Lợi nhuận đi xuống, PNJ tích trữ thêm hàng trăm tỉ đồng tiền mặt trong mùa dịch

CTCP Vàng bạc đá quí Phú Nhuận (Mã: PNJ) mới công bố báo cáo tài chính hợp nhất quí I/2020 cho thấy doanh thu thuần đạt 5.001 tỉ đồng, tăng trưởng 4,5% so với cùng kì năm trước. Lợi nhuận gộp không đổi ở mức 1.050 tỉ đồng, tương ứng với biên lãi gộp 21%.

Chi phí tài chính tăng 87% và chi phí quản lí doanh nghiệp tăng 11% khiến cho lợi nhuận sau thuế của công ty giảm gần 5% còn 408 tỉ đồng, tương ứng biên lợi nhuận ròng 8,2%.

Theo giải trình của PNJ, trong quí I vừa qua, PNJ mở rộng hoạt động bán hàng online, live-stream, cùng với việc đẩy mạnh kinh doanh nhóm hàng trang sức 24K, vàng tài lộc nên doanh thu kênh bán lẻ tăng 8%. Tuy nhiên doanh thu kênh bán sỉ lại giảm 16% so với cùng kì.

Chi phí hoạt động kinh doanh thực hiện 496 tỉ đồng, tăng 2,8% so với cùng kì do PNJ chủ động rà soát lại hệ thống bán lẻ, tìm kiếm các mặt bằng mới tốt hơn, đồng thời tập trung nghiên cứu và lên kế hoạch cho các dự án công nghệ và cải tiến mới.

Chi phí lãi vay quí vừa qua là 40,3 tỉ đồng, tăng 68% do nhu cầu vốn lưu động phục vụ chiến lược kinh doanh trong quí I/2020.

Sau quí đầu năm, PNJ đã thực hiện 26,3% chỉ tiêu doanh thu thuần và 30,3% chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế của cả năm 2020. Do những ảnh hưởng của COVID-19, công ty có thể sẽ điều chỉnh lại kế hoạch kinh doanh.

Trên bảng cân đối kế toán, tổng tài sản của PNJ thời điểm 31/3 giảm 214 tỉ đồng so với ngày đầu năm, tương ứng tỉ lệ giảm 2,5%. Trong đó, đi xuống mạnh nhất là hàng tồn kho với mức giảm 442 tỉ đồng. Ngược lại, tiền mặt tăng thêm 207 tỉ đồng, tương ứng tăng 217%.

Theo nhận định của CTCP Chứng khoán SSI, PNJ đang tập trung thực hiện các biện pháp gia tăng thanh khoản để ứng phó với những khó khăn do COVID-19 gây ra, cụ thể là đẩy mạnh dự trữ tiền mặt, ngừng nhập hàng tồn kho, đàm phán với các ngân hàng để tái cơ cấu nợ sang kì hạn dài hơn với lãi suất thấp hơn, hoãn đầu tư mới, ... Mỗi tháng PNJ phải trả tối thiểu 60 tỉ đồng để duy trì hoạt động kinh doanh (thậm chí trong trường hợp đóng cửa 100% số cửa hàng).

Công ty cũng chuyển dịch cơ cấu nguồn vốn theo hướng tăng vốn chủ sở hữu thêm 408 tỉ đồng và cắt nợ phải trả đi 622 tỉ đồng.

Trong báo cáo phân tích mới đây, CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho biết PNJ đã đóng 85% số cửa hàng từ tuần cuối của tháng 3 nhằm thực hiện chỉ thị của Thủ tướng về việc dừng các hoạt động kinh doanh không thiết yếu, ngăn dịch COVID-19 lan rộng. Trong đó các cửa hàng tại TP HCM và Hà Nội (đóng góp 55% tổng doanh thu) đóng cửa toàn bộ.

Theo Chứng khoán TP HCM (HSC), dịch bệnh đã thay đổi hành vi mua sắm của người tiêu dùng sang ưu tiên các mặt hàng thiết yếu như thực phẩm hàng ngày, đồ gia dụng và giảm mua các mặt hàng không thiết yếu như hàng tiêu dùng lâu bền, hàng may mặc, và giải trí. Chi tiêu cho các dịch vụ ăn uống bên ngoài và các sản phẩm quần áo & thời trang giảm nhiều nhất trong thời kì dịch bệnh do mọi người phần lớn ở trong nhà.

Những diễn biến này ảnh hưởng rất lớn đến PNJ khi 90% lợi nhuận gộp của công ty đến từ mảng bán lẻ trang sức.

Trong quí I/2020, cả biên lợi nhuận gộp lẫn biên lợi nhuận ròng của PNJ đều đi xuống. VDSC kì vọng khi dịch COVID-19 kết thúc, biên lợi nhuận của PNJ sẽ đi lên trở lại do tăng tỉ trọng đóng góp của mảng bán lẻ trang sức, vốn cũng có biên lãi tăng dần.

Các giải pháp mà PNJ đưa ra bao gồm:

Cắt giảm chi phí: Lương ban lãnh đạo cắt giảm 50%, cấp quản lí và nhân viên nghỉ không lương hai ngày/tuần. Thương lượng lại giá thuê, hiện tại đã có 40% số chủ nhà đồng ý giảm tiền thuê mặt bằng từ 15% đến 100%. Theo VDSC, do lợi nhuận từ bán lẻ trang sức bị ảnh hưởng mạnh, cắt giảm chi phí là cứu cánh duy nhất cho lợi nhuận của PNJ.

Cơ cấu lại hàng tồn kho: Chuyển sang một cơ cấu hàng tồn kho tập trung vào vàng miếng và trang sức có hàm lượng vàng cao. Nhờ vào đặc tính thanh khoản cao, vàng miếng đóng vai trò quan trọng trong đảm bảo dòng tiền hoạt động. Do vàng miếng có thể được bán cả qua kênh B2C và B2B, việc đóng cửa hàng không quá đáng lo ngại.

Nhà máy sản xuất của PNJ đang tạm dừng nhận đơn hàng mới. Theo Chứng khoán SSI, trong suốt cả năm 2019 đến đầu năm 2020, nhà máy thường vận hành hai ca mỗi ngày nhưng hiện nay chỉ làm một ca mỗi ngày và tiến hành giãn ca.

Cơ cấu lại kì hạn vay và lãi vay ngân hàng: PNJ hiện phụ thuộc chủ yếu vào vay ngắn hạn để tài trợ vốn lưu động, với các khoản vay lãi suất từ 6% đến 7%/năm.

Đẩy mạnh kênh online: Trong quí I/2020 doanh thu online tăng 137% so với cùng kì năm trước, riêng tháng 3 tăng 164%. Tuy vậy, doanh thu online chỉ chiếm khoảng 1% tổng doanh thu nên không thể bù đắp đáng kể vào doanh thu bị mất tại cửa hàng.

Tập trung cho nghiên cứu và phát triển (R&D): Theo VDSC, giai đoạn đóng cửa vì COVID-19 hiện nay là cơ hội để công ty gia tăng năng lực sản xuất và phát triển nhiều sản phẩm có giá trị gia tăng cao hơn để tung ra khi dịch bệnh kết thúc. PNJ đang chuẩn bị triển khai hai dòng hàng mới: trang sức vàng Ý và platinum, cả hai đang được nhập khẩu từ nước ngoài.