VCSC: Nhiệt điện Phả Lại sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận REE trong những năm tới

	Sa sút mảng Điện - Nhiên liệu và tăng dự phòng đầu tư Nhiệt điện Quảng Ninh, lãi quý IV/2017 của REE giảm 44%
	REE sắp chi 500 tỷ đồng để tạm ứng cổ tức năm 2017 với tỷ lệ 16%

Danh mục thủy điện kỳ vọng đem lại lợi nhuận đáng kể cho REE

Theo báo cáo mới nhất của Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) về CTCP Cơ điện lạnh (Mã: REE), lượng tiền mặt dồi dào sẽ tạo điều kiện cho các hoạt động M&A mới, thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của Công ty.

Trong đó, Nhiệt điện Phả Lại (Mã: PPC) sẽ hỗ trợ cho tăng trưởng lợi nhuận của REE cao hơn trong những năm tới.

VCSC dự báo lãi ròng của PPC có thể tăng trưởng 23,3% trong năm 2019 nhờ sự đóng góp từ nhà máy điện than liên kết Hải Phòng. Tiền mặt dồi dào và nâng cấp nhà máy Phả Lại 1 cũng sẽ hỗ trợ cho tăng trưởng dài hạn của PPC.

Cùng với đó việc nâng cổ phần tại Thủy điện Miền Trung lên 20% và hoạt động của dự án Thượng Kon Tum của CTCP Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh (Mã: VSH) sẽ gia tăng lợi nhuận của danh mục thủy điện. Được biết, dự án Thượng Kon Tum dự kiến sẽ được vận hành trong tháng 6/2019.

Bên cạnh đó, REE sẽ hưởng lợi từ quá trình tự do hóa ngành điện đang được đẩy nhanh, đánh dấu bởi quá trình cổ phần hóa của các Genco.

Mảng M&E tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ

VCSC dự đoán lợi nhuận sau thuế mảng cho thuê văn phòng sẽ tăng 20,1% trong năm 2018 và 13,6% năm 2019, với giả định hiệu suất hoạt động của dự án E-town Central đạt 70% (2018) và 90% (2019) và dự án E-town East-West là 50% (năm 2019).

Lượng backlog (hợp đồng đã ký và chưa thực hiện) tăng nhanh và lập kỷ lục mới trong 5 năm qua cho thấy tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ của mảng cơ điện (M&E). Với lượng backlog mạnh mẽ 238 triệu USD vào cuối năm 2017, VCSC kỳ vọng lợi nhuận của mảng M&E sẽ tăng 14,8% và 10% lần lượt trong các năm 2018 và 2019.

Bên cạnh đó, mảng nước được VCSC kỳ vọng sẽ tăng 95,6% trong năm 2018 và 22,7% năm 2019, khi REE vừa thâu tóm 40% cổ phần tại CTCP Nước sạch Vinaconex(VCW).

Đóng góp của mảng bất động sản có thể sẽ ổn định trong vòng 2 năm tới. Lợi nhuận từ 51% cổ phần tại Công ty cổ phần hạ tầng và bất động sản Việt Nam VIID và 30% cổ phần tại SaigonRes hiện đang chiếm 8% lợi nhuận của REE.

Theo VCSC, REE đang gia tăng đòn bẩy dù được nhận cổ tức lớn. Tính đến cuối năm 2017, REE có khoản tiền mặt lớn đạt 106 triệu USD sau khi phát hành 44 triệu USD trái phiếu nhằm tài trợ cho thâu tóm VCW, gia tăng khoản vay ngân hàng thêm 31 triệu USD và nhận được cổ tức 31 triệu USD từ danh mục thủy điện.

VCSC dự phóng tăng trưởng lợi nhuận của Công ty sẽ rơi vào khoảng 15,6% trong năm 2018 nhờ dự án E-town Central đi vào hoạt động, diễn biến vững chắc của mảng M&E. Ngoài ra còn có sự đóng góp từ công ty mới sáp nhập là Công ty cổ phần Nhân lực và Thương mại Vinaconex (Mã: VCM).