SSI Research: Triển vọng dài hạn của thị trường chưa thay đổi, VN-Index hướng đến 1.175 - 1.200 điểm

Trung tâm phân tích của Chứng khoán SSI vừa có báo cáo đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam tháng 1 và triển vọng thị trường trong tháng 2. 

Đóng cửa phiên giao dịch cuối cùng của tháng 1, VN-Index dừng tại 1.056,61 điểm, giảm 47,26 điểm (4,28%) so với thời điểm cuối năm 2020, trong đó mức đáy của chỉ số trong tháng là 1.023,94 điểm vào phiên 28/1. 

Như vậy, tháng 1 là tháng điều chỉnh đầu tiên của thị trường chứng khoán Việt Nam sau chuỗi tăng liên tục từ tháng 8/2020. 

SSI Research nhận định áp lực điều chỉnh do tác động đồng thời của các yếu tố: (i) cung chốt lời gia tăng khi VN-Index đã tăng 81,2% từ đáy trong năm 2020 và tiến gần vùng đỉnh lịch sử 1.200 điểm khiến định giá P/E của chỉ số lên 19,25; (ii) hoạt động quản trị rủi ro giảm dư nợ cho vay ký quỹ ở các công ty chứng khoán và (iii) diễn biến COVID-19 trỗi dậy phức tạp trong cộng đồng.

Dòng vốn trong tháng 1 mạnh nhất từ đầu năm 2020 nhờ dòng tiền ETF 

Tính theo tuần, Việt Nam là thị trường cổ phiếu duy nhất tại khu vực châu Á có vốn vào liên tục trong 4 tuần gần đây. Dòng vốn chủ động ra vào đan xen và tính chung vẫn rút ròng khoảng 23,5 triệu USD trong tháng 1. Tuy nhiên, lượng vốn lớn đổ vào các quỹ ETF đã giúp thị trường Việt Nam vẫn hút ròng hơn 100 triệu USD trong tháng vừa qua. 

Các quỹ ETF hút ròng thêm khoảng 129 triệu USD (gần 3.000 tỷ đồng), tương đương 2/3 tổng giá trị của cả năm 2020, nhiều nhất là vào các quỹ VFM Diamond ETF (tăng 1.310 tỷ đồng) và VFM VN30 ETF (tăng 860 tỷ đồng) 

Trong tuần cuối tháng 1, khi thị trường điều chỉnh mạnh, dòng vốn ETF có xu hướng chững lại nhưng dòng vốn chủ động lại có dấu hiệu khởi sắc sau hai tuần rút ròng trước đó. 

Diễn biến khối ngoại trên sàn cũng khá tương đồng khi NĐT nước ngoài mua mạnh trong ba ngày cuối tháng. Nếu loại trừ giao dịch bán cổ phiếu MSN của nhóm GIC, khối ngoại mua ròng khoảng 127 tỷ đồng trong tháng 1/2021. 

Thị trường Việt Nam đang tỏ ra khá hấp dẫn nhờ khả năng kiểm soát dịch bệnh, câu chuyện tăng trưởng kinh tế và là điểm đến của quá trình dịch chuyển sản xuất toàn cầu. 

Dù thông tin dịch bệnh là yếu tố chính khiến thị trường biến động giai đoạn này nhưng SSI Research cho rằng dòng vốn ETF vào thị trường Việt Nam sẽ vẫn là yếu tố hỗ trợ tích cực cho thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa với mức độ biến động của thị trường sẽ ngày càng cao.

Triển vọng dài hạn của thị trường chưa thay đổi 

SSI Research nhận định đợt điều chỉnh vừa qua chủ yếu do tác động của các yếu tố kỹ thuật đã đưa hệ số P/E thị trường năm 2021 về mức 14,65 lần vào ngày 29/1 và tăng lên 15,16 lần vào ngày 5/2. Hệ số P/E mục tiêu cho VN-Index trong năm 2021 vẫn được duy trì ở mức 18 lần, tạo ra dư địa tăng trưởng 20,2% cho chỉ số nếu xét về mặt định giá. 

Ngoài ra, diễn biến tích cực của dòng vốn vào TTCK Việt Nam và số lượng tài khoản chứng khoán mở mới tiếp tục tăng cao trong tháng 1 (86.755 tài khoản) là minh chứng cho câu chuyện triển vọng tăng trưởng GDP của Việt Nam vượt trội hơn trong khi định giá còn thấp hơn tương đối so với các nước khác trong khu vực là câu chuyện hấp dẫn nhà đầu tư trong dài dạn.

Hướng đến vùng 1.175 - 1.200 điểm trong ngắn hạn

Về nhận định thị trường trong ngắn hạn, SSI Research cho rằng đà tăng của thị trường chững lại sau nhịp điều chỉnh, thận trọng là cần thiết 

Sau các phiên hồi phục vào đầu tháng 2, vùng 1.100 điểm đã quay lại hỗ trợ khá tốt cho VN-Index trước lượng cung chốt lời, bên cạnh đó là vùng hỗ trợ mạnh quanh mốc tâm lý quan trọng 1.000 điểm. 

Tuy nhiên trước diễn biến của chủng COVID-19 mới, SSI Research cho rằng sự thận trọng là cần thiết khi tin tức dồn nén trong kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán có thể sẽ tác động tiêu cực lên thị trường sau đó. Vì vậy, nhà đầu tư cần tính đến hai khả năng: 

Đối với khả năng 1, dịch COVID-19 chưa được kiểm soát và diễn biến phức tạp hơn so với đợt tháng 3 và tháng 7/2020. Vùng 1.000 điểm vẫn sẽ là vùng hỗ trợ quan trọng của VN-Index, các vị thế mua mới sẽ an toàn ở vùng này. 

Với khả năng 2, thị trường sẽ không có diễn biến phức tạp hơn trong kỳ nghỉ Tết, dịch COVID-19 vẫn trong tầm kiểm soát. Vùng 1.100 điểm là vùng hỗ trợ gần nhất cho chỉ số, nhà đầu tư tận dụng các nhịp điều chỉnh ngắn để mở vị thế mua mới với mục tiêu gần nhất của chỉ số hướng đến vùng 1.175 - 1.200 điểm. 

SSI Research nghiêng về khả năng 2 do các biện pháp hiệu quả và kinh nghiệm của chính phủ cùng Ban Chỉ đạo Quốc gia phòng, chống dịch COVID-19 ở hai lần bùng phát trước đây. 

Bên cạnh đó, thông tin về các nguồn vắc xin sẽ được nhập khẩu về Việt Nam trong các quý tới cũng có thể là các thông tin hỗ trợ. Thông báo gần đây của COVAX cho biết Việt Nam dự kiến sẽ được nhận vắc xin giai đoạn đầu tiên với số lượng 4,88 - 8,25 triệu liều của hãng AstraZeneca, trong đó 25 - 35% số lượng sẽ được cung cấp trong quý I/2021 và 65 - 75% còn lại trong quý II/2021.