Xu hướng nới lỏng tiền tệ có thể sẽ khiến lãi suất trái phiếu chỉnh phủ sẽ giảm tiếp trong năm 2020

Số liệu thống kê từ CTCP Chứng khoán SSI (SSI Research) cho thấy rính từ đầu năm đến nay, có tổng cộng 197.419 tỉ đồng trái phiếu chính phủ (TPCP) được phát hành, cao hơn 19% so với cả năm 2018 và chủ yếu là để tài trợ nguồn trả nợ gốc. 

Tuy nhiên, lượng TPCP tăng thêm (phát hành – đáo hạn) từ đầu năm đến nay thực chất giảm 28% so với cả năm 2018. Lượng phát hành các kì hạn 5 năm và 7 năm tiếp tục thu hẹp, chỉ khoảng 13.700 tỉ đồng, tương đương 7% tổng lượng phát hành. Kì hạn trái phiếu trúng thầu bình quân tăng từ 12,15 năm trong 2018 lên 13,57 năm.

Theo ước tính của SSI Research, năm 2020 có khoảng 128.000 tỉ đồng TPCP đến hạn (gồm cả 1 tỉ USD trái phiếu ngoại tệ) cao hơn 11,6% so với 2019. Nhu cầu đầu tư TPCP để tăng tài sản có thanh khoản của các NHTM và xu hướng nới lỏng tiền tệ sẽ khiến lãi suất TPCP rất có thể sẽ giảm tiếp trong 2020 nhưng mức giảm sẽ nhỏ hơn nhiều so với 2019 và nằm trong khoảng 30-50 điểm.

Trong tuần từ 9/12  - 13/12, Ngân hàng Phát triển Việt Nam (VDB) đã dừng gọi thầu sau 4 tuần phát hành liên tiếp. KBNN gọi thầu 6.000 tỉ đồng với các kì hạn 10,15 và 20 năm. Nhu cầu với kì hạn 10 và 15 năm khá cao và toàn bộ lượng gọi thầu được bán hết, đây cũng là 2 kì hạn được các NHTM ưa thích. 

Lãi suất trúng thầu chững lại đà giảm trong vài phiên gần đây và nhích nhẹ 2 điểm ở kì hạn 15 năm. Đối với kì hạn 20 năm, lượng đăng kí chỉ bằng 67% lượng chào bán và không phát hành thành công. 

Lãi suất đăng kí thấp nhất ở kì hạn 20 năm là 4.06%/năm, vẫn cao hơn mức lãi suất trúng thầu tại phiên gần nhất vào cuối tháng 11 là 4 điểm.

Nguồn: SSI Research.

Trên thị trường thứ cấp, thanh khoản liên ngân hàng giảm bớt đã khiến lãi suất nhích tăng ở hầu hết kì hạn. Cụ thể, lợi tức TPCP các kì hạn 1 năm, 3 năm, 5 năm, 10 năm, 15 năm, 20 năm và 30 năm lần lượt là 1,55%/năm, 1,82%/năm, 2,01%/năm, 3,51%/năm, 3,65% năm, 4,07%/năm và 4,49%/năm.

Thanh khoản thị trường cải thiện với tổng giá trị giao dịch chỉ đạt 45.700 tỉ đồng, tăng 10,5% so với tuần trước trong đó giao dịch outright chiếm 58%. 

Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2026 - Summer Summit

Thời gian: 11/06/2026
Địa điểm: L7 West Lake Hanoi by Lotte Hotels, Ballroom tầng 4, 683 Lạc Long Quân, Tây Hồ, Hà Nội

Vietnam Investment Forum 2026 - Summer Summit quy tụ đại diện cơ quan quản lý, lãnh đạo ngân hàng, công ty chứng khoán, quỹ đầu tư, giám đốc phân tích và các chuyên gia kinh tế độc lập, tập trung vào bức tranh vĩ mô, AI & Big Data và chiến lược tìm kiếm Alpha trong nửa cuối năm 2026.

Ba phiên thảo luận chính:

Phiên thảo luận 1: Vĩ mô 2026 - Việt Nam trước các cú sốc từ bên ngoài và cơ hội từ bên trong
Phiên thảo luận 2: AI & Big Data - Từ lợi thế ra quyết định đến thế hệ sản phẩm đầu tư mới
Phiên thảo luận 3: Cơ hội tìm kiếm Alpha trên thị trường chứng khoán và các kênh tài sản phổ biến

Tìm hiểu chương trình tại VIF 2026 Summer Summit.

Tham gia khảo sát "Dự báo của bạn về nửa cuối năm 2026" để có cơ hội nhận vé mời đặc biệt từ Ban Tổ chức.

Đặt vé Early Bird
(giảm giá 30%) Dự báo của bạn
về nửa cuối năm 2026