ở thời kỳ đầu tăng trưởng khi niềm tin gia tăng, kinh tế tăng trưởng tích cực và lạm phát ổn định. Mặt khác, lãi suất ngắn hạn trung bình, lợi suất trái phiếu ổn định, hàng hoá cơ bản tăng và giá bất động sản bắt đầu tăng.

Chu kỳ nới lỏng chính sách sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường. Mặc dù gặp nhiều yếu tố như tỷ giá tăng, khối ngoại bán ròng liên tiếp trong năm, TTCK Việt Nam vẫn xây dựng vững nền 1.200 - 1.300 điểm, chờ thời điểm bứt phá với kỳ vọng nâng hạng diễn ra trong năm 2025.

Nhiều động lực tăng trưởng, chờ đợi “cú hích” mang tên nâng hạng

Bàn về cơ hội và thách thức qua năm 2025, ông Khánh nhấn mạnh thị trường đang có động lực từ định hướng của Chính phủ đưa Việt Nam vào “kỷ nguyên vươn mình”, trong đó bao gồm mục tiêu kinh tế phát triển ở mức vượt bậc.

Điều này kéo theo doanh nghiệp phải thay đổi, đồng thời một số đơn vị không thích ứng sẽ bị đào thải. Ông Khánh đánh giá điều này sẽ tốt để cho những doanh nghiệp, ngành nghề tốt phát triển đi lên.

Chứng khoán được xem như “phong vũ biểu” của nền kinh tế. Do đó, khi nền kinh tế phát triển mạnh, TTCK chắc chắn hưởng lợi.

Ông dự báo VN-Index có thể cán mốc 1.300 điểm ngay trong đầu năm. Trong kịch bản tích cực, chỉ số có thể quay lại đỉnh cũ vùng 1.500 điểm trong 2025. Điều kiện cho kịch bản này bao gồm: các chính sách mới sẽ tác động tích cực đến nền kinh tế; doanh nghiệp thay đổi, thích nghi, ứng dụng công nghệ vào hoạt động.

Điểm khác biệt giữa Việt Nam và trên thế giới, điển hình là Mỹ, là TTCK của họ đang sở hữu tỷ trọng cổ phiếu công nghệ lớn - là lĩnh vực đang thu hút đầu tư, thị trường Việt Nam lại chủ yếu là cổ phiếu tài chính, bất động sản (chiếm khoảng một nửa vốn hóa sàn HOSE).

Việt Nam đã nhìn ra điều này và từng bước tìm cách thu hút đầu tư lĩnh vực công nghệ, thu hút các tập đoàn lớn như NVIDIA, Samsung… Xu hướng tích cực này dự kiến tiếp diễn trong thời gian tới, song để tác động đến nền kinh tế vẫn cần yếu tố thời gian khá dài.

Tuy nhiên, đây là các tập đoàn nước ngoài, không niêm yết tại thị trường Việt Nam. Do đó, về lâu dài, Việt Nam cần hỗ trợ phát triển cho các doanh nghiệp công nghệ trong nước, các start-up để từng bước niêm yết lên TTCK.

Cùng với đó, hoạt động ứng dụng công nghệ, chuyển đổi số trong doanh nghiệp ở nhiều lĩnh vực khác cần được tăng cường, từ đó thu hút vốn đầu tư nước ngoài.

Một câu chuyện được giới đầu tư chờ đợi nhất là nâng hạng. Ông Khánh đánh giá sau nhiều năm kỳ vọng, thị trường Việt Nam đang ở rất gần với mục tiêu, sau khi đã chuẩn bị đầy đủ về mặt pháp lý, nền tảng, hệ thống…

“Triển vọng nâng hạng đang hiện hữu. Nếu Việt Nam vẫn đang làm tốt và duy trì tốc độ, khả năng nâng hạng nằm ở tương lai gần, có thể vào 2025”, Giám đốc Maybank Investment Bank nhận định.

