VCSC: Hoá chất Đức Giang gặp khó trong năm 2023, lợi nhuận có thể giảm 48% so với năm trước

Trong báo cáo phân tích về CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (Mã: DGC), Chứng khoán Bản Việt (VCSC) dự báo, lợi nhuận sau thuế quý I của công ty giảm 50% so với cùng kỳ và giảm 30% so với quý trước do nhu cầu và giá cả hàng hóa thấp hơn dự kiến, đặc biệt từ Ấn Độ.

Song, lợi nhuận sau thuế của Hóa chất Đức Giang có thể phục hồi 10 – 30% so với quý trước trong quý II nhờ tiết kiệm chi phí từ quặng apatit mới và tiêu thụ hết hàng tồn kho đầu vào chi phí cao trong khi giá bán đi ngang.

Ấn Độ hiện là thị trường chiếm 1/3 doanh số mảng hóa chất phốt pho công nghiệp (IPC) của Hóa chất Đức Giang. Khách hàng từ quốc gia này thường mua các sản phẩm tầm trung, tầm thấp so với các sản phẩm cao cấp mà khách hàng Đông Á yêu cầu.

VCSC ước tính, giá bán trung bình của phốt pho vàng (P4) của Hóa chất Đức Giang đã giảm xuống còn 5.200 USD/tấn vào đầu năm 2022 so với mức đỉnh vào giữa năm 2022 là 6.700 USD/tấn. Do đó, sản lượng bán IPC và chênh lệch giá có thể giảm lần lượt 15%, 9% trong năm nay và giá bán IPC trung bình sẽ về mốc 4.500 USD/tấn.

Ngoài ra, mảng phốt phát nông nghiệp (AP) của Hóa chất Đức Giang cũng được VCSC dự báo giảm khi nhu cầu đi xuống nhưng sẽ được bù đắp một phần nhờ sản lượng phục hồi.

Theo Hiệp hội Phân bón Quốc tế, lượng tiêu thụ phân lân toàn cầu đã giảm 9% trong năm 2022 so với năm 2020 do giá phân bón đã duy trì ở mức cao trong thời gian dài nhưng có thể phục hồi 4% so với cùng kỳ trong năm nay do giá đã điều chỉnh.

Giá axit photphoric trích ly (WPA) tại Ấn Độ đã giảm từ mức đỉnh vào giữa năm 2022 là 800 USD xuống còn 460 USD/tấn (hàm lượng P2O5 50%). Trong khi đó, giá nguyên vật liệu đầu vào có mức giảm thấp hơn, khiến đà giảm chênh lệch giá diễn ra nhanh hơn dự kiến.

Trong giai đoạn 2020 - 2022, doanh số bán AP của Hóa chất Đức Giang giảm 15% nhưng chỉ là phần nhỏ so với giá bán cao kỷ lục. VCSC dự báo, trong năm nay, mức chênh lệch giá WPA của công ty sẽ giảm 40% so với cùng kỳ do được bù đắp một phần nhờ sản lượng bán AP phục hồi 10%.

Từ những luận điểm trên, VCSC cho rằng, 2023 là năm khó khăn của Hóa chất Đức Giang khi: Chênh lệch giá thị trường giảm mạnh hơn dự kiến; Thay đổi chính sách xuất khẩu photpho trong và ngoài nước; Giá điện đầu vào cao hơn; Rủi ro triển khai của dự án CAV (dự án xút-clo-viny) sắp tới; Sự cố môi trường tiềm ẩn có thể làm gián đoạn hoạt động.

Đơn vị phân tích dự phóng, năm nay, doanh thu thuần của Hoá chất Đức Giang sẽ giảm 34% xuống 9.531 tỷ đồng so với năm 2022. Doanh thu có thể đạt lần lượt 11.641 tỷ đồng, 15.247 tỷ đồng vào năm 2024, 2025.

Cùng với đó, công ty có thể chứng kiến lợi nhuận sau thuế năm nay giảm 42% so với cùng kỳ, còn 3.516 tỷ đồng. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh sẽ được cải thiện trong giai đoạn 2024 – 2025 với lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 4.128 tỷ đồng và 4.738 tỷ đồng.