IPO công nghệ quay trở lại nhưng chưa rộng mở

Trong hai tuần qua, ba cái tên gồm nhà thiết kế chip Arm, công ty dịch vụ giao hàng tạp hoa Instacart và Klaviyo - một công ty tự động hóa tiếp thị đã trở thành tâm điểm của thị trường IPO. Ba thương vụ này xuất hiện trong bối cảnh thị trường IPO vắng bóng các tên tuổi công nghệsuốt hai năm qua, theo Financial Times.

Theo FT, ba cái tên này mở cửa để các công ty công nghệ và các công ty trong lĩnh vực khác tiếp cận thị trường đại chúng một lần nữa. Tuy nhiên, cánh cửa IPO này chưa rộng mở.

Cả ba đợt IPO đều có những đặc điểm hơi khác thường. Chủ sở hữu của các công ty đã bán không quá 10% cổ phiếu, ít động lực tối đa hóa đợt chào bán lần đầu hơn và họ dường như quan tâm đến việc đảm bảo cổ phiếu được giao dịch tốt khi chúng được thả nổi.

Tỷ lệ thả nổi tự do trung bình đối với các đợt IPO của Mỹ trong 5 năm qua là khoảng 20%. Trong khi, Sở giao dịch chứng khoán London yêu cầu mức tối thiểu là 10% và cả ba công ty cũng phân bổ một lượng lớn cổ phiếu cho các nhà đầu tư chính của họ.

Đối với Arm, những nhóm này bao gồm các nhóm công nghệ như Apple và Google, trong khi Instacart "ưu ái hơn" cho quỹ đầu tư mạo hiểm Sequoia Capital và một số nhà đầu tư khác đã vào từ những vòng gọi vốn trước.

Instacart chỉ định giá công ty ở mức 9,9 tỷ USD, thấp hơn nhiều so mức định giá 39 tỷ USD vào năm 2021. Với việc lãi suất có dấu hiệu đạt đỉnh, điều đó cho thấy thị trường đang có nhu cầu mới đối với cổ phiếu của các công ty công nghệ nhưng trong giới hạn nghiêm ngặt.

Tờ FT nhận định, đây không phải là sự quay trở lại năm 2021, khi mức định giá của ngành công nghệ tăng vọt đến mức chóng mặt. Nhà đầu tư hiện muốn có lợi nhuận và dòng tiền dương chứ không chỉ là những lời hứa tăng trưởng trong tương lai.

Điều đó khiến cho nhóm công ty công nghệ được VC (quỹ đầu tư mạo hiểm) hậu thuẫn và các công ty khởi nghiệp khác đang "khô hạn", phải chờ đợi nhu cầu thị trường quay trở lại để họ có thể huy động tiền.

Một số công ty như Instacart có mục đích cụ thể hơn khi họ phải tìm cách huy động 500 triệu USD để trả thuế liên quan đến bồi thường cổ phiếu cho nhân viên. Do đó, họ chọn chấp nhận IPO ở mức định giá thấp hơn. Tuy vậy, mức này vẫn đủ để những nhà đầu tư ở các vòng cấp vốn trước, bán được cổ phần với mức giá cao hơn.

Điều này ít nhất sẽ cho phép việc định giá công nghệ chưa lên sàn trở nên rõ ràng hơn. Các nhà đầu tư mạo hiểm bán cổ phần hiện có để giải phóng vốn đầu tư vào các dự án kinh doanh mới. 

Trong thời kỳ tiền rẻ, các công ty khởi nghiệp có xu hướng ít lên sàn hơn và việc đưa nhóm này sang các thị trường đại chúng sẽ giúp sự giám sát diễn ra chặt chẽ hơn, cho phép các nhà đầu tư chia sẻ việc tạo ra giá trị tiềm năng.

"Các công ty tăng trưởng năng động phải là huyết mạch của thị trường đại chúng. Nếu chu kỳ đó bắt đầu lại, với sự thực tế hơn của các nhà đầu tư, thì đó là điều tốt", tờ FT nhận định.