Quan điểm của ông Sơn cho rằng tăng trưởng lợi nhuận là một trong những yếu tố thúc đẩy dòng tiền tham gia vào thị trường chứng khoán. Tổng doanh thu và lợi nhuận toàn thị trường 9 tháng đầu năm tăng lần lượt 10% và 21%, ghi nhận đà hồi phục sau giai đoạn tạo đáy trong 2023.

Lợi nhuận tăng trưởng cao trong nhóm phi tài chính cho thấy bức tranh bối cảnh kinh doanh đã có sự thay đổi đáng kể cùng với đà phục hồi của nền kinh tế.

Theo ông Sơn, đây là động lực thu hút dòng tiền vào TTCK, đặc biệt khi VN-Index đang ở mức thấp so với bình quân 10 năm. Cụ thể hơn, định giá theo P/E forward và P/B của thị trường vẫn đang ở mức hấp dẫp hơn đáng kể so với khu vực MSCI Emerging và một số quốc gia trong khu vực. Bên cạnh đó, chỉ số ROE của Việt Nam cũng nằm trong các nước có ROE cao, đồng thời P/E cũng ở mức hấp dẫn.

Cùng với đó, triển vọng nâng hạng là điểm sáng cho TTCK năm 2025. Ông Sơn dự báo dòng tiền sẽ tăng cao trở lại vào nửa cuối 2025. Đây là thời điểm thị trường gần được nâng hạng, kích hoạt dòng tiền cả khối nội và khối ngoại tích cực tham gia.

VPBankS ước tính giá trị dòng vốn thu động ước tính chảy vào thị trường Việt Nam ước đạt khoảng 1,7 tỷ USD khi quyết định nâng hạng có hiệu lực, chưa tính đến dòng vốn từ các quỹ chủ động (khoảng 6 - 7 tỷ USD).

Hầu hết các thị trường đều chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể về dòng vốn nước ngoài khi chính thức được nâng hạng, bất kể theo tiêu chí của FTSE hay MSCI. Số liệu thống kê cho thấy dòng vốn thường tăng gấp 5 - 7 lần so với bình quân giai đoạn trước khi được nâng hạng.

Chiều ngược lại, TTCK có thể gặp một số yếu tố rủi ro, thách thức đến từ bối cảnh kinh tế. Việt Nam có nền kinh tế phụ thuộc lớn vào xuất khẩu và FDI. Điều này có thể anh hưởng bởi biến động từ các nền kinh tế lớn và các thị trường mới nổi. VPBankS dự báo GDP Việt Nam tăng trưởng 6,6 - 6,8% trong năm 2025.

Với chính sách thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump, Việt Nam đang ở giữa Mỹ và Trung Quốc, khi vừa là thị trường xuất khẩu, vừa là bạn hàng của thị trường nhập khẩu. Do đó, theo ông Sơn, Việt Nam cần có những chính sách mềm mại hơn trong 2025. Dù vậy, đất nước hình chữ S được kỳ vọng đón những dòng vốn FDI mới.

Với lo ngại đồng USD mạnh lên bởi những cam kết về thuế quan của tân tổng thống Mỹ, tỷ giá sẽ chịu áp lực tăng trong 2025. Điều này sẽ gây nhiều khó khăn cho mục tiêu giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. Theo đó, lãi suất được dự báo đi ngang. Lãi suất cũng có thể tăng nhẹ về cuối năm nếu áp lực lạm phát gia tăng hoặc tăng trưởng tín dụng hồi phục mạnh.

Còn theo ông Hưng, về cơ hội, việc nâng hạng TTCK Việt Nam lên mới nổi (emerging market) theo đánh giá của FTSE sẽ mở ra cơ hội thu hút nguồn vốn lớn từ các quỹ đầu tư toàn cầu.

“Việt Nam gần như chắc chắn sẽ được nâng hạng lên thị trường mới nổi trong kỳ đánh giá năm 2025, khi đã hoàn tất các tiêu chí còn thiếu, đặc biệt là về vấn đề Non Pre-funding”, ông Hưng nhận định.

