Tài chính

SSI xác định giá mục tiêu 1 năm của SHB ở mức 25.050 VND

11:03 | 04/06/2021

Chia sẻ

SSI cho rằng mặc dù có kết quả lợi nhuận khả quan trong quý đầu năm nhưng SHB vẫn có rủi ro về nợ xấu. Mức giá mục tiêu 1 năm của cổ phiếu sau khi điều chỉnh là 25.050 đồng/cp, tăng 25% so với lần định giá trước.

Theo báo cáo về Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội (SHB) của Bộ phận phân tích Công ty chứng khoán SSI (SSI Research), các chuyên gia phân tích nhận định gánh nặng nợ xấu giảm dần và sự tăng trưởng mạnh của vốn chủ sở hữu giúp SHB có thể tăng tốc về quy mô và lợi nhuận, ROE dự kiến cải thiện lên 15 - 16% (từ 10-13% trong các năm trước). 

Đồng thời, SSI Research cũng điều chỉnh giá mục tiêu 1 năm của cổ phiếu là 25.050 đồng/cp, tăng 25% so với định giá trước đó nhưng vẫn thấp hơn 22,7% so với giá hiện tại (32.400 VND ngày 3/6).

Theo SSI, kết quả kinh doanh quý I của SHB là khả quan với lợi nhuận trước thuế đạt 1.664 tỷ đồng, tăng 113,5% so với cùng kỳ, hoàn thành 28,6% kế hoạch năm 2021 (5.830 tỷ đồng).

Trong đó, thu nhập lãi thuần tăng trưởng 32% so với cùng kỳ, thu nhập ngoài lãi cũng tăng 98% so với cùng kỳ, CIR giảm mạnh về mức 34,9% từ 58% trong quý I/2020.

SSI hạ khuyến nghị cổ phiếu SHB xuống mức kém khả quan - Ảnh 1.

Tóm tắt kết quả kinh doanh của SHB (Nguồn: SHB, SSI)

Kết thúc quý I, tổng tín dụng của ngân hàng tăng thêm 16.000 tỷ đồng; riêng trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) tăng 11.000 tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ năm trước. Cơ cấu cho vay cũng được đánh giá không có nhiều thay đổi trong quý I. Trong đó, cho vay ngắn hạn chiếm tỷ trọng cao nhất trong tổng dư nợ cho vay (41,6%).

SSI cho biết thu nhập bất thường từ thoái vốn SHB Finance, SHB Lào và SHB Campuchia và thời gian phát hành cổ phiếu sớm hơn ước tính sẽ có tác động tích cực tới giá cổ phiếu.

Tuy nhiên, hệ số NIM của ngân hàng không còn duy trì mức cao như quý IV/2020. So với cùng kỳ 2020, thu nhập lãi thuần (NII) quý I/2021 tăng 32%, do NIM tăng 2,33%, nhưng mức này đã giảm 1,22% so với quý trước và thấp hơn mức trung bình 2,82% năm 2020. 

So với quý IV/2020, lợi suất tài sản trung bình giảm 0,34% trong khi chi phí vốn trung bình tăng 0,93%.

SSI hạ khuyến nghị cổ phiếu SHB xuống mức kém khả quan - Ảnh 2.

Nguồn: SSI, SHB

Cùng với đó, nợ xấu cũng là một vấn đề cần lưu ý có thể là yếu tố ảnh hưởng đến mức dự báo lợi nhuận của ngân hàng và mức định giá của cổ phiếu.

Tính đến 31/3, nợ dưới tiêu chuẩn (nhóm 3) của ngân hàng tăng, khiến tỷ lệ nợ xấu tăng lên 1,89%. Tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu (LLC) giảm còn 59% do SHB hầu như không trích lập dự phòng trong quý I hàng năm.

Bên cạnh đó, số dư trái phiếu VAMC và tài sản tồn đọng ở mức 4.800 tỷ đồng. Nợ tái cơ cấu là hơn 5.000 tỷ đồng, tương ứng 1,7% - 1,8% tổng dư nợ cho vay.

SSI đưa ra dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2021 của SHB sẽ đạt 6.060 tỷ đồng (tăng 85,5% so với cùng kỳ). Việc tăng vốn từ phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu sẽ hỗ trợ tăng trưởng và giảm nhu cầu huy động vốn

Trong năm 2021, SHB lên kế hoạch vốn điều lệ lên 26.700 tỷ đồng, tăng 52,3%. Theo đó, SHB sẽ thực hiện thông qua trả 10% cổ tức cổ phiếu năm 2019 (đã thực hiện trong tháng 5), 10,5% cổ tức cổ phiếu năm 2020 (ước tính trong quý III) và phát hành 539,2 triệu cổ phiếu (28% vốn điều lệ) cho cổ đông hiện hữu tại mức giá 12.500 đồng/cp. 

SHB cũng dự kiến sẽ giảm giới hạn sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài còn 10% từ 30% để chuyển nhượng cổ phần cho cổ đông chiến lược nước ngoài, tuy nhiên việc này sẽ thực hiện sau 2021.

Phương Nga