SSI Research: Tăng trưởng ngành chứng khoán đạt 10 - 20% năm 2021

Báo cáo mới nhất về triển vọng ngàng chứng khoán của Trung tâm nghiên cứu SSI (SSI Research) dự báo tăng trưởng toàn ngành có thể đạt 10 - 20% trong năm 2021 nhờ nhiều tín hiệu tích cực.

Yếu tố hỗ trợ đầu tiên là chính sách tiền tệ nới lỏng và kinh tế phục hồi. SSI Research kỳ vọng các chuyến bay thương mại quốc tế sẽ dần được khởi động lại từ quý II/2021 với lượng khách quốc tế tăng theo. 

Tiêu dùng trong nước và đầu tư nước ngoài dự kiến cải thiện vào năm 2021. Trong khi đó, Ngân hàng nhà nước (NHNN) sẽ tiếp tục chính sách nới lỏng thận trọng, với lãi suất thị trường sẽ duy trì gần mức đáy cho đến giữa năm, trong khi đồng USD giảm giá so với đồng VND. SSI Research cũng kỳ vọng tăng trưởng tín dụng sẽ tăng 13 - 14% so với năm 2020.

Thanh khoản thị trường năm 2021 sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi môi trường lãi suất thấp trong nửa đầu năm cùng với kinh tế phục hồi trên diện rộng trong nửa sau của năm. Trong khi các nhà đầu tư cá nhân sẽ tiếp tục là động lực chính của thị trường, các nhà đầu tư nước ngoài nhiều khả năng sẽ quay trở lại nhờ triển vọng đồng VND tăng giá. 

SSI Research ước tính giá trị giao dịch trong 4 tháng đầu năm 2021 sẽ duy trì ở mức nửa cuối tháng 12/2020 (với giá trị giao dịch trung bình ngày là 16,4 nghìn tỷ đồng). 

Tổng giá trị giao dịch cả năm 2021 ước tính tăng 47,3% so với năm ngoái với giá trị giao dịch trung bình ngày đạt 10,9 nghìn tỷ đồng. Các công ty chứng khoán sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh thu nhập phí môi giới chứng khoán và thu nhập cho vay margin.

Dư nợ cho vay margin sẽ tiếp tục tăng trong năm 2021 do thanh khoản cải thiện và tỷ lệ thâm nhập thị trường gia tăng. 

Quan trọng hơn, các CTCK đang đẩy mạnh tham gia vào thị trường tín dụng, mở rộng tín dụng cho các công ty dưới hình thức trái phiếu doanh nghiệp và/hoặc cho vay margin với các điều khoản linh hoạt hơn so với tín dụng ngân hàng. So với cho vay margin truyền thống, các CTCK còn nhiều cơ hội để mở rộng các khoản vay kinh doanh cho doanh nghiệp trên quy mô rộng hơn nhiều.

Dịch vụ ngân hàng đầu tư ước tính tăng trưởng do triển vọng lợi nhuận chung các doanh nghiệp cải thiện trong các năm 2020 và 2021. Các hoạt động IPO và M&A sẽ tiếp tục trở lại, đặc biệt là trong nửa cuối năm 2021. 

Ngược lại, khối lượng phát hành trái phiếu ước tính giảm do các hạn chế từ Nghị định 81/2021 về chào bán ra công chúng. Tuy nhiên, một số ít CTCK (TCBS, VPS, MBS, VND...) có thể tiếp tục thu phí từ việc phân phối trái phiếu doanh nghiệp có kỳ hạn dài đã phát hành trong những năm trước. 

Theo kịch bản cơ sở, P/E của VN-Index tăng khoảng 12,3% lên 18 lần vào năm 2021 so với 16 lần vào cuối năm 2020 (giả định lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết năm 2021 tăng mạnh 23% so với năm ngoái). 

Giá cổ phiếu có thể được hỗ trợ thêm do các chỉ số MSCI tăng tỷ trọng của Việt Nam. SSI Research tin rằng có nhiều cơ hội để các CTCK tăng thu nhập tự doanh vào năm 2021. Với việc thu nhập tự doanh 2020 tăng mạnh nhờ sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường, việc duy trì tăng trưởng vào năm 2021 sẽ là một thách thức.