Dòng tiền đổ vào nhóm midcap khi định giá ở đỉnh lịch sử

Khi nhiều cổ phiếu bluechip như MWG, STB, TCB, MSN, ACB kém sắc, nhóm vốn hóa trung bình trở thành điểm sáng của thị trường tuần qua với những cái tên như HBC, SZC, BSI, HAG. Sự dịch chuyển dòng tiền đẩy thanh khoản và tỷ trọng cổ phiếu rổ VN30 xuống vùng thấp.

Dữ liệu được Chứng khoán SSI công bố cho thấy dòng tiền vẫn đang tìm đến cổ phiếu có khẩu vị ưa thích là vốn hóa vừa (midcap). Tỷ trọng giá trị giao dịch cổ phiếu rổ VN30 đang rơi xuống vùng đáy 4 năm, quanh mức 30%. Đỉnh điểm giai đoạn đầu năm 2020, nhóm này từng chiếm xấp xỉ 70% giá trị giao dịch toàn sàn HOSE.

Xu hướng “lên ngôi” của nhóm midcap bắt đầu hình thành rõ nét hơn từ đầu quý III năm nay khi thị trường tăng mạnh. Hiện nhóm midcap đang gấp đôi tỷ trọng rổ VN30, trong khi thanh khoản cổ phiếu vốn hóa nhỏ vẫn đang ở vùng thấp.

Dòng tiền tập trung ở nhóm midcap là một tác nhân khiến thanh khoản rổ VN30 giảm tới gần 25% tuần qua 20 - 24/11 với khối lượng giao dịch bình quân phiên còn hơn 162 triệu đơn vị.

Bình luận về diễn biến này, ông Hồ Hữu Tuấn Hiếu, chuyên gia chiến lược thị trường của SSI Research cho rằng, VN-Index trong ba tuần vừa qua vẫn vận động trong khung 1.080 – 1.120 điểm, chưa phát đi dấu hiệu rõ ràng để phá vỡ xu hướng đi ngang hiện tại. Kịch bản quen thuộc trong giai đoạn đi ngang, dòng tiền có sự chú ý đến nhóm cổ phiếu midcap và vẫn hoạt động sôi nổi ở nhóm cổ phiếu này.

“Chúng ta có thể nhìn vào nhóm cổ phiếu mang tính dẫn dắt tâm lý thị trường giai đoạn vừa qua như bất động sản, khu công nghiệp, chứng khoán vẫn đang duy trì xu thế tăng của mình. Một gam màu ảm đạm hơn ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn khi tỷ trọng khớp lệnh của nhóm VN30 liên tục suy giảm trong thời gian vừa qua”, ông Hồ Hữu Tuấn Hiếu nói.

Không dừng lại ở sự tập trung dòng tiền, hiệu suất của nhóm midcap đang có phần tốt hơn. Chỉ số VNMIDCAP đại diện cho nhóm cổ phiếu vốn hóa trung bình, tính đến cuối tuần qua cách vùng đỉnh tạo thành trong tháng 9 khoảng 8%, trong khi con số này của nhóm VN30 là gần 14%. Chuyên gia SSI cho rằng đây là mức chênh lệch đáng kể.

Nói thêm, quỹ hoán đổi danh mục (ETF) tham chiếu rổ VNMIDCAP của Dragon Capital Việt Nam cũng đang trong nhóm dẫn đầu về hiệu suất trên thị trường.

Dự báo trong giai đoạn tới, nhà phân tích đến từ SSI Research cho rằng trạng thái có thể vẫn tiếp diễn và thị trường sẽ thấy một giai đoạn phân hóa rõ rệt giữa các nhóm cổ phiếu. Khi đó VN-Index sẽ không nói lên hết trạng thái chung của thị trường.

Với nhận định trên, ông Hồ Hữu Tuấn Hiếu khuyến nghị nhà đầu tư, việc giữ tỷ trọng danh mục ở trạng thái cân bằng. Các trạng thái ngắn hạn nếu có sẽ tập trung vào cổ phiếu midcap đang được hưởng lợi từ sự tích cực của dòng tiền nhà đầu tư cá nhân và đang duy trì được xu hướng.

Một điểm rủi ro được vị chuyên gia này lưu ý đó là những diễn biến bất ngờ vào cuối phiên, đồng thời là những khoảng trống giá (gap) tăng/giảm liên tiếp diễn ra thể hiện tâm lý thị trường chưa ổn định.

Ở một góc nhìn rủi ro khác, nhóm midcap được dòng tiền tập trung trên góc nhìn kỹ thuật, nhưng lại không được ủng hộ về yếu tố cơ bản, hay có thể nói là định giá đắt đỏ hơn.

Trong báo cáo công bố mới đây, FiinGroup cho rằng nhóm cổ phiếu vốn hoá vừa và nhỏ là nhóm có hiệu suất tốt nhất từ đầu năm đến nay và định giá của nhóm này cũng đã vượt đỉnh lịch sử và vượt xa giai đoạn tiền rẻ năm 2021.

Cụ thể, đơn vị cung cấp dữ liệu thị trường này đưa ra mức định giá P/E của nhóm phi tài chính và không gồm BĐS đã cán mốc 23,5 lần, cao hơn nhiều so với lúc VN-Index vượt mốc 1.500 điểm. Nếu theo dõi biểu đồ, mức nền định giá của thị trường đang được kéo xuống nhờ định giá thấp của nhóm ngân hàng.

Nói thêm về khả năng biến động của thị trường chung trong ngắn hạn, nhiều biến số vĩ mô được công bố trong tuần này có thể ảnh hưởng ngắn hạn đến diễn biến thị trường. Vào ngày 29/11, Tổng Cục thống kê sẽ công bố báo cáo tình hình kinh tế xã hội tháng 11, mang tới góc nhìn cụ thể hơn về bức tranh vĩ mô nói chung.

Vào ngày 30/11, thị trường đón nhận dữ liệu PCE của thị trường Mỹ, đây là một trong nhiều yếu tố được Fed cân nhắc trong điều hành chính sách của mình. Hiện giới đầu tư kỳ vọng Fed giữ nguyên lãi suất ở hai kỳ họp tới với mức kỳ vọng gần như tuyệt đối.