Mặc dù quy mô vốn của các quỹ tham chiếu chỉ số FTSE Emerging Index không quá lớn, lượng vốn 400 - 700 triệu USD có thể tạo ra một tác động lan tỏa mạnh mẽ, kích thích sự tham gia của các nhà đầu tư quốc tế.

Ngoài việc thu hút dòng vốn, việc nâng hạng cũng sẽ nâng cao chất lượng của thị trường, đặc biệt là trong mắt các nhà đầu tư toàn cầu.

Các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục chính sách giảm lãi suất, đặc biệt là Fed với dự báo sẽ cắt giảm lãi suất xuống mức 3,25% - 3,5%, tương đương với mức cắt giảm 75 - 100 điểm cơ bản. Điều này sẽ kích thích dòng vốn dần quay lại các thị trường mới nổi.

Cùng với đó, Chính phủ tiếp tục cải cách pháp lý và cơ sở hạ tầng thị trường vốn, nâng cao chất lượng của thị trường trong mắt nhà đầu tư quốc tế và mở ra triển vọng nâng hạng theo MSCI trong tương lai.

Một thách thức cho năm 2025, theo nhà phân tích VDSC, là chính sách của tân Tổng thống Mỹ Donald Trump có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường, đặc biệt là kế hoạch cắt giảm lãi suất của Fed, có thể sẽ ít hơn so với kỳ vọng ban đầu. Theo các dự báo hiện tại, Fed chỉ có thể cắt giảm lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản trong năm 2025.

Với kỳ vọng EPS của VN-Index sẽ tăng từ 11%-15%, định giá P/E của VN-Index đang ở vùng khá cân bằng trong dài hạn nên khó cải thiện thêm trong năm 2025. Vì vậy, mức tăng trưởng của chỉ số chủ yếu sẽ đến từ sự gia tăng lợi nhuận của toàn thị trường. VN-Index theo đó có thể hướng đến vùng 1.420 - 1.500 điểm trong năm 2025.

Điểm tên nhóm ngành tiềm năng

Đánh giá triển vọng kinh doanh năm 2025, quan điểm của ông Khánh cho rằng bức tranh lợi nhuận sẽ không quá biến động so với 2024. Sự phân hóa rõ nét giữa các nhóm ngành đang diễn ra trên thế giới, và Việt Nam cũng không ngoại lệ. Điều này có nghĩa, một số ngành nghề đang bứt phá, phát triển nhanh và xa hơn, ngược lại nhóm khác lại thụt lùi.

Trong các lĩnh vực, ông Khánh duy trì góc nhìn khả quan với nhóm công nghệ. Tuy nhiên, do ba năm qua ngành công nghệ đã tăng trưởng quá nhanh, nên tốc độ có thể chậm lại trong 2025.

Bên cạnh công nghệ, lĩnh vực vận tải (vận tải hàng không), du lịch & giải trí, năng lượng (năng lượng xanh, năng lượng tái tạo) cũng là các nhóm ngành tiềm năng. Đối với bất động sản, đây là lĩnh vực đã diễn biến khó khăn trong 1 - 2 năm nay, nên được kỳ vọng 2025 sẽ có sự khởi sắc. Ngoài ra, nhóm tài chính - ngân hàng cũng có thể tăng trưởng nhưng không bằng các ngành nêu trên.

Ông Sơn dự báo tăng trưởng lợi nhuận của năm 2025 tiếp tục tích cực. Với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận có thể đạt từ 25% - 30%, xu hướng phục hồi của kinh tế sẽ là động lực giúp các nhóm ngành tăng trưởng.

VPBankS nêu đánh giá khả quan đối với 8 nhóm ngành trong 2025, gồm ngân hàng, chứng khoán, bất động sản công nghiệp, bất động sản dân cư, thép, bán lẻ, dầu khí, cảng biển.

