Những game đầu tư trên TTCK Việt Nam năm 2020

Thứ nhất, câu chuyện thu hút dòng vốn nước ngoài đón đầu kì vọng nâng hạng

Năm 2019 đánh dấu bước đầu của việc chuyển mình của “thị trường” về chất lượng và cấu trúc với luật chứng khoán đã được thông qua. 

Trong năm 2020, dự thảo về luật doanh nghiệp sửa đổi và luật đầu tư cũng sẽ được đệ trình lên Quốc Hội, với kì vọng dự kiến các luật này được thông qua sẽ giúp Việt Nam đáp ứng các yêu cầu nâng hạng thị trường như cải thiện khung pháp lí về giới hạn sỡ hữu nước ngoài (FOL), hoạt động thanh toán và qui chuẩn công bố thông tin. 

Theo Chứng khoán BSC, có thể kỳ vọng vào năm 2020 khi luật Chứng Khoán có hiệu lực và tỷ trọng Việt Nam trong MSCI Frontier có thể tăng lên 30% khi Kuwait được nâng hạng lên thị trường mới nổi. Trong trường hợp nếu Việt Nam được FTSE nâng hạng trong 2021 thì đây sẽ là bất ngờ lớn.

Thứ hai, sản phẩm mới Chứng Quyền và Quỹ ETF mới đã triển khai 2019 mang tới kì vọng đón nhận dòng tiền ETF của nhà đầu tư nước ngoài trong nửa đầu năm 2020 

Ngày 18/11/2019, HOSE chính thức triển khai ba bộ chỉ số mới bao gồm VN Diamond, VNFin Lead và VNFin Select với thành phần chủ yếu là các (1) cổ phiếu hết room và (2) cổ phiếu tài chính – ngân hàng. 

Hiện tại, NĐT có thể kỳ vọng các quỹ ETF dựa trên các bộ chỉ số này sẽ sớm được triển khai trong nửa đầu năm 2020, qua đó thu hút dòng vốn ngoại và hỗ trợ thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2020.

Thứ ba, kì vọng tiến trình niêm yết/cổ phần hóa và chuyển sàn từ năm 2020 sẽ cải thiện hơn trước áp lực hoàn thành kế hoạch do tiến độ chậm chạp trong vòng giai đoạn năm 2018-2019

Tính đến tháng 9/2019 mới chỉ có 36/127 doanh nghiệp hoàn thành cổ phần hóa và hoàn thành thoái vốn được 89/405 doanh nghiệp, tương đương lần lượt hoàn thành 28,3% và 21,9% so với kế hoạch đặt ra 2016 - 2020. 

Với tỉ lệ thực hiện kế hoạch đang ở mức thấp cũng như áp lực về thời gian còn lại là khá ít, Chứng khoán BSC cho rằng tiến trình niêm yết/cổ phần hóa sẽ được đẩy mạnh từ sau năm 2020.

Về cổ phần hóa, theo Quyết định số 26/2019, dự kiến sẽ có 93 doanh nghiệp thực hiện cổ phần hóa đến hết năm 2020. Trong đó, có một số tập đoàn kinh tế lớn như Ngân hàng Nông nghiệp và phát triển nông thôn (Agribank), Genco1, Tập đoàn Hóa Chất Việt Nam, Tập đoàn Than – Khoáng sản Việt Nam, Bưu chính viễn Thông Việt Nam (MobiFone), Tổng công ty Công nghiệp Xi măng Việt Nam, Tổng công ty Bến Thành,…

Hiện tại, thị trường Việt Nam được đánh giá là thị trường có sức hấp dẫn với nhà đầu tư nước ngoài nhờ vào P/E thị trường ở mức hấp dẫn. Mức tăng trưởng lợi nhuận ghi nhận hai con số. 

Tuy nhiên, vướng mắc về tỷ lệ sỡ hữu nước ngoài cũng như số lượng hàng hóa có qui mô vốn hóa lớn hạn chế sẽ được khắc phục dần thông qua việc cổ phần hóa các doanh nghiệp lớn kể trên.

Về thoái vốn, trong năm 2019, các thương vụ thoái vốn được nhà đầu tư kỳ vọng như Tổng công ty cảng hàng không Việt Nam - ACV (bán 20% vốn), Tập đoàn xăng dầu Việt Nam - PLX (bán 25% vốn), Tổng công ty hàng không Việt Nam HVN (bán 35% vốn), Tập đoàn Dệt May (VGT) đều không xảy ra như kì vọng. 

Riêng chỉ có một số thương vụ thành công có thể kể đến như Viglacera, các công ty con của Vinachem.

