Nghịch lý chứng khoán Hàn Quốc: Khối ngoại xả ròng hàng tỷ USD, vì sao chỉ số Kospi vẫn lập đỉnh lịch sử?
Theo dữ liệu mới nhất từ Sàn giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KRX), tính đến 11 giờ sáng thứ Hai (theo giờ Singapore), khối ngoại đã bán ròng thêm 1,24 nghìn tỷ Won (tương đương khoảng 801 triệu USD) cổ phiếu niêm yết trên rổ Kospi.
Trong báo cáo phân tích phát hành ngày 5 tháng 6, các chuyên gia tại ngân hàng đầu tư Goldman Sachs nhận định: “Áp lực bán ròng của các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường Kospi vẫn tiếp diễn, bị kéo dắt chủ yếu bởi dòng vốn tháo chạy khỏi hai nhóm ngành cốt lõi là Công nghệ và Ô tô.” Do hệ lụy từ làn sóng xả hàng này, chỉ số Kospi đã bị kéo sụt tới hơn 8% ngay khi bước vào phiên mở cửa.
“Lệnh trừng phạt” từ chính sự thành công
Tuy nhiên, một điểm đáng lưu ý là giới đầu tư và các nhà hoạch định chiến lược đều đồng loạt khẳng định: làn sóng bán tháo của khối ngoại không xuất phát từ việc các nền tảng kinh tế vĩ mô của Hàn Quốc bị suy yếu, mà trớ trêu thay, lại bắt nguồn từ chính sự thành công vang dội của thị trường này.
Ông Chetan Seth, chuyên gia chiến lược cổ phiếu khu vực Châu Á – Thái Bình Dương tại Nomura, lý giải: “Những gì chúng ta đang chứng kiến thực chất là các lệnh bán bắt buộc (forced selling) từ các nhà đầu tư và khách hàng của chúng tôi.”
Khối ngoại xả ròng hàng tỷ USD, vì sao chỉ số Kospi vẫn lập đỉnh lịch sử (Nguồn: CNBC)
Nguồn tin từ các quỹ đầu tư chia sẻ với CNBC rằng, khi cổ phiếu Hàn Quốc tăng phi mã, tỷ trọng của thị trường này trong các bộ chỉ số chuẩn toàn cầu và chỉ số thị trường mới nổi (Emerging Markets) đã bị đẩy lên quá cao. Thực tế này buộc các nhà quản lý quỹ chủ động phải hạ tỷ trọng, cắt tỉa bớt vị thế nắm giữ để đảm bảo danh mục không vượt quá các giới hạn rủi ro và quy định phân bổ vốn nghiêm ngặt.
Áp lực xả hàng này đã âm ỉ diễn ra suốt nhiều tháng qua. Goldman Sachs ước tính tổng giá trị dòng vốn ngoại tháo chạy ròng khỏi sàn Kospi đã chạm mốc khổng lồ khoảng 62 tỷ USD tính đến cuối tháng 5.
Theo phân tích từ Nomura, hiện tượng này tương tự như những gì đã xảy ra tại thị trường Ấn Độ trong những năm gần đây, nơi làn sóng tham gia ồ ạt của các nhà đầu tư cá nhân trong nước đã dần chèn ép các nhà đầu tư nước ngoài.
“Tôi nghĩ rằng kịch bản tương tự đang được tái hiện tại Hàn Quốc,” ông Seth bổ sung, đồng thời lưu ý rằng khối ngoại nhiều khả năng sẽ kiên nhẫn chờ đợi các nhịp điều chỉnh kỹ thuật của thị trường để tìm kiếm các vị thế gia nhập lệnh tốt hơn với mức giá rẻ hơn.
Ông Nick Wilcox, Giám đốc điều hành mảng cổ phiếu chủ động tại Man Group, đồng tình với quan điểm trên. Ông chỉ ra rằng sự thăng hạng thần tốc của Hàn Quốc trong các bộ chỉ số thị trường mới nổi đã tạo ra những áp lực mang tính cấu trúc đối với các quỹ ngoại. Thêm vào đó, một số nhà đầu tư quốc tế cũng đang đụng phải các rào cản pháp lý quy định về hạn mức sở hữu tối đa tại một doanh nghiệp riêng lẻ, sau khi thị giá của các cổ phiếu vốn hóa lớn nhất Hàn Quốc tăng vọt.
“Phần lớn hoạt động xả hàng hiện tại là bán bắt buộc, bởi các nhà đầu tư đã chạm tới trần giới hạn hạn mức chủ động của quỹ.”
Toàn bộ áp lực bán tháo của khối ngoại đã được hấp thụ hoàn toàn và bù đắp bởi một làn sóng mua vào vô cùng mạnh mẽ từ các nhà đầu tư nội địa. (Nguồn: CNBC)
Làn sóng mua vào từ nhà đầu tư trong nước
Dẫu vậy, toàn bộ áp lực bán tháo của khối ngoại đã được hấp thụ hoàn toàn và bù đắp bởi một làn sóng mua vào vô cùng mạnh mẽ từ các nhà đầu tư nội địa. Ông Wilcox vạch rõ: “Dòng vốn tháo chạy của khối ngoại đã được khỏa lấp hoàn toàn bởi các nhà đầu tư trong nước.” Ông dẫn chứng nguồn vốn khổng lồ lên tới 70 tỷ USD từ dòng tiền của các nhà đầu tư cá nhân đổ vào thị trường kể từ đầu năm, đi kèm với số lượng tài khoản chứng khoán mở mới tăng vọt tại các công ty môi giới.
Bên cạnh các yếu tố kỹ thuật, làn sóng bán ra cũng phản ánh phần nào nỗi lo ngại của thị trường về tình trạng tập trung rủi ro quá mức, khi đà tăng trưởng của toàn bộ chỉ số Kospi đang bị phụ thuộc nặng nề vào bộ đôi gã khổng lồ công nghệ là Samsung Electronics và SK Hynix.
Mặc dù vậy, các chuyên gia lão luyện trên thị trường vẫn đồng loạt bảo vệ quan điểm rằng nền tảng nội tại của các doanh nghiệp Hàn Quốc vẫn vô cùng vững chắc. “Tôi không hề có cảm giác rằng các nhà đầu tư nước ngoài đang có cái nhìn tiêu cực về triển vọng của Hàn Quốc. Bản chất của các lệnh bán hiện tại thuần túy mang tính chất cơ học hệ thống”, chuyên gia Seth từ Nomura đúc kết.
Đồng tình với nhận định lạc quan này, ngân hàng Goldman Sachs khẳng định họ vẫn giữ nguyên vị thế kỳ vọng tăng trưởng (bullish) đối với cổ phiếu Hàn Quốc. Trong một báo cáo phân tích được phát hành, Goldman Sachs đã quyết định nâng mức giá mục tiêu 12 tháng của chỉ số Kospi lên ngưỡng 12.000 điểm, dự báo thị trường vẫn còn dư địa bứt phá thêm tới 37% giá trị.
Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2026 - Summer Summit
Thời gian: 11/06/2026
Địa điểm: L7 West Lake Hanoi by Lotte Hotels, Ballroom tầng 4, 683 Lạc Long Quân, Tây Hồ, Hà Nội
Vietnam Investment Forum 2026 - Summer Summit quy tụ đại diện cơ quan quản lý, lãnh đạo ngân hàng, công ty chứng khoán, quỹ đầu tư, giám đốc phân tích và các chuyên gia kinh tế độc lập, tập trung vào bức tranh vĩ mô, AI & Big Data và chiến lược tìm kiếm Alpha trong nửa cuối năm 2026.
Ba phiên thảo luận chính:
Phiên thảo luận 1: Vĩ mô 2026 - Việt Nam trước các cú sốc từ bên ngoài và cơ hội từ bên trong
Phiên thảo luận 2: AI & Big Data - Từ lợi thế ra quyết định đến thế hệ sản phẩm đầu tư mới
Phiên thảo luận 3: Cơ hội tìm kiếm Alpha trên thị trường chứng khoán và các kênh tài sản phổ biến
Tìm hiểu chương trình tại VIF 2026 Summer Summit.
Tham gia khảo sát "Dự báo của bạn về nửa cuối năm 2026" để có cơ hội nhận vé mời đặc biệt từ Ban Tổ chức.
