VDSC: Penny đối mặt với áp lực điều chỉnh sau loạt bê bối thao túng thị trường, VN-Index tiến lên 1.570 điểm nhờ nhóm VN30

Trong Báo cáo chiến lược tháng 4, CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) dự đoán thị trường sẽ chú ý nhiều đến các thông tin từ Đại hội đồng cổ đông khi triển vọng tăng trưởng 2022 được đánh giá rõ ràng hơn với chia sẻ từ ban lãnh đạo.

Theo đó, đội ngũ phân tích cho rằng dòng tiền trên thị trường sẽ luân chuyển vào các nhóm ngành có triển vọng tăng trưởng mạnh năm 2022 hoặc có yếu tố câu chuyện riêng (ví dụ như phát hành cổ phiếu).

VDSC cũng lo ngại về khả năng điều chỉnh ở các nhóm cổ phiếu nhỏ thiếu các yếu tố cơ bản tốt sau mùa ĐHCĐ và sự dè chừng của nhà đầu tư cho nhóm cổ phiếu này sau những hành động gần đây của cơ quan chức năng trong việc xử lý các hành động thao túng giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán. Nhìn chung, công ty chứng khoán dự đoán VN-Index sẽ dao động trong khoảng 1.480 - 1.570 điểm.

Dự kiến dòng tiền sẽ tiếp tục hướng tới các cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng mạnh trong năm 2022 sau khi các thông tin về mục tiêu kinh doanh được chia sẻ sau ĐHCĐ.

Thanh khoản thị trường xoay quanh mức 20.000 - 28.000 tỷ đồng/phiên và luân chuyển mạnh mẽ xoay quanh các nhóm ngành trong quý I/2022 dẫn đến việc VN-Index không có xu hướng rõ ràng trong ba tháng đầu tiên. Trong thời gian tới, VDSC cho rằng xu hướng này sẽ tiếp tục và dòng tiền sẽ tập trung vào các cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng cao và yếu tố cơ bản tốt trong năm 2022.

Nhóm ngân hàng chịu áp lực bán trong tháng 3 khi căng thẳng chính trị leo thang cùng với tâm lý tiêu cực ở các ngân hàng là chủ nợ lớn của FLC như STB, OCB,... Tuy nhiên, nhóm phân tích vẫn tin tưởng triển vọng lạc quan với nhóm này khi mức tăng trưởng dự phóng năm 2022 ở mức trên 30%. Ngoài ra, câu chuyện phát hành riêng lẻ của VPB (15% cổ phần) với SMBC trong thời gian tới cũng là câu chuyện thú vị để tạo tâm lý tích cực cho thị trường.

Mặc dù chịu áp lực bán ra trong hai tháng qua nhưng ghi nhận có sự đảo chiều của dòng vốn ngoại ở nhóm cổ phiếu ngân hàng trong tháng 3 khi khối này mua ròng 692 tỷ đồng so với việc bán ròng 110 tỷ đồng trong tháng 2.

Đối với ngành thép, bao gồm các doanh nghiệp xuất khẩu, có thể cải thiện biên lợi nhuận gộp trong quý II và quý III/2022 do đã chốt giá thấp cho một lượng lớn nguyên liệu HRC và triển vọng giá xuất khẩu tốt trong những tháng tới vì phải mất nhiều tháng để nguồn cung thép từ Nga và Ukraine trở lại mức bình thường sau khi tạm ngưng do chiến tranh và các lệnh trừng phạt. VDSC kỳ vọng giá thép sẽ không hạ nhiệt nhanh chóng thậm chí trong kịch bản chiến tranh kết thúc trong tương lai gần.

Ở nhóm xuất khẩu, đặc biệt nhóm thủy sản, VDSC tin rằng xuất khẩu cá tra sẽ ghi nhận mức phục hồi mạnh năm 2022 được hỗ trợ bởi (i) nhu cầu cá thịt trắng toàn cầu tăng, đặc biệt sau sự thiếu hụt từ Nga; (ii) giá bán cao duy trì đến ít nhất hết quý II/2022 do giá nguyên liệu tăng và (iii) thủy sản đánh bắt giảm do giá dầu tăng, đẩy tiêu thụ cá tra tăng. Vì vậy, nhóm phân tích kỳ vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp cá tra sẽ tăng mạnh ba chữ số trong nửa đầu năm nay trên mức nền thấp của cùng kỳ.

Đối với nhóm dầu khí, VDSC duy trì quan điểm thận trọng trước sự hạ nhiệt nhanh chóng của giá dầu từ mức 120 USD/thùng cùng với nỗ lực kiểm soát giá dầu của chính phủ Việt Nam bằng cách giảm thuế bảo vệ môi trường.

Hiện tại, dòng tiền dồi dào dẫn dắt bởi nhóm nhà đầu tư F0 đã làm định giá nhóm cổ phiếu vốn hóa trung bình và nhỏ tăng lên nhanh chóng. Tuy nhiên, các cổ phiếu này nhanh chóng đối mặt với áp lực chốt lời khi hoạt động kinh doanh tiếp tục yếu kém như đã xảy ra trong quý IV/2021.

Do đó, công ty chứng khoán lo ngại khả năng điều chỉnh ở những cổ phiếu thuộc nhóm này với triển vọng cơ bản không có nhiều chuyển biến sau mùa ĐHCĐ. Hơn nữa, việc cơ quan chức năng bắt đầu mạnh tay hơn trong việc kiểm soát và xử lý các trường hợp thao túng giá cổ phiếu cũng sẽ tạo tâm lý e ngại cho nhà đầu tư với các nhóm cổ phiếu nhỏ.

Trong hoàn cảnh đó, nhóm cổ phiếu VN30 có nền tảng cơ bản tốt và có yếu tố câu chuyện riêng là một trong những lựa chọn tốt dựa trên khoảng cách điểm số trong mức chấp nhận được của VN30 và VN-Index (17 điểm tại thời điểm 31/03), dưới mức trung bình của quý I là 23 điểm và 38 điểm trong giai đoạn 2012 - 2016. Vào những thời điểm đó, định giá VN30 dao động từ 10 đến 17 lần.

Theo dữ liệu chốt phiên 31/3, VN30 được giao dịch ở mức 15,9 lần và PE dự phóng dưới 14 lần với mức tăng trưởng EPS gần 20% trong 12 tháng tới (theo Bloomberg).

Đối với nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, VDSC cho rằng thép và ngân hàng sẽ hỗ trợ một phần cho chỉ số với triển vọng cải thiện biên lợi nhuận gộp tốt trong hai quý tới; tăng trưởng lợi nhuận trên 30% cùng với câu chuyện phát hành cổ phiếu (OCB, VPB).

Ngoài ra, nhóm cổ phiếu công nghệ như FPT cũng được kỳ vọng tích cực với động lực từ chuyển đổi số sẽ hỗ trợ câu chuyện lợi nhuận năm nay. Thủy sản với đà tăng trưởng tốt của thị trường xuất khẩu cũng sẽ là nhóm thu hút dòng tiền.

Đối với các nhóm cổ phiếu bán lẻ và dịch vụ (MSN và VNM) thì động lực trong ngắn hạn cho cả nguyên ngành thì chưa có nhiều chuyển biến và chủ yếu dựa vào yếu tố câu chuyện riêng của các doanh nghiệp (thời gian thực hiện các thương vụ bán vốn, mở bán/mua quỹ đất nhiều khả năng sẽ thực hiện sôi động hơn trong 6 tháng cuối năm) do đó VDSC giữ quan điểm trung lập.