Fed sẽ không vội nương tay với lãi suất sau dữ liệu lạm phát khả quan của tháng 7

Cân nhắc cẩn thận

Lạm phát Mỹ đi xuống trong tháng 7 và các chỉ báo về thị trường lao động mạnh mẽ càng khiến quyết định tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào tháng tới thêm phức tạp.

Dữ liệu về lạm phát và hoạt động kinh tế có thể giúp thị trường phán đoán liệu Fed sẽ tăng lãi suất chính sách thêm 0,5 điểm % hay 0,75 điểm % trong cuộc họp ngày 20-21/9. Các quan chức Fed đã nói rằng họ muốn nhìn thấy bằng chứng cho thấy áp lực giá cả và tăng trưởng kinh tế đang suy giảm trước khi hạ tốc độ tăng lãi suất.

Báo cáo lạm phát ngày 10/8 mở ra cánh cửa để Fed tăng lãi suất 0,5 điểm % trong tháng 9 nếu các dữ liệu tiếp theo xác nhận rằng áp lực giá đang giảm. Nhưng mức tăng 0,75 điểm % vẫn là phương án cần cân nhắc bởi các báo cáo gần đây về việc làm và tiền lương cho thấy thu nhập của người lao động tăng đáng kể, có thể khiến chi tiêu và giá cả đi lên.

Sự suy giảm của giá năng lượng, vé máy bay và xe ô tô cũ trong tháng vừa rồi là những dấu hiệu tích cực đầu tiên về lạm phát kể từ đầu năm nay. Báo cáo mới nhất của Bộ Lao động Mỹ cho thấy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đi ngang so với tháng trước và tăng 8,5% so với một năm trước, thấp hơn mức tăng 9,1% trong tháng 6.

Chỉ số CPI lõi, không kể giá năng lượng và thực phẩm, đi lên 0,3% từ tháng 6, thấp hơn nhiều mức tăng 0,7% từ tháng 5 đến tháng 6. CPI lõi tăng 5,9% so với cùng kỳ năm trước, bằng với tốc độ tháng 6. 

Fed đã hai lần nâng lãi suất thêm 0,75 điểm % trong cuộc họp tháng 6 và tháng 7, mức tăng lớn nhất kể từ năm 1994. Tại cuộc họp báo hôm 27/7, Chủ tịch Fed Jerome Powell nói rằng các quan chức có thể tung ra một đợt tăng lãi suất 0,75 điểm % nữa trong cuộc họp tháng 9, nhưng quyết định này “sẽ phụ thuộc vào dữ liệu chúng tôi có được từ giờ cho đến lúc đó”.

Ông nói rằng Fed cần các bằng chứng thuyết phục cho thấy dữ liệu lạm phát hàng tháng đang suy giảm trước khi giảm quy mô các đợt tăng lãi suất. Mùa hè năm ngoái, dữ liệu giá cả khiến giới chức Fed lầm tưởng rằng lạm phát đang trên đà đi xuống nhưng rốt cuộc đó chỉ là xu hướng nhất thời. Fed sẽ có thêm một báo cáo CPI hàng tháng nữa trước cuộc họp tháng 9.  

Ông Powell phát biểu tại cuộc họp báo tháng 6: “Lạm phát suy giảm vào mùa hè năm ngoái nhưng rồi lại ngóc đầu đi lên. Do đó lần này chúng tôi sẽ thận trọng trước khi tuyên bố chiến thắng”.

Hôm 10/8, ông Neel Kashkari, Chủ tịch Fed chi nhánh Minneapolis cho biết ông vẫn dự kiến Fed sẽ nâng lãi suất lên thêm 1,5 điểm % trong năm nay và lên đến khoảng 4,4% trong năm sau. Ông nhận xét: “Dữ liệu mới nhất chỉ là dấu hiệu đầu tiên cho thấy lạm phát đang bắt đầu đi đúng hướng, nhưng lộ trình của tôi không thay đổi”.

Thị trường lao động

Một số quan chức Fed đã gợi ý rằng ngân hàng trung ương Mỹ có thể tăng lãi suất 0,5 điểm % trong tháng 9. Các nhà đầu tư cũng có cùng ý tưởng rằng Fed sẽ sớm giảm tốc độ tăng lãi suất. Nhưng kịch bản này sẽ phụ thuộc vào việc hoạt động kinh tế có chậm lại hay không, đặc biệt là hoạt động tuyển dụng. Hai báo cáo thị trường lao động mới nhất kể từ cuộc họp ngày 26-27/7 của Fed thì lại không cho thấy điều này.

Hôm 10/8, ông Charles Evans, Chủ tịch Fed chi nhánh Chicago bình luận: “Chúng tôi đã thắt chặt chính sách tiền tệ khá nhiều trong khoảng thời gian ngắn”. Ông kỳ vọng Fed tiếp tục tăng lãi suất đến hết năm nay và đến trong năm 2023 để đảm bảo lạm phát quay trở lại mục tiêu 2% của Fed.

Tuần trước, ông dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất 0,5 điểm % trong tháng 9 rồi giảm xuống 0,25 điểm % trong các cuộc họp tháng 11 và 12. Nhưng ông cho rằng Fed sẽ cần tăng lãi suất thêm 0,5 điểm % trong đầu năm sau.

Báo cáo tuần trước của Bộ Lao động cho thấy Mỹ có thêm 528.000 việc làm trong tháng 7 và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 3,5% sau khi giữ nguyên ở mức 3,6% trong 4 tháng trước đó. Tăng trưởng lương mạnh hơn dự đoán của các nhà kinh tế.

Báo cáo khác về lương thưởng được Bộ Lao động công bố ngày 29/7 cho thấy tiền lương và các chi phí lao động khác tăng rõ rệt. 

Mặt khác, GDP của Mỹ đã tăng trưởng âm trong hai quý liên tiếp trong bối cảnh thị trường nhà đất hạ nhiệt bởi lãi suất tăng và lạm phát cao khiến doanh nghiệp và người tiêu dùng ngần ngại chi tiêu.

Trong cuộc phỏng vấn đầu tuần này, ông James Bullard, Chủ tịch Fed chi nhánh St. Louis nhận xét: “Số liệu tuyển dụng tuần trước càng làm nổi bật sự khác biệt giữa tín hiệu từ thị trường lao động và GDP”. Các doanh nghiệp vẫn đang mỏi mắt tìm lao động. Ông nói tiếp: “Fed vẫn còn nhiều việc phải làm với thị trường lao động”.

Các quan chức Fed đang kỳ vọng rằng lạm phát sẽ suy giảm. Nhưng ông Bullard cho biết: “Chúng tôi sẽ cần thêm bằng chứng cho thấy xu hướng giảm phát hiện nay là đáng tin cậy, trước khi có thể thực sự tự tin”.

Ông Bullard ủng hộ Fed tăng lãi suất tổng cộng 1,5 điểm % trong ba cuộc họp còn của năm nay. Ông tin Fed nên tăng lãi suất mạnh ngay từ đầu thay vì trải dài các đợt tăng nhỏ hơn. Ông nói thêm: “Chắc chắn chúng tôi sẽ bàn về việc tăng lãi suất 0,75 điểm % trong tháng 9, nhưng tin tốt là tôi không phải đưa ra quyết định đó ngay ngày hôm nay”.