Mỹ tìm cách kìm hãm lợi suất, làn sóng vốn lớn có thể đổ vào các thị trường mới nổi

Môi trường thuận lợi cho carry trade

Theo các nhà phân tích, ​​dòng vốn đầu tư nhiều khả năng sẽ đổ mạnh vào các thị trường mới nổi, trong bối cảnh các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội mới khi kế hoạch mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ gây sức ép lên đồng USD.

Tháng trước, Bộ trưởng Bộ Tài chính Mỹ Scott Bessent quyết định sẽ tăng gấp đôi quy mô các đợt mua lại trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài. Động thái này nhằm kìm hãm lợi suất trong bối cảnh trái phiếu kho bạc bị bán tháo, do nhà đầu tư lo ngại về lạm phát và nợ công của Mỹ.

Ông Robin Brooks, thành viên cấp cao tại Viện Brookings, tuần trước nhận định rằng giới đầu tư đang tìm kiếm những nơi có thể trụ vững qua "qua cơn bùng nổ nợ nần”. 

Ông cho rằng các thị trường mới nổi sẽ đón nhận một "làn sóng vốn khổng lồ" khi một số nền kinh tế phát triển nỗ lực hạ thấp lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài, qua đó thúc đẩy các giao dịch “carry trade” - chiến lược vay bằng đồng tiền có chi phí thấp để đầu tư vào những tài sản có lợi suất cao hơn.

Vị chuyên gia chỉ ra rằng rủi ro lớn nhất đối với các giao dịch carry trade - tức chi phí vay đột ngột tăng vọt - đã giảm bớt nhờ sự can thiệp của chính phủ Mỹ.

Dữ liệu từ TD Securities cho thấy các quỹ trái phiếu thị trường mới nổi ghi nhận dòng vốn vào khoảng 967 triệu USD trong tuần tính đến ngày 26/8, tăng 15% so với tuần trước đó, trong khi dòng vốn vào các quỹ trái phiếu nói chung có dấu hiệu chậm lại.

Ông Peter Kinsella, Trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối toàn cầu tại Union Bancaire Privee, cho biết thông báo của Bộ Tài chính Mỹ khiến thị trường lo ngại lợi suất trái phiếu kho bạc có thể sẽ không còn đủ hấp dẫn để bù đắp cho lạm phát.

“Điều đó khiến đồng USD suy yếu, trong khi đó tiền tệ của nhóm G-10 và các thị trường phát triển hưởng lợi”, ông nói tiếp.

Tiền tệ các thị trường mới nổi tăng giá

Kể từ thông báo tăng quy mô mua lại trái phiếu của ông Bessent, đồng won Hàn Quốc đã tăng 2,83% so với USD, theo dữ liệu LSEG. Trong khi đó, đồng real Brazil và rand Nam Phi lần lượt tăng 0,64% và 0,59%.

Ông Kinsella cho biết môi trường tại các thị trường mới nổi hiện vẫn rất thuận lợi cho các giao dịch carry trade, nhờ biến động thấp và lạm phát nhìn chung đang hạ nhiệt.

Brazil và Thổ Nhĩ Kỳ đặc biệt được ưa chuộng nhờ duy trì mức lợi suất cao cả về danh nghĩa lẫn sau khi điều chỉnh theo lạm phát. Trong nhóm G10, tiền tệ của Australia và Na Uy cũng được giới đầu tư ưu tiên, ông nói thêm.

Brazil là một trong những nền kinh tế lớn có mức lãi suất thực (tức lãi suất sau điều chỉnh theo lạm phát) cao nhất. Lãi suất tham chiếu của nước này hiện ở mức 14%, trong khi lạm phát vào giữa tháng 8 đạt 4,2%.

Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ duy trì lãi suất repo kỳ hạn một tuần ở mức 37% trong tháng 7, mặc dù tỷ lệ lạm phát hàng năm của nước này ở mức 31,75%.

Ông Wee Khoon Chong, chuyên gia vĩ mô khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại BNY ở Hong Kong, cho biết Colombia cũng là một điểm đến “rất được ưa chuộng” cho các giao dịch carry trade trong năm nay. Từ đầu năm đến ngày 28/8, đồng peso Colombia đã tăng 20% so với USD, trong khi chỉ số chứng khoán COLCAP cũng tăng khoảng 20%.

Trong khi đó, các đồng tiền châu Á được dự báo sẽ tiếp tục có hiệu suất kém hơn so với tiền tệ của các thị trường mới nổi khác, theo ông Eric Robertson, chiến lược gia trưởng tại Standard Chartered. Điều này khiến các đồng tiền châu Á trở thành mục tiêu đầu tư kém hấp dẫn hơn.

Ông cho biết các đồng tiền châu Á thường có lợi suất hàm ý thấp hơn so với các đồng tiền khác. Xu hướng này nhiều khả năng sẽ không thay đổi nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hướng đến việc tăng lãi suất.

Ngân hàng Trung ương Ấn Độ hiện duy trì lãi suất chính sách ở mức 5,25%, thuộc nhóm cao nhất trong số các ngân hàng trung ương châu Á. Tuy vậy, con số này vẫn chỉ bằng khoảng một phần ba lãi suất của Brazil.

Ông Brooks của Viện Brookings lưu ý rằng chiến lược carry trade với USD là đồng tiền cấp vốn mới chỉ bắt đầu, bởi các thị trường mới nổi đã chứng kiến “vốn tháo chạy ồ ạt” do cuộc chiến tại Iran.