Pyn Elite Fund cảnh báo rủi ro bong bóng cổ phiếu công nghệ sau khi thoái vốn

Bài học từ lịch sử

Trong thư gửi nhà đầu tư mới đây, ông Petri Deryng, nhà điều hành Pyn Elite Fund, cho biết: "Chúng tôi đã chốt lời các vị thế ở FPT và CMG sau giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ, vì nhận thấy định giá hiện tại đã phản ánh quá nhiều kỳ vọng so với tiềm năng tăng trưởng thực tế. Lịch sử thị trường chứng khoán thế giới từ năm 2000 cho thấy, khi một nhóm ngành được định giá vượt xa giá trị nội tại, sự điều chỉnh là không thể tránh khỏi."

Ông Petri Deryng cũng nêu ra sự tương đồng đáng lo ngại giữa cơn sốt công nghệ hiện tại với giai đoạn bong bóng dot-com, khi chỉ số Nasdaq từng sụt giảm tới 78% sau khi đạt đỉnh.

Theo phân tích của Pyn Elite, dù các doanh nghiệp công nghệ Việt Nam vẫn giữ được triển vọng dài hạn nhờ làn sóng chuyển đổi số, nhưng trong ngắn hạn, nhóm cổ phiếu này đang đối mặt với nhiều thách thức.

Áp lực cạnh tranh gia tăng, chi phí đầu tư cho nghiên cứu phát triển (R&D) lớn, cùng với những biến động từ thị trường toàn cầu có thể tác động mạnh đến hiệu quả kinh doanh. Đặc biệt, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, dòng vốn đầu tư vào các tài sản rủi ro như cổ phiếu công nghệ có thể suy giảm đáng kể.

Chuyển hướng sang các nhóm ngành có định giá hấp dẫn

Sau khi giảm mạnh tỷ trọng cổ phiếu công nghệ, Pyn Elite Fund đã tái cân bằng danh mục theo hướng tập trung vào các ngành được đánh giá có định giá hấp dẫn hơn.

Trong đó, nhóm ngân hàng và bán lẻ đang chiếm vị thế quan trọng nhờ hưởng lợi từ sự phục hồi của nền kinh tế nội địa.

Ông Petri Deryng cho biết: "Chúng tôi tin rằng hệ thống ngân hàng Việt Nam sẽ là một trong những động lực chính của thị trường chứng khoán trong năm 2025. Với tỷ lệ P/E trung bình chỉ khoảng 5,8 lần cùng triển vọng tăng trưởng lợi nhuận hơn 30% trong năm nay, đây là nhóm ngành có mức rủi ro/thưởng hấp dẫn."

Bên cạnh đó, Pyn Elite cũng đẩy mạnh đầu tư vào các doanh nghiệp hưởng lợi từ chương trình kích cầu hạ tầng của Chính phủ. Việc triển khai các dự án lớn như đường sắt cao tốc Bắc - Nam hay nhà máy điện hạt nhân không chỉ thúc đẩy tăng trưởng GDP mà còn tạo ra cơ hội kinh doanh rộng mở cho nhiều doanh nghiệp địa phương.

Nhận định về thị trường chứng khoán

Pyn Elite Fund tỏ ra lạc quan về triển vọng dài hạn của thị trường chứng khoán Việt Nam, đặc biệt khi nền kinh tế duy trì đà tăng trưởng ổn định và làn sóng FDI tiếp tục đổ về.

Tuy nhiên, ông Petri Deryng cũng cảnh báo về những rủi ro ngắn hạn: "Chúng tôi kỳ vọng VN-Index có thể chạm mốc 1.500 điểm vào cuối năm 2025, nhưng nhà đầu tư cần chuẩn bị tâm lý cho những đợt điều chỉnh mạnh trong quý II và quý III khi thị trường đón nhận các thông tin về lạm phát và chính sách tiền tệ từ Mỹ."

Một yếu tố tích cực khác được đề cập là việc nâng hạng thị trường từ frontier (cận biên) lên emerging (mới nổi) của FTSE, dự kiến diễn ra vào tháng 9. Sự kiện này không chỉ thu hút dòng vốn ngoại lớn mà còn giúp nâng cao vị thế của thị trường chứng khoán Việt Nam trên bản đồ tài chính toàn cầu.

Ông Petri Deryng khuyến nghị nhà đầu tư nên áp dụng chiến lược mua khi sợ hãi và bán khi tham lam, đồng thời nhấn mạnh thay vì chạy theo xu hướng ngắn hạn, hãy tập trung vào các doanh nghiệp có mô hình kinh doanh bền vững, khả năng tạo dòng tiền mạnh và được định giá hợp lý.

Đa dạng hóa danh mục đầu tư giữa các nhóm ngành như ngân hàng, bán lẻ, hạ tầng và công nghệ với tỷ trọng phù hợp là chìa khóa để giảm thiểu rủi ro trong giai đoạn hiện tại.

Trong khi triển vọng dài hạn của thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn được đánh giá tích cực, ông Deryng chia sẻ: "Kiên nhẫn và kỷ luật luôn là yếu tố then chốt giúp nhà đầu tư thành công trong mọi điều kiện thị trường. Hãy xem mỗi đợt điều chỉnh như cơ hội để sàng lọc và bổ sung những cổ phiếu chất lượng vào danh mục đầu tư của mình."