Thứ tư, sự thay đổi thứ tự trong rổ VN30 và dự báo ảnh hưởng lớn đến VN-Index năm 2020

Trong năm 2019, rổ VN30 đã có sự thay đổi lớn với nhiều mã cổ phiếu có vốn hóa lớn được thêm vào như VHM, TCB, HDB,… Theo đó, tổng tỉ trọng nhóm VN30 tính tới thời điểm 24/12/2019 đã chiếm 79,0% tổng vốn hóa VN-Index tăng từ mức 63,9% đầu năm 2019, điều này cho thấy tầm ảnh hưởng nhất định của việc tái cơ cấu trong danh mục VN30.

Thứ năm, nhóm cổ phiếu bluechip, đặc biệt là các nhóm ngành (1) Ngân hàng, (2) Bán lẻ và (3) Công nghệ thông tin được dự báo sẽ là các nhóm duy trì được mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số trong năm 2020

Ngoài ra, theo Chứng khoán BSC, nhóm ngành cổ phiếu phòng thủ như điện, dược cũng sẽ là nơi trú ẩn trước những “cơn gió ngược chiều” như căng thẳng địa chính trị và dịch bệnh Corona.

Tính đến 31/12/2019 hiệu suất của tất cả các nhóm đều có mức tăng nhẹ cùng chiều với sự vận động của VN-Index. Trong đó, nhóm Large Cap đã ghi nhận hiệu suất tốt hơn VN-Index (tăng 11,5% trong năm 2019), nhóm Pennies ghi nhận hiệu suất mạnh nhất với 19,2%, VN30 tăng 2,8% và VN-Index tăng 7,7%. 

Xét về mức định giá P/E bình quân của nhóm VN30 có mức định giá tương đối hấp dẫn với việc P/E bị điều chỉnh giảm xuống mức 12,8 lần so với mức 13,3 lần thời điểm cuối năm 2018. Thêm vào đó, nhóm cổ phiếu Large-cap, cụ thể là VN30 vẫn duy trì mức tăng trưởng EPS lũy kế 12 tháng khá tốt đạt 7,31%.

Thêm vào đó, theo đánh giá của Chứng khoán BSC với câu chuyện về dòng vốn ETF được kỳ vọng, các mã cổ phiếu Large-cap có (1) mức định giá hấp dẫn, (2) câu chuyện tăng trưởng lợi nhuận duy trì mức tốt, (3) thanh khoản và vốn hóa tương đối.

Nhóm ngành phòng thủ (Điện, nước, Hàng hóa thiết yếu và Dược) là những nơi trú bão tốt trước “Những cơn gió ngược chiều” có thể tạo nên những trạng thái tiêu cực đến thị trường chứng khoán như (1) Dịch bệnh virus Corona và (2) Căng thẳng địa chính trị. 

Theo đó, những dịch bệnh Virus Corona có thể có những ảnh hưởng trực tiếp đến ngành du lịch, xuất-nhập khẩu và tăng trưởng GDP Việt Nam.

Thứ sáu, giải ngân đầu tư công dự kiến sẽ chưa có nhiều biến chuyển tích cực trong năm 2020, tuy nhiên dự kiến được kỳ vọng thay đổi trạng thái từ năm 2021

Tiến độ giải ngân vốn đầu tư công năm 2019 còn rất thấp, chỉ đạt gần 62.9% so với kế hoạch, tương đương với 270.000 tỉ đồng. Tỉ lệ thực hiện liên tục suy giảm từ 2016 và khá thấp so với cùng kỳ năm trước mặc dù chính phủ đã ban hành các thông tư và nghị quyết đẩy nhanh tiến độ giải ngân. 

Bắt đầu từ 1/1/2020, Luật Đầu Tư công mới sẽ có hiệu lực và giúp đẩy nhanh thủ tục xét duyệt về vấn đề nguồn vốn và có thể cải thiện tiến độ giải ngân một số dự án, tuy nhiên các thủ tục này vẫn sẽ phải chờ thêm các thông tư, hướng dẫn thực hiện đi kèm. 

Ngoài ra, những vấn đề khác như thủ tục đầu tư, công tác giải phóng mặt bằng, việc xét duyệt tính khả thi dự án và quyết toán các dự án vẫn là những vấn đề cần Chính Phủ chú ý trong năm 2020 nhằm đẩy nhanh tiến độ giải ngân. 

Do đó, Chứng khoán BSC cho rằng đầu tư công năm 2020 dự kiến sẽ kỳ vọng cải thiện hơn so với năm 2019 nhưng mức độ cải thiện sẽ không lớn. Tuy nhiên, công ty chứng khoán này cho rằng trạng thái này sẽ có những chuyển biến tích cực và đáng kể hơn từ năm 2021.