Các mảng kinh doanh của Nhựa An Phát được kỳ vọng ra sao năm nay?

Báo cáo phân tích của Chứng khoán FPT (FPTS) dự báo tổng sản lượng tiêu thụ bao bì năm nay của AAA có thể đạt 107.000 tấn, tăng 4,7% so với năm ngoái nhờ nhu cầu đang dần được cải thiện theo đà hồi phục của nền kinh tế, ở cả sản phẩm bao bì màng mỏng và bao bì công nghiệp.

Đối với bao bì màng mỏng (93% tổng sản lượng tiêu thụ bao bì 2023), FPTS đánh giá tiềm năng tăng trưởng đang dần chậm lại vì thị trường bao bì truyền thống đã dần bão hòa, tổng sản lượng tiêu thụ của AAA được dự phóng tăng CAGR khoảng 2%/năm giai đoạn 2024 - 2028. 

Bên cạnh bao bì truyền thống, sản phẩm phân hủy sinh học được kỳ vọng tăng trưởng khả quan hơn nhờ xu hướng sử dụng sản phẩm thân thiện với môi trường, đặc biệt trong dài hạn. Tuy nhiên, nhóm sản phẩm này hiện vẫn sẽ chưa đóng góp tỷ trọng lớn trong cơ cấu bao bì màng mỏng của AAA (xấp xỉ 5 - 7%) vì còn nhiều rào cản để người tiêu dùng cam kết với sản phẩm, đặc biệt là do giá thành cao.

Đối bao bì công nghiệp (7% tổng sản lượng tiêu thụ bao bì 2023), đơn vị phân tích này đánh giá đây là nhóm sản phẩm có tốc độ tăng trưởng khả quan hơn, dự phóng tăng với CAGR khoảng 6,2%/năm giai đoạn 2024-2028.

Tăng trưởng đến từ dự án An Vinh mở rộng kỳ vọng đi vào hoạt động đúng tiến độ trong nửa cuối 2024 và doanh nghiệp vẫn trong quá trình đa dạng hóa thị trường xuất khẩu và danh mục sản phẩm.

Động lực tăng trưởng bao bì công nghiệp tại các nước phát triển như Mỹ, Nhật Bản, EU đến từ việc vận chuyển hóa chất cho ngành dược phẩm khi dân số già ngày càng tăng, trong khi tại các nước đang phát triển là từ vận chuyển nông sản, phân bón. 

Biên lợi nhuận gộp mảng bao bì năm năm nay được dự phóng đạt 17,9%, cải thiện 2,6 điểm % so với cùng kỳ dựa trên giả định tỷ giá USD/VND cả năm 2024 tăng 5% giúp AAA cải thiện xấp xỉ 1,4 điểm % biên lợi nhuận nhờ hưởng lợi khi quy đổi doanh thu xuất khẩu sang VND và giá bán CIF tăng giúp cải thiện 1,2 điểm % biên lợi nhuận.

Tuy nhiên phần lợi nhuận từ giá CIF tăng sẽ không đóng góp đến lợi nhuận hoạt động kinh doanh do chủ yếu tăng từ giá cước (chi phí bán hàng tăng lên tương ứng).

Về mảng thương mại hạt nhựa, đơn vị phân tích dự báo quy mô mảng thương mại của AAA sẽ giảm với CAGR khoảng 5,2%/năm giai đoạn 2023 - 2028.

Theo doanh nghiệp chia sẻ, AAA hiện không có kế hoạch mở rộng quy mô mảng thương mại, thay vào đó sẽ giữ nguyên hoặc giảm dần mảng này để tập trung vào sản xuất.

Biên lợi nhuận gộp mảng thương mại được dự phóng đạt khoảng 3% trong cùng giai đoạn trên dựa trên giả định giá hạt nhựa diễn biến ổn định hơn so với giai đoạn trước và chính sách bán hàng thận trọng hơn để giảm thiểu rủi ro biến động giá hạt nhựa đã đem lại hiệu quả trong quý đầu năm.

Với mảng bất động sản, FPTS dự phóng doanh thu mảng bất động sản khu công nghiệp (KCN) của AAA đạt 178 tỷ đồng và biên lợi nhuận gộp đạt 49% trong năm 2024.

Trong đó, khoảng 60% doanh thu đến từ hoạt động cho thuê nhà xưởng của KCN An Phát, và 40% đến từ doanh thu phân bổ hàng năm của KCN An Phát 1.

Đối với KCN An Phát 1, tính đến cuối quý I, phần doanh thu chưa thực hiện đến từ tiền cho thuê đất nhận trước đạt 1.740 tỷ, doanh nghiệp chia sẻ sẽ thu toàn bộ phần còn lại trong năm 2024, ghi nhận nợ phải trả tăng thêm 1.000 tỷ. Ngoài ra, AAA chia sẻ dự kiến sẽ công bố kế hoạch phát triển dự án bất động sản KCN mới trong năm 2024.

Còn mảng sản xuất hạt phụ gia và bột đá CaCO3, FPTS dự báo sản lượng tiêu thụ phụ gia của AAA (sau khi loại trừ tiêu thụ nội bộ) tăng trưởng với CAGR khoảng 4,8%/năm trong giai đoạn 2023 - 2028 với động lực tăng trưởng từ nhu cầu sử dụng sản phẩm nhựa toàn cầu.

Châu Á – Thái Bình Dương (thị trường trọng điểm sản phẩm phụ gia của AAA) là thị trường tiêu thụ lớn nhất và sẽ là động lực tăng trưởng chính trong tương lai.

Cùng với giả định giá hạt nhựa duy trì ổn định trong giai đoạn tới, bộ phận phân tích đưa ra dự phóng doanh thu mảng sản xuất bột đá và phụ gia tăng trưởng với CAGR là 4,8%/năm và biên lợi nhuận gộp ổn định ở mức 24%.

Mảng sàn nhựa vật liệu xây dựng dự kiến đưa vào hoạt động năm 2025

Về mảng sàn nhựa vật liệu xây dựng - đây là mảng mới của AAA.AAA có kế hoạch sản xuất thêm sản phẩm mới là sàn nhựa vật liệu xây dựng, dự kiến đưa vào vận hành thương mại từ đầu năm 2025, thông qua đầu tư Nhà máy Số 8.

Nhà máy Số 8 đã được triển khai xây dựng từ năm 2018 và thay đổi mục tiêu dự án nhiều lần. Dự án có tổng vốn đầu tư 993 tỷ. AAA đã giải ngân 294 tỷ cho phần giải phóng mặt bằng và xây dựng hạ tầng, nhà xưởng và 28 tỷ cho máy móc, thiết bị.

Quy mô dự án: Sản xuất bao bì màng phức hợp, màng PE: 4.800 tấn/năm; Sản xuất hạt nhựa compound 1.200 tấn/năm; Phân tách làm sạch các loại hạt nhựa (HDPE, LDPE, LLDPE, PP,….) 1.200 tấn/năm; Sản xuất tấm sàn nhựa vật liệu xây dựng 6 triệu m2/năm.

Theo doanh nghiệp chia sẻ, mục tiêu lớn nhất của dự án là sản xuất nhóm sản phẩm mới – sàn nhựa vật liệu xây dựng, AAA sẽ tăng đầu tư máy móc trong giai đoạn tới, dự kiến chạy thử vào quý IV/2024 và đưa vào hoạt động năm 2025.

Phần sản xuất bao bì với công suất thiết kế 4.800 tấn hiện chưa có kế hoạch cụ thể về thời gian đưa vào hoạt động.

Đối với sản xuất hạt nhựa compound, phân tách và làm sạch hạt nhựa, phần này sẽ chủ yếu phục vụ cho nhu cầu tiêu thụ nội bộ và không tạo ra doanh thu đáng kể.