Kịch bản nào cho VN-Index trong nửa cuối năm 2023?
Theo báo cáo chiến lược 6 tháng cuối năm của Chứng khoán VNDirect (Mã: VND), các yếu tố hỗ trợ cho thị trường chứng khoán trong nửa cuối năm có thể kể đến như tăng trưởng kinh tế dự kiến sẽ phục hồi nửa cuối 2023. Nhóm phân tích tiếp tục duy trì dự phóng tăng trưởng GDP có thể đạt 5,5% cho cả năm 2023 (GDP nửa cuối 2023 có thể tăng trưởng 7,1%).
Chính phủ sẽ tiếp tục đưa ra các biện pháp hỗ trợ nhằm phục hồi kinh tế, những biện pháp này bao gồm mở rộng chính sách tài khóa lẫn tiền tệ. Bên cạnh đó, kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp trên sàn sẽ phục hồi vào 6 tháng cuối năm nhờ hạ lãi suất và các chính sách kích cầu kinh tế của chính phủ. Tăng trưởng EPS của các doanh nghiệp trên sàn HOSE được dự báo sẽ đạt 10,4% cho năm 2023 và 19,3% cho năm 2024.
Định giá của VN-Index vẫn còn tương đối hấp dẫn khi so với quá khứ và các nước trong khu vực. Tính đến ngày 23/06/2023, VN-Index được giao dịch với P/E lịch sử ở mức 13,2 lần (chiết khấu 20% so với P/E trung bình 5 năm). VN-Index có mức P/B là 1,74 lần (chiết khấu 8,4% so với trung bình các thị trường Đông Nam Á).
Nguồn: Bloomberg, Fiinpro, VNDirect Research.
Trong khi đó, VNDirect lưu ý rủi ro về việc Fed có thể sẽ quyết liệt hơn trong việc thắt chặt tiền tệ hơn dự đoán.
"Chúng tôi tin rằng thị trường đã phần nào phản ánh kế hoạch tăng lãi suất. Vì vậy hành động quyết liệt hơn của Fed có thể ảnh hưởng tới tâm lý thị trường phát triển và thị trường mới nổi", báo cáo chỉ ra.
Chênh lệch lãi suất giữa VND và USD có thể sẽ gây áp lực lên tỷ giá. Điều này có thể tạo ra rủi ro dòng vốn đầu tư gián tiếp rút khỏi Việt Nam, và đồng thời gia tăng áp lực lên nợ công. Mặt khác, kinh tế của châu Âu và Mỹ có thể sẽ suy thoái mạnh hơn dự đoán sẽ ảnh hưởng tiêu cực tới tăng trưởng kinh tế Việt Nam và tăng trưởng lợi nhuận các doanh nghiệp trên sàn chứng khoán.
Hai kịch bản cho VN-Index trong nửa cuối năm
VNDirect Research nhận định, với kỳ vọng lãi suất huy động sẽ tiếp tục hạ trong những quý tiếp theo trong khi lợi nhuận các doanh nghiệp trên sàn bắt đầu phục hồi, thị trường chứng khoán Việt Nam xứng đáng được định giá cao hơn.
VN-Index và lãi suất cho vay có tương quan ngược với nhau. Vì vậy với kỳ vọng lãi suất cho vay sẽ giảm từ nửa sau năm 2023, VN-Index có thể bắt đầu tạo xu hướng tăng.
Dự báo về diễn biến thị trường chứng khoán nửa cuối năm, VNDirect Research đưa ra hai kịch bản.
Với kịch bản cơ sở (xác suất 70%), Fed sẽ tăng lãi suất điều hành theo kế hoạch. Lãi suất điều hành của Fed có thể lên tới khoảng 5,25 - 5,5% vào cuối năm 2023, tức là sẽ không có một đợt giảm lãi suất nào trong năm 2023.
Tăng trưởng GDP sẽ phục hồi vào nửa sau năm 2023 giúp cho EPS các doanh nghiệp trên sàn được cải thiện đáng kể, cùng với đó tỷ giá duy trì ở mức ổn định. VN-Index được dự báo có thể đạt 1.300 điểm trong nửa sau năm 2023, tương ứng với mức P/E năm 2023 là 13,3 lần (-1 độ lệch chuẩn của P/E trung bình 10 năm).
Với góc nhìn thận trọng hơn, nhóm phân tích đưa ra kịch bản tiêu cực hơn với xác suất 30%. Trong trường hợp này, Fed có thể tăng lãi suất cao hơn dự do lạm phát lõi cao hơn 2% so với mục tiêu. Tăng trưởng GDP chậm hơn dự kiến có thể khiến các doanh nghiệp tiếp tục duy trì EPS ở mặt bằng thấp. Áp lực tỷ giá khiến ngân hàng nhà nước quay trở lại thắt chặt tiền tệ.
VNDirect dự phóng VN-Index sẽ giao dịch xung quanh mốc 1.100 điểm trong nửa sau năm 2023, tương ứng với mức P/E năm 2023 là 11,7 lần (-1,5 độ lệch chuẩn của P/E trung bình 10 năm).
Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2026 - Summer Summit
Thời gian: 11/06/2026
Địa điểm: L7 West Lake Hanoi by Lotte Hotels, Ballroom tầng 4, 683 Lạc Long Quân, Tây Hồ, Hà Nội
Vietnam Investment Forum 2026 - Summer Summit quy tụ đại diện cơ quan quản lý, lãnh đạo ngân hàng, công ty chứng khoán, quỹ đầu tư, giám đốc phân tích và các chuyên gia kinh tế độc lập, tập trung vào bức tranh vĩ mô, AI & Big Data và chiến lược tìm kiếm Alpha trong nửa cuối năm 2026.
Ba phiên thảo luận chính:
Phiên thảo luận 1: Vĩ mô 2026 - Việt Nam trước các cú sốc từ bên ngoài và cơ hội từ bên trong
Phiên thảo luận 2: AI & Big Data - Từ lợi thế ra quyết định đến thế hệ sản phẩm đầu tư mới
Phiên thảo luận 3: Cơ hội tìm kiếm Alpha trên thị trường chứng khoán và các kênh tài sản phổ biến
Tìm hiểu chương trình tại VIF 2026 Summer Summit.
Tham gia khảo sát "Dự báo của bạn về nửa cuối năm 2026" để có cơ hội nhận vé mời đặc biệt từ Ban Tổ chức.
