Fed có thể giảm lãi suất nhiều hơn 50 điểm cơ bản

Nguồn: FT

Theo đưa tin từ Financial Times, khi Chủ tịch Fed Jerome Powell bước vào cuộc điều trần trước Quốc hội trong tuần trước, ngữ điệu vô cùng ôn hòa của ông đã thay đổi các vấn đề tranh luận về những gì ngân hàng trung ương sẽ làm tiếp theo về chính sách tiền tệ.

Và hiện nay, hầu hết các nhà đầu tư đã ngừng băn khoăn về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 7 và tháng 9, điều đó được xem là rất có khả năng. Thông tin khiến họ quan tâm là liệu Fed có thể thay đổi nhiều hơn về chính sách tiền tệ hay không.

Báo cáo chính sách tiền tệ hai năm của Fed được xuất bản ngày 5/7 là một cơ hội tốt để phân tích quan điểm của những quan chức Fed về chiến lược của ngân hàng trung ương.

Báo cáo có một bản cập nhật thú vị về việc Fed sử dụng các qui tắc chính sách tiền tệ để thông báo về sự thay đổi về lãi suất.

Mặc dù Uỷ ban Thị trường mở (FOMC) không áp dụng một cách máy móc khuyến nghị từ bất kì qui tắc đơn lẻ nào nhưng chúng được sử dụng một cách kết hợp để đưa ra chỉ dẫn về chính sách phù hợp dựa trên các điều kiện kinh tế.

Báo cáo cũng chỉ ra 4 trong 5 qui tắc thường được sử dụng để thông báo chính sách tiền tệ. Các qui tắc này cung cấp rất ít hoặc không hỗ trợ cho việc cắt giảm lãi suất trong tương lai gần.

Trong đó, qui tắc đầu tiên cho biết mức phù hợp cho lãi suất cơ bản nằm trong khoảng 2,0% - 3,5%, ngụ ý rằng mục tiêu hiện tại của Fed là 2,25% - 2,50% là đúng hoặc thậm chí có vẻ quá dễ dàng trong điều kiện lạm phát và thất nghiệp hiện tại.

Diễn biến lãi suất của Fed trong lịch sử và dự báo từ những chính sách khác. (Nguồn: FT)

Tuy nhiên, có những lí do để nghĩ rằng FOMC có thể có một cái nhìn ôn hòa hơn. Báo cáo nói rằng, đôi khi sự cân bằng rủi ro đối với triển vọng có thể giải thích cho một phản ứng chính sách khác biệt. Điều này rất có ý nghĩa vì FOMC rõ ràng đang xem xét việc cắt giảm lãi suất vì chính xác lí do này.

Mức cắt giảm lãi suất sẽ là bao nhiêu?

Phó chủ tịch Fed Richard Clarida cho rằng tình hình hiện tại tương tự như những gì đã diễn ra vàonăm 1995 và 1998. Trong cả hai lần đó, Fed đã cắt 75 điểm cơ bản lãi suất.

Tuy nhiên, theo lập luận của Jan Hatzius của Goldman Sachs, hai tình cảnh này khác với hiện tại bởi vì mức lãi suất thực tế và điều kiện tài chính thắt chặt hơn đáng kể khi những cú sốc có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế.

Ông cho rằng "trong điều kiện hiện tại, tối đa 50 điểm cơ bản trong việc cắt giảm có vẻ hợp lí".

Trong khi đó, thị trường dự kiến mức cắt giảm vào cuối năm 2020 sẽ lớn gần gấp đôi so với các con số cắt giảm trên. Các nhà đầu tư đang tỏ ra lo ngại trước những ảnh hưởng bất thường và dai dằng của chiến tranh thương mại đến tình hình đầu tư và hoạt động kinh tế.

Ông Powell cũng hoàn toàn đồng ý rằng đây là một vấn đề đáng lo ngại.

Bên cạnh đó, có những dấu hiệu cho thấy quan điểm của FOMC về lạm phát đang thay đổi. Ủy ban vẫn hi vọng lạm phát sẽ quay trở lại mục tiêu trong trung hạn và sự sụt giảm gần đây của lạm phát chỉ là tình trạng tạm thời. 

Tuy nhiên, bản thân ông Powell đã bỏ từ "tạm thời" ra khỏi văn bản trình bày của mình và kịch liệt bác bỏ những ý kiến cho rằng thị trường lao động đang quá nóng. Ông cũng lo ngại rằng khung chính sách hiện tại đang tạo ra sự thiên vị theo chiều hướng giảm lạm phát.

Fed đã chọn đưa qui tắc mức giá vào báo cáo của mình và sử dụng năm 1998 làm ngày cơ sở để tính toán mục tiêu. Nó hàm ý rằng bất kì mức giảm lạm phát xuống dưới mức 2% mỗi năm trong hai thập kỉ nên được phản ánh trong chính sách lãi suất thấp.

Báo cáo kết luận rằng lãi suất hiện tại nên ở khoảng 0% để bù cho một khoảng thời gian dài trong đó lạm phát đã tăng trung bình dưới 2%. Qui tắc về giá này đang bắt đầu ảnh hưởng đến suy nghĩ của một số quan chức tại FOMC và cả Chủ tịch Powell mặc dù chưa được Fed chính thức công nhận.

Nếu như vậy, FOMC có thể sẽ giảm lãi suất nhiều hơn mức 50 điểm cơ bản để có thể tạo ra một chính sách đảm bảo chống lại suy thoái.