SSI: Không cần thiết phải hoàn thành chỉ tiêu phát hành trái phiếu năm 2017

	BVSC: Dự kiến KBNN chỉ hoàn thành 90% kế hoạch phát hành TPCP năm 2017
	Lãi suất trái phiếu ở mức thấp, tỷ lệ trúng thầu trái phiếu KBNN giảm dần

Theo nhận định mới đây của Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn (SSI), với tình hình thâm hụt ngân sách ở mức thấp và giải ngân trái phiếu chính phủ (TPCP) chậm, Kho bạc Nhà nước không nhất thiết phải hoàn thành chỉ tiêu phát hành TPCP cho cả năm.

Đến hết tháng 11, tổng thâm hụt ngân sách từ đầu năm là 59 nghìn tỷ đồng chỉ bằng 1/3 dự toán thâm hụt của cả năm (178 nghìn tỷ đồng). Trong đó, thâm hụt ngân sách chủ yếu nằm ở ngân sách trung ương trong khi ở địa phương có thặng dư. Theo ước tính sơ bộ của SSI, tỷ lệ thâm hụt/GDP của 11 tháng là khoảng 1,5%, thấp hơn nhiều mục tiêu kiểm soát là 3,5%.

Nguồn: SSI

Để bù đắp cho thâm hụt ngân sách, tổng giá trị TPCP phát hành từ đầu năm là 220 nghìn tỷ (gấp gần 4 lần mức thâm hụt) với kỳ hạn phát hành bình quân là 12,56 năm và kỳ hạn còn lại của danh mục TPCP là 6,62 năm (cùng kỳ 2016 là 8,72 năm và 5,61 năm).

Chỉ tính lượng TPCP phát hành qua đấu thầu (không tính phát hành cho BHXH) thì lượng đã phát hành trong 11 tháng là 157,7 nghìn tỷ, bằng 86% kế hoạch cả năm. Riêng trong 11 tháng, SSI ước tính có 86,5 nghìn tỷ TPCP đáo hạn, lượng TPCP phát hành ròng là 71 nghìn tỷ, cao hơn tương đối so với giá trị thâm hụt.

Bên cạnh đó, quá trình giải ngân TPCP còn chậm chạp, trong 11 tháng mới chỉ giải ngân được 17,7% dự toán. Đầu ra vốn chưa có bước cải thiện khiến cho nhu cầu hút vốn đầu vào cũng được thả lỏng.

Trên thực tế lượng trong 4 tháng trở lại đây, giá trị TPCP phát hành qua đấu thầu cũng đã giảm rõ rệt. Trước đó, Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cũng cho rằng nhiều khả năng là KBNN sẽ không hoàn thành kế hoạch phát hành cho cả năm 2017. BVSC cũng dự báo tỷ lệ hoàn thành kế hoạch tối đa của KBNN chỉ ở mức 90%.