Quỹ của VinaCapital giữ gần 10% tiền mặt, nói lý do không ‘chạy theo’ cổ phiếu đã tăng mạnh

Gần 10% tiền mặt và lý do không "chạy theo"

Tại cuối tháng 8, tiền mặt chiếm 9,9% giá trị tài sản ròng (NAV) của Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Tăng trưởng Chiến lược VinaCapital (VESAF).

Ngân hàng vẫn là nhóm lớn nhất trong danh mục với tỷ trọng 26,5% NAV, tiếp đến là công nghiệp 16,8%, tài chính khác 11,2%, tiêu dùng không thiết yếu 9,7% và vật liệu 8,1%.

Trong cập nhật tháng 8, nhà quản lý quỹ cho biết đã phân tích kỹ một số cổ phiếu tăng mạnh nhất từ đầu năm nhưng chọn không "chạy theo".

Theo đánh giá của VESAF, đà tăng ở một số trường hợp chủ yếu đến từ việc định giá được nới rộng, hoặc dự phóng lợi nhuận được nâng lên nhưng tính bền vững chưa rõ ràng. Phần lớn trong số này hiện cũng đã giao dịch ngang hoặc cao hơn các mức giá mục tiêu được công bố.

Nhà quản lý cho rằng mức lợi nhuận mà đà tăng giá gợi ý chưa đủ chắc chắn, trong khi một cổ phiếu được nắm giữ rộng rãi trên nền tảng yếu có thể trở thành “giao dịch chen chúc” khi xuất hiện thông tin bất lợi.

Ở chiều ngược lại, với những trường hợp lợi nhuận doanh nghiệp đủ cơ sở cho mức giá, quỹ vẫn tiếp tục nắm giữ. GMD được đưa ra như một ví dụ.

VESAF đồng thời cho biết vẫn tập trung vào các doanh nghiệp có tiềm năng tăng gấp đôi trong 1–3 năm tới. Lượng tiền mặt dự trữ sẽ được giải ngân khi quá trình thẩm định từng cơ hội hoàn tất.

MBB, TCB đóng góp lớn nhất, GAS tăng mạnh nhất danh mục

Trong tháng 8, VESAF đạt hiệu suất 5,7%, tốt hơn đà tăng 5,6% của VN-Index. Tính từ đầu năm, hiệu suất của quỹ còn âm 3,6%.

Mức tăng trong tháng được dẫn dắt bởi các vị thế đã được gia tăng trong nhịp giảm trước đó. MBB tăng 13% và TCB tăng 15,4%, là hai cổ phiếu đóng góp lớn nhất.

MWG tăng 7,3% và cũng đóng góp đáng kể, sau khi quỹ tăng gần gấp đôi tỷ trọng cổ phiếu này tại vùng giá thấp. GAS, vị thế mới được thiết lập trong nhịp điều chỉnh, tăng 22,7% và là cổ phiếu tăng tốt nhất danh mục.

FPT tăng 9,1%, FRT tăng 17,3% và BVH tăng 6,5% cũng góp phần hỗ trợ kết quả đầu tư trong tháng.

Tại ngày 31/8, BVH là khoản đầu tư lớn nhất với tỷ trọng 7% NAV. Theo sau là MBB 6,3%; MWG và VCB cùng 6%; HPG 5,9%; CTG 5,5%; TCB 4,7%; FPT 4,6%; CTR 4,1% và ACB 4%. Tổng tỷ trọng của 10 khoản đầu tư lớn nhất đạt 54,1% NAV.

Định giá thấp tạo dư địa trung và dài hạn

VESAF cho rằng việc lãi suất tăng từ đầu năm đã khiến nhà đầu tư thận trọng hơn, song mặt bằng định giá hiện tại của thị trường chứng khoán đã phản ánh đáng kể tác động này.

Theo nhà quản lý quỹ, mức định giá thấp tạo dư địa cho triển vọng trung và dài hạn, với hai điểm tựa chính là tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết và các cải cách tiếp theo của thị trường sau quá trình nâng hạng. Việc nhiều doanh nghiệp đang được định giá thấp cũng tạo điều kiện để các quỹ lựa chọn những cổ phiếu có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận bền vững.

Dù vậy, dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ không còn quá rộng. VinaCapital lưu ý lạm phát đang trở thành yếu tố cần theo dõi khi CPI tháng 8 tăng 4,89% và bình quân tám tháng tăng 4,45%. Diễn biến này có thể hạn chế khả năng nới lỏng chính sách trong những tháng cuối năm.

Một yếu tố hỗ trợ khác đến từ dòng vốn ngoại sau nâng hạng. Theo tổng hợp các dự báo được VinaCapital dẫn lại, dòng vốn thụ động vào thị trường có thể đạt khoảng 2 tỷ USD, phân bổ theo bốn đợt từ tháng 9/2026 đến tháng 9/2027. Quy mô này không quá lớn, nhưng dòng vốn mới vẫn mang ý nghĩa hỗ trợ tích cực trong bối cảnh thanh khoản thấp và khối ngoại đã bán ròng kéo dài từ đầu năm.

Ở góc nhìn phân bổ vốn, VESAF vẫn đặt cổ phiếu cạnh bài toán lãi suất tiền gửi khoảng 9%/năm. Theo tính toán, lợi nhuận dự phóng của các doanh nghiệp trong danh mục tương đương khoảng 9% NAV năm 2026 và 10,3% năm 2027. Điểm quỹ nhấn mạnh là mức sinh lời này có khả năng tăng theo thời gian, trong khi lãi suất tiền gửi cố định, còn lượng tiền mặt giúp duy trì khả năng giải ngân khi xuất hiện cơ hội phù hợp.

Hội thảo “Chiến lược phát triển và đầu tư bất động sản sau Nghị quyết 21 và những cập nhật chính sách”

Thời gian: 8h00 ngày 22/09/2026
Địa điểm: L7 West Lake Hanoi by Lotte Hotels, Ballroom tầng 4, 683 Lạc Long Quân, Tây Hồ, Hà Nội

Sự kiện quy tụ đại diện cơ quan quản lý, Đại biểu Quốc hội, chuyên gia bất động sản, chuyên gia kinh tế độc lập, doanh nghiệp… Các diễn giả sẽ cùng thảo luận, phân tích những nội dung quan trọng của Nghị quyết 21 và những chính sách mới; từ đó đánh giá tác động, gợi mở chiến lược phát triển và đầu tư bất động sản trong thời gian tới.

Hai phiên thảo luận chính:

Phiên 1: Nghị quyết 21 và các thay đổi pháp lý
Phiên 2: Những tác động đến tương lai phát triển và đầu tư bất động sản
Thảo luận - Hỏi đáp cùng chuyên gia

Đăng ký tham dự