Theo dự báo cơ sở của VSDC, EPS năm 2025 có thể tăng từ 11%-15%. Một số nhóm ngành đáng chú ý như ngân hàng, bất động sản, công nghiệp và liên quan đến xuất nhập khẩu.

“Ngân hàng tiếp tục là động lực chính dẫn dắt sự tăng trưởng, nhờ vào vai trò quan trọng trong nền kinh tế Việt Nam và việc điều phối dòng vốn trên thị trường.

Ngành bất động sản có khả năng phục hồi, khi những điểm nghẽn về nguồn cung kỳ vọng sẽ được giải quyết sau một năm các chính sách mới có hiệu lực, cộng thêm nhu cầu sẽ tiếp tục gia tăng từ tầng lớp trung lưu Việt Nam đang mở rộng sẽ giúp cho vòng quay tài sản của nhóm doanh nghiệp kinh doanh bất động sản sẽ được cải thiện thêm.

Ngành công nghiệp và các lĩnh vực liên quan đến xuất nhập khẩu vẫn sẽ tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu đầu tư và chuỗi cung ứng toàn cầu. Các lĩnh vực như thủy sản, dệt may, điện, bất động sản công nghiệp, vận tải và cảng biển có tiềm năng tăng trưởng tốt”, ông Hưng nêu phân tích.

Vững vàng nắm bắt cơ hội khi thị trường “vào sóng”

Như vậy, các chuyên gia đồng thuận nhấn mạnh triển vọng nâng hạng là điểm sáng cho TTCK năm 2025. Ông Sơn dự báo dòng tiền sẽ tăng cao trở lại vào nửa cuối 2025. Đây là thời điểm thị trường gần được nâng hạng, kích hoạt dòng tiền cả khối nội và khối ngoại tích cực tham gia.

Thanh khoản được dự phóng cho năm 2025 ở mức trên 23.000 tỷ đồng mỗi phiên, cao hơn so với 21.252 tỷ đồng của 2024 (ước tính). Với mức thanh khoản này, VN-Index được dự báo dao động quanh 1.341 điểm, lạc quan có thể đạt 1.419 điểm.

Qua đầu 2025, VN-Index được dự báo tiếp tục đi ngang khi thanh khoản còn thấp, dòng tiền nước ngoài vẫn rút ròng. Vùng trũng có thể rơi vào khoảng quý II, tạo điều kiện cho nhà đầu tư giải ngân và chốt lời vào cuối năm 2025, trong kịch bản nâng hạng kích hoạt dòng tiền gia tăng.

Lời khuyên ông Hưng, trong bất kỳ điều kiện nào cũng sẽ có những nhóm ngành và cổ phiếu hưởng lợi từ kết quả kinh doanh khả quan. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải chú trọng vào việc tìm kiếm và nghiên cứu cơ hội với định giá hợp lý. Đồng thời, bản thân nhà đầu tư cũng cần đánh giá khẩu vị rủi ro cá nhân và đặt ra kỳ vọng suất sinh lời hợp lý.

Với thâm niên trên TTCK, ông Khánh nhận thấy đa số nhà đầu tư cá nhân thường có tâm lý muốn “làm giàu nhanh”, dẫn đến giao dịch với tần suất cao. Điều này trên thực tế không đem đến nhiều hiệu quả, dù cho thị trường có vào xu hướng tăng mạnh, hay vào “sóng lớn”.

Do đó, vị chuyên gia Maybank Investment Bank khuyên nhà đầu tư tránh tâm lý “làm giàu nhanh” mà nên chọn “làm giàu bền”. Điều này không có nghĩa phải mua và nắm giữ nhiều năm, mà cần cân nhắc kỹ lưỡng trước mỗi quyết định giao dịch, có kế hoạch chi tiết về mục tiêu đầu tư và cắt lỗ ra sao, bất kể khoản đầu tư đó là ngắn hạn, trung hạn hay dài hạn.