VNDirect: Lợi nhuận ròng Vincom Retail có thể tăng trưởng kép 39% trong giai đoạn 2019 - 2021

CTCP Chứng khoán VNDirect (Mã: VND) vừa phát hành báo cáo phân tích lần đầu đối với CTCP Vincom Retail (Mã: VRE) với đánh giá triển vọng tích cực.

Trong báo cáo, VNDirect kì vọng doanh thu của Vincom Retail sẽ tăng trưởng kép 29% trong 3 năm tới và đạt 12.030 tỉ đồng vào năm 2021. Theo đó, lợi nhuận ròng có thể trưởng kép với tốc độ 39% trong giai đoạn 2019 - 2021 nhờ việc mở thêm các trung tâm thương mại (TTTM) mới, tỉ lệ lấp đầy hàng năm duy trì ở mức cao cũng như tăng trưởng giá cho thuê khoảng 10% mỗi năm.

Với tốc độ tăng trưởng như trên, lợi nhuận ròng của Vincom Retail sẽ tăng lên 5.355 tỉ đồng vào năm 2021, cao gấp 1,9 lần so với mức dự báo 2.784 tỉ đồng trong năm 2019. Cùng với đó, biên lợi nhuận gộp cũng tăng từ 40% lên đến 50% vào năm 2021.

VNDirect cho rằng Vincom Retail có thể hưởng lợi từ sự bùng nổ của bán lẻ hiện đại tại Việt Nam. Công ty chứng khoán này cũng ước tính Vincom Retail sẽ mở mới 36 TTTM sẽ mở mới đến năm 2021 dựa trên vị trí được bảo đảm trong các dự án phức hợp của Tập đoàn Vingroup cũng như vẫn còn dư địa mở rộng tại 25 tỉnh chưa khai thác.

Nhờ vậy, tổng diện tích Vincom Mega Mall sẽ tăng từ 395.000 m2 năm 2019 lên 567.000 m2 vào cuối năm 2020 (chiếm 29% tổng diện tích sàn cuối năm 2020) với ba TTTM trong các đại dự án của Vinhomes (Vinhomes Ocean Park, Vinhomes Smart City, Vinhomes Grand Park) và nâng cấp 2 trung tâm Vincom Plaza tại các thành phố lớn Đà Nẵng và Hải Phòng.

Bên cạnh đó, VNDirect giả định Vincom Retail có thể duy trì tỉ lệ lấp đầy trung bình ổn định trên 90% với tỉ trọng cao của các khách thuê lớn. 

Ước tính giá cho thuê và tỉ lệ lấp đầy các trung tâm thương mại của Vincom Retail. (Nguồn: VNDirect)

Cùng với mảng cho thuê TTTM, doanh thu đóng góp từ chuyển nhượng bất động sản của Vincom Retail cũng sẽ ổn định từ năm 2019.

Theo kế hoạch của Vincom Retail, giá trị bàn giao shophouse sẽ giảm 44% xuống 1.922 tỉ đồng trong năm 2019. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp của mảng này sẽ tăng 6,5 điểm % lên 30% nhờ bàn giao các căn shophouse gồm condo (Bắc Ninh) và condotel (Đà Nẵng). 

Trong giai đoạn 2020 - 2021, doanh nghiệp này tiếp tục phát triển thêm các căn shophouse sau khi mở rộng Vincom Plaza và Vincom+ tại các khu vực như Bắc Cạn, Thái Hòa, Phan Thiết và Ninh Hòa.

Mỗi dự án ước tính chứa 40 - 150 căn shophouse, tương đương 500 - 600 căn shophouse bàn giao mỗi năm. Theo đó, VNDirect cũng kì vọng doanh thu của mảng này sẽ tăng 10% mỗi năm và biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức 35 - 40%.