Vì sao giá vàng giảm mạnh ngay cả khi Fed giảm lãi suất?

Diễn biến trái quy luật của giá vàng sau khi Fed hạ lãi suất

Ngày 18/12, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất lần thứ 3 trong năm nay với mức giảm 25 điểm cơ bản. Tuy nhiên trái với các quy luật thông thường (Fed giảm lãi suất sẽ khiếnđồng USD yếu đi và dẫn đến vàng tăng giá), lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và đồng USD lại tăng vọt sau quyết định này, gây sức ép khiến giá vàng, tài sản không mang lại lợi suất, giảm mạnh.

Theo đó, chỉ số đồng USD chạm mức cao nhất trong vòng 2 năm (108,08 điểm) và lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đạt đỉnh 4 tuần (4,446%).  

Kết phiên giao dịch ngày 18/12, giá vàng giao ngay giảm 2,1% xuống 2.590 USD/ounce, mức thấp nhất kể từ ngày 18/11. Giá vàng giao sau giảm 0,3% xuống 2.653 USD.

Ở thị trường trong nước, các hệ thống báo giá vàng hôm nay giảm phổ biến 1 triệu đồng/lượng ở cả hai chiều mua - bán, đưa giá xuống còn 82,1 triệu đồng ở chiều mua vào và 84,1 triệu đồng ở chiều bán ra.

Trước đó, tại lần giảm lãi suất thứ hai hôm 7/11, mặc dù giá vàng tăng hơn 1% sau khi Fed giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nhưng sau đó là chuỗi nhiều phiên giảm liên tiếp. 

Theo Reuters, các quan chức Fed cho biết có khả năng sẽ tạm dừng các đợt cắt giảm lãi suất trong năm tới do thị trường lao động và lạm phát ổn định. 

Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh rằng các lần cân nhắc giảm lãi suất tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc giảm lạm phát một cách bền vững.

Phát biểu này cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang bắt đầu tính đến những thay đổi kinh tế sâu rộng dưới chính quyền ông Trump sắp tới. Fed đã bắt đầu cân nhắc sơ bộ tác động từ các chính sách như tăng thuế, cắt giảm thuế, và thắt chặt nhập cư mà Tổng thống đắc cử Donald Trump đã hứa hẹn.

Trao đổi với chúng tôi, chuyên gia tài chính Nguyễn Trí Hiếu cho rằng: “Đây là hiện tượng rất đáng quan tâm. Lẽ ra khi Fed giảm lãi suất thì thị trường chứng khoán tăng điểm nhưng thực tế lại giảm điểm rất mạnh. Bên cạnh đó, sức mạnh đồng USD lẽ ra phải yếu đi nhưng lại tăng lên 108 điểm, gây sức ép lên giá vàng”.

Theo ông việc đồng USD mạnh lên sau khi Fed giảm lãi suất có thể là do thị trường đánh giá năm sau tốc độ giảm lãi suất của Fed chậm lại, thậm chí là ngừng giảm nhằm duy trì lạm phát ổn định. 

Ngoài ra, có một vài yếu tố khác đang bổ trợ sức mạnh đồng USD như tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp, lạm phát vẫn đang xu hướng giả. Bên cạnh đó, sự hưng phấn của thị trường tài chính sau khi ông Trump đắc cử cũng giúp hỗ trợ đồng bạc xanh. Cuối cùng, đồng USD cũng được xem là tài sản an toàn, bên cạnh vàng, nhằm chống lại các cuộc khủng hoảng địa chính trị. 

“Tất cả những yếu đó đã hỗ trợ đồng USD, gây áp lực lên giá vàng xuống mặc dù các nhà đầu tư và ngân hàng trung ương các nước vẫn mua kim loại quý này”, ông Hiếu nhận định. 

Vàng sẽ tiếp tục tăng giá trong năm tới

Ông Nguyễn Trí Hiếu cho rằng trong năm tới, triển vọng giá vàng được đánh giá là khó đoán định đồng thời chỉ ra một số lực cản và lực hỗ trợ đối với giá vàng trong năm tới. 

Theo ông, nếu đồng USD duy trì được sức mạnh, kèm theo địa chính trị ổn định, sức hút của vàng như một kênh trú ẩn an toàn giảm đi. Ở chiều ngược lại, lạm phát Mỹ tăng lên có thể hỗ trợ giá vàng.

Theo đó, nếu ông Trump áp mức thuế cao đối với các nước xuất siêu vào Mỹ sẽ khiến lạm phát tăng lên, làm suy yếu đồng USD. Điều này sẽ giúp giá vàng tăng. Bên cạnh đó, nếu những căng thẳng địa chính trị chưa được giải quyết sẽ khiến nhu cầu vàng tăng trở lại. 

“Cá nhân tôi cho rằng giá vàng vẫn có thể tiếp tục xu hướng tăng trong năm sau”, ông Hiếu nhận định. 

Ngoài tác động từ sức mạnh đồng USD, nhu cầu vàng từ các ngân hàng trung ương cũng là một yếu tố được giới phân tích theo dõi trong năm sau. Trong báo cáo công bố tuần này, ngân hàng UBS tỏ ra lạc quan về nhu cầu vàng của các ngân hàng trung ương, theo Kitco News.

Cụ thể theo UBS,mặc dù giá vàng đã giảm khỏi mức đỉnh trước bầu cử, nhưng sự kết hợp của nhu cầu mạnh từ các ngân hàng trung ương, sự quan tâm ngày càng tăng của nhà đầu tư và đồng USD suy yếu trong trung hạn sẽ giúp kim loại quý này đạt mức cao kỷ lục mới vào năm 2025, 

Ngân hàng UBS ghi nhận rằng mặc dù giá vàng đã giảm 5,5% kể từ khi đạt đỉnh vào cuối tháng 10 nhưng vàng giao ngay vẫn tăng 28% từ đầu năm đến nay và vượt trội hơn chỉ số S&P 500. UBS kỳ vọng giá vàng sẽ tiếp tục tăng vào năm 2025.

Dữ liệu mới nhất từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho thấy lượng vàng mua ròng của các ngân hàng trung ương toàn cầu trong tháng 10 đã tăng lên mức cao nhất trong năm nay.

Dựa trên số liệu của IMF, UBS kỳ vọng các ngân hàng trung ương sẽ mua 982 tấn vàng trong năm nay, tăng so với dự báo trước đó là 900 tấn. Mặc dù mức này vẫn thấp hơn so với hai năm trước, nhưng cao hơn đáng kể so với mức trung bình khoảng 500 tấn kể từ năm 2011.

“Chúng tôi tin rằng đà mua mạnh này sẽ tiếp tục trong bối cảnh các nỗ lực giảm phụ thuộc vào đồng USD, và kỳ vọng các ngân hàng trung ương sẽ mua thêm ít nhất 900 tấn vàng vào năm 2025”, ngân hàng UBS nhận định. 

UBS cũng dự đoán nhu cầu vàng từ danh mục đầu tư của các nhà đầu tư sẽ tăng trong năm tới. Mặc dù các chính sách trong chương trình nghị sự của Tổng thống Mỹ Donald Trump đã được truyền thông rộng rãi, nhưng vẫn còn nhiều bất định về những gì thực tế sẽ được thực thi, đặc biệt từ góc độ tài khóa, thương mại và địa chính trị, do cách tiếp cận linh hoạt của ông. 

“Với việc tình hình căng thẳng Nga-Ukraine vẫn đang diễn ra và tình hình Trung Đông phức tạp, chúng tôi cho rằng nhu cầu đầu tư phòng ngừa rủi ro sẽ tăng, thúc đẩy dòng vốn đổ vào các quỹ ETF vàng.” UBS nhận định.

Những yếu tố này đã khiến UBS giữ nguyên triển vọng tích cực cho giá vàng trong 12 tháng tới, với dự báo giá vàng sẽ đạt 2.900 USD/ounce vào cuối năm